Учитывать комиссию мейкера и тейкера и ограничить риск процентом от депозита — значит включить издержку круга в знаменатель формулы объёма позиции. Объём считают как риск в деньгах, поделённый на сумму дистанции до стопа и издержки круга. Без второго слагаемого фактический риск выше заявленного, и превышение равно отношению издержки к дистанции. На коротких стопах оно достигает десятков процентов.

Риск-бюджет сделки — это заранее заданная сумма потери в деньгах, внутри которой должны уместиться и просадка до уровня стопа, и обе комиссии круга; объём позиции подбирается так, чтобы их сумма не вышла за эту границу.

Какая задача решается, если учитывать комиссию мейкера и тейкера и ограничить риск процентом от депозита

Правило процента от депозита выглядит надёжно. Трейдер решает терять не больше одного процента на сделку, считает объём по дистанции стопа и получает ощущение контроля. Ощущение подводит: формула, которой он пользуется, описывает движение цены, а риск измеряется деньгами на счёте — и между двумя величинами стоят комиссии, нигде в формуле не упомянутые.

Ошибка не в арифметике стопа. Она в составе знаменателя: дистанция до уровня защиты отвечает только за просадку, тогда как издержка круга отвечает за то, что сам круг сделок стоит денег независимо от того, в какую сторону пошла цена и сработала ли защита вообще. Два слагаемых, не одно.

Величина погрешности считается одной дробью. Превышение риска равно издержке круга, поделённой на дистанцию стопа. При дистанции два процента и издержке одна десятая погрешность составляет пять процентов от риска. При дистанции полпроцента — уже двадцать.

Надзорная практика на этот счёт высказывалась. Итоговый доклад IOSCO от 16 ноября 2023 года содержит восемнадцать рекомендаций по шести направлениям, среди которых раскрытие условий обслуживания розничному клиенту. Условия включают ставки. Подставлять их в собственную формулу риска — работа трейдера, не площадки.

Как считать объём позиции: шаги с параметрами

  1. Задайте риск-бюджет сделки в деньгах. Процент от депозита переведите в рубли сразу: дальше считать удобнее в абсолютных величинах.
  2. Определите дистанцию до уровня стопа в процентах от цены входа. Величина берётся из разметки графика, а не из желаемого размера позиции.
  3. Посчитайте издержку круга в процентах по фактической ставке. Для защитной заявки закладывайте тейкерскую ставку на выходе.
  4. Сложите дистанцию и издержку. Полученная сумма — полная потеря на единицу позиции при срабатывании стопа.
  5. Поделите риск-бюджет на эту сумму. Результат — объём позиции, при котором фактический риск совпадает с заявленным.
Поправка уменьшает объём позиции, а не увеличивает. Соблазн оставить прежний объём и считать превышение погрешностью понятен, но на серии из сорока сделок пятипроцентное превышение риска даёт заметный сдвиг просадки за пределы плана. Границы ставят для того, чтобы их не превышать.

Расчёт на примере суммы

Ставки ниже условные и нужны арифметике. Тариф своей площадки сверяйте в справочном разделе на дату сделки.

Депозит 1 000 000 ₽, риск-бюджет 1% — это 10 000 ₽. Условная тейкерская ставка 0,05%, издержка круга 0,10%.
Дистанция стопа 2%. Без поправки: объём 10 000 / 0,02 = 500 000 ₽, фактический риск 500 000 × 2,10% = 10 500 ₽, то есть 1,05% депозита.
С поправкой: объём 10 000 / 0,021 = 476 190 ₽. Фактический риск — ровно 10 000 ₽.
Дистанция стопа 0,5%. Без поправки объём 2 000 000 ₽, фактический риск 12 000 ₽ — превышение на 20%.
С поправкой объём 1 666 667 ₽, риск снова 10 000 ₽. Разница в объёме — треть миллиона рублей.

Четвёртая строка заслуживает внимания отдельно. Короткий стоп требует крупного объёма, а крупный объём умножает издержку — и две эти величины усиливают друг друга, из-за чего погрешность растёт не линейно, а заметно быстрее при сокращении дистанции. Короткие стопы наказывают дважды. Экономии тут нет.

Дистанция до уровня стопа Объём без учёта издержки Объём с поправкой на издержку круга Превышение риска без поправки
5% от цены входа 200 000 ₽ при риске 10 000 ₽ 196 078 ₽ при той же сумме риска 2% сверх заявленного риска
2% от цены входа 500 000 ₽ при риске 10 000 ₽ 476 190 ₽ при той же сумме риска 5% сверх заявленного риска
1% от цены входа 1 000 000 ₽ при риске 10 000 ₽ 909 091 ₽ при той же сумме риска 10% сверх заявленного риска
0,5% от цены входа 2 000 000 ₽ при риске 10 000 ₽ 1 666 667 ₽ при той же сумме риска 20% сверх заявленного риска
Схема из пяти шагов: задать риск-бюджет в деньгах, определить дистанцию до стопа, посчитать издержку круга, сложить дистанцию с издержкой, поделить риск-бюджет на сумму
Схема из пяти шагов: задать риск-бюджет в деньгах, определить дистанцию до стопа, посчитать издержку круга, сложить дистанцию с издержкой, поделить риск-бюджет на сумму

Что видно в стакане и как это читать

Расчёт объёма по риску даёт число, которое стакан может не принять. Посчитанные 1,6 млн рублей на тонкой паре означают долю в глубине, при которой исполнение пойдёт через множество уровней — и проскальзывание добавится к издержке круга третьим слагаемым, снова ломая расчёт. Проверяйте объём по стакану до отправки заявки.

