Как учитывать комиссию мейкера и тейкера и посчитать издержки

Учитывать комиссию мейкера и тейкера и посчитать издержки — это две разные задачи, и вторая шире. Тарифная ставка составляет меньше половины полной издержки торговли. Рядом с ней стоят ещё семь статей, часть которых площадка не показывает отдельной строкой вовсе. Свести их надо в один показатель — издержку на один оборот депозита, сопоставимую между стратегиями и площадками.

Какая задача решается, когда надо учитывать комиссию мейкера и тейкера и посчитать издержки

Тариф виден всем. Он напечатан в справочном разделе, обсуждается на форумах и попадает в каждое сравнение площадок. Из-за этой заметности он и подменяет собой полную картину расходов: трейдер выбирает площадку по двум напечатанным цифрам, а теряет деньги на тех статьях, которых в его сравнении не было вовсе и о которых он узнаёт месяцем позже.

Смета строится по принципу инвентаризации. Выписываются все места, где деньги уходят, — независимо от того, называет ли их площадка комиссией. Критерий один: если после круга сделок на счёте стало меньше, чем предполагала арифметика цены, причина попадает в смету. Название значения не имеет.

Нормировать смету надо на оборот, а не на время. Две стратегии с одинаковой годовой нагрузкой, но разной частотой торговли устроены по-разному: у одной издержка приходится на редкие крупные сделки, у другой размазана по тысяче мелких. Делитель в виде оборачиваемости выравнивает их и делает сравнение осмысленным.

Терминология тут устоялась в надзорной практике. ESMA в аналитической статье от 10 апреля 2024 года (ESMA50-524821-3153) называет вменёнными издержками торговли то, что возникает из широких спредов и малой глубины стакана, а не из тарифа. Обязанность раскрывать политику исполнения заявок закреплена статьёй 78 Регламента (ЕС) 2023/1114, требования которого к поставщикам услуг применяются с 30 декабря 2024 года.

Как собрать смету: шаги с параметрами

1. Возьмите период не короче месяца и зафиксируйте средний капитал за него. Все статьи дальше считаются в процентах от этой величины.
2. Посчитайте оборачиваемость: суммарный оборот по сделкам поделите на средний капитал. Получится число оборотов за период.
3. Выпишите восемь статей по отдельности. Торговая комиссия, половина спреда, проскальзывание, округление количества, стоимость удержания, сетевые сборы, неснижаемые остатки, курсовая разница по комиссии в активе.
4. Сложите статьи в полную издержку за период в процентах от капитала. Эта цифра — ответ на вопрос «сколько стоила торговля».
5. Поделите полную издержку на оборачиваемость. Получится издержка на один оборот — показатель, с которым можно сравнивать площадки и режимы.

Расчёт на примере суммы

Доли статей ниже условные и подобраны для демонстрации пропорций. Свои величины считайте по собственной выгрузке: у каждого режима смета получается своя.

Последняя строка и есть главный результат упражнения. Тариф весит меньше половины, и переход на площадку с вдвое меньшей ставкой сократит полную издержку лишь на четверть — тогда как сокращение проскальзывания вдвое даст почти столько же без всякого переезда. Выбор очевиден. Считать надо всё.

Что видно в стакане и как это читать

Две статьи сметы считаются прямо по стакану, и это удобно. Половина спреда берётся как расстояние от средней цены до лучшей на вашей стороне — в процентах от средней. Проскальзывание получается проходом по уровням для вашего объёма: умножьте объём каждого уровня на его цену, сложите и сравните со стоимостью того же объёма по лучшей цене.

Снимать эти величины надо регулярно, а не однажды. Спред и глубина меняются в течение суток, и смета, собранная по утреннему снимку, не описывает вечерние сделки. Достаточно трёх замеров в разное время суток — утром, в середине дня и вечером, — после чего среднее из трёх значений можно подставлять в смету как рабочую оценку спреда и глубины. Среднее работает.

Ещё один приём — сверка цены исполнения с внешним ориентиром. Расхождение между ценой вашей сделки и ценой на другой площадке в ту же минуту показывает, во что обошлось исполнение именно здесь. Техника сверки разобрана в материале о том, как сравнить биржевую и ончейн-цену токена.

Ошибки, из-за которых смета выходит неполной

• Сводят издержки к тарифу. Больше половины расходов остаётся за пределами расчёта.
• Нормируют на время вместо оборота. Стратегии с разной частотой становятся несравнимыми.
• Забывают сетевые сборы на ввод и вывод. На частых выводах мелкими суммами они дают заметную долю.
• Не считают неснижаемые остатки. Они не исчезают, но и в обороте не участвуют.
• Берут один снимок стакана для спреда и глубины. Суточные колебания обоих показателей велики.

Из редакционной практики: читатели, впервые собравшие полную смету, чаще всего удивляются двум статьям. Первая — проскальзывание, которое оказывается сопоставимым с тарифом или больше его. Вторая — сетевые сборы, если средства выводились часто и мелкими суммами, поскольку такой сбор не зависит от размера перевода и на малых суммах превращается в двузначный процент от выводимой величины. Сопоставление инструментов по полной издержке, а не по тарифу, полезно и при выборе из традиционных активов на криптобирже.

Итог

Полная смета меняет предмет оптимизации. Тариф остаётся крупной, но не главной статьёй. Рядом обнаруживаются расходы, управляемые вашими собственными решениями о размере заявки и частоте выводов. Единый показатель на оборот делает всё это сравнимым.

• Период не короче месяца, средний капитал за него зафиксирован
• Оборачиваемость посчитана как отношение оборота к капиталу
• Все восемь статей выписаны по отдельности, без объединения
• Половина спреда и проскальзывание восстановлены по стакану
• Полная издержка переведена в проценты от капитала
• Издержка на один оборот получена делением на оборачиваемость

Частые вопросы

Понятие вменённых издержек торговли и данные по спредам и глубине приведены в аналитической статье ESMA от 10 апреля 2024 года. Требование к политике исполнения заявок закреплено в Регламенте (ЕС) 2023/1114.