Порядок действий здесь обратный привычному. Сначала считают объём по риску, затем сверяют его с глубиной, и если объём не проходит — меняют не риск, а дистанцию стопа: более широкий стоп требует меньшего объёма при той же сумме риска. Так ограничение по ликвидности стакана превращается в ограничение по разметке графика, а не в молчаливое превышение риск-бюджета, о котором вы узнаете из отчёта о просадке месяцем позже.

Шаг количества добавляет последний штрих. Посчитанный объём округляется до допустимого шага, и округление идёт вниз, что немного уменьшает риск — это единственная поправка, работающая в вашу пользу. Настройка размеров частей при распределении объёма разобрана отдельно: как настроить бот усреднения.

Ошибки, из-за которых фактический риск превышает заявленный

  • Делят риск только на дистанцию стопа. Издержка круга остаётся за формулой, и риск превышен на её долю.
  • Берут мейкерскую ставку для выхода. Защитная заявка исполняется съёмом ликвидности и мейкерской не бывает.
  • Подгоняют дистанцию под желаемый объём. Разметка подчиняется графику, а не размеру позиции.
  • Не сверяют объём с глубиной стакана. Проскальзывание добавляет третье слагаемое, которого в расчёте нет.
  • Считают риск при наборе частями как одну сделку. Каждый долив приносит свою комиссию и свой вклад в риск.

Из обращений читателей складывается устойчивая картина: риск на сделку задан одним процентом, срабатываний было сорок, а просадка превысила расчётную на несколько процентов депозита. Пересчёт объёмов с издержкой в знаменателе объясняет расхождение целиком, без обращения к качеству входов. Долговременное накопление таких превышений похоже на то, что происходит с биржевыми фондами с плечом, где мелкая ежедневная издержка складывается в заметную потерю стоимости.

Итог

Ограничение риска процентом работает ровно настолько, насколько полон знаменатель формулы. Издержка круга в него входит наравне с дистанцией стопа. Поправка уменьшает объём позиции и возвращает фактический риск к заявленному.

  • Риск-бюджет сделки переведён в деньги, а не оставлен в процентах
  • Дистанция до стопа взята из разметки, а не подогнана под объём
  • Издержка круга посчитана с тейкерской ставкой на выходе
  • Объём получен делением риска на сумму дистанции и издержки
  • Объём сверен с глубиной стакана до отправки заявки
  • Доливы учтены как отдельные сделки со своим вкладом в риск

Частые вопросы

Насколько значима поправка при обычных дистанциях?

При дистанции от двух процентов поправка меняет объём на считаные проценты, и на отдельной сделке это незаметно. Значимость появляется на серии: сорок сделок с пятипроцентным превышением риска дают сдвиг просадки, который уже видно в отчёте. При дистанциях меньше процента поправка обязательна.

Что делать, если посчитанный объём не проходит по ликвидности?

Расширять дистанцию стопа, а не поднимать риск. Более широкий стоп при той же сумме риска требует меньшего объёма, и позиция умещается в стакан. Если расширение противоречит разметке, от сделки разумнее отказаться — пара не подходит под ваш размер капитала, и это нормальный вывод.

Входит ли комиссия прибыльных сделок в риск-бюджет?

В риск-бюджет сделки — нет, он описывает потерю при срабатывании стопа. Но комиссия прибыльных сделок расходует общий бюджет издержек за период, и учитывать её надо в годовой нагрузке. Две величины живут в разных расчётах, и смешивать их не следует: у них разные цели.

Как считать риск при наборе позиции частями?

Каждый долив добавляет свою комиссию и сдвигает среднюю цену входа, а значит меняет дистанцию до стопа. Пересчитывайте полную потерю после каждой части: сумма комиссий всех входов плюс комиссия выхода плюс просадка от средней цены. Планируйте полный набор заранее, иначе риск уйдёт за бюджет на третьей части.

Рекомендации по раскрытию условий обслуживания розничному клиенту изложены в итоговом докладе IOSCO от 16 ноября 2023 года. Оценки прямых издержек спотового рынка приведены в рабочей статье Банка международных расчётов № 1087.

Вердикт

Процент от депозита — хорошее правило с неполной формулой, и неполнота обходится дороже всего тем, кто работает короткими стопами. Добавьте издержку круга в знаменатель один раз, и объёмы сдвинутся вниз на единицы процентов, а просадка серии перестанет убегать от расчётной. Правка занимает минуту и не требует менять ни стратегию, ни площадку.

Разборы биржевой механики и свежие данные по рынку выходят в нашем Telegram-канале Cryptium.