13 октября 2026 года в Federal Register вышел документ CFTC «Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets» — публикация 2026-20888, RIN 3038–AF80, с. 64811. Инициативу комиссия анонсировала 5 октября, и о самом замысле двух режимов мы писали 12 октября — теперь у него есть официальный срок.

Что известно

Тип документа обозначен как advanced notice of proposed rulemaking: предварительное уведомление о нормотворчестве, а не проект готовых правил. Затронуты части 1, 38 и 39 раздела 17 Свода федеральных нормативных актов. Формулировка о сроке одна: «Comments must be received on or before December 14, 2026».

Режимов два, и они связаны. Regulation CTX перечисляет, какие операции подпадают под пункт 2(c)(2)(D) Commodity Exchange Act — розничные сделки с плечом, маржей и финансированием. Regulation CAM вводит категорию площадок «crypto asset market»: усечённый designated contract market. Границу охвата задаёт исключение по фактической поставке: сделка выпадает из режима, если поставка произошла в течение 28 дней.

Председатель CFTC Майкл Селиг в пресс-релизе 9307-26 от 5 октября сформулировал задачу так: «The American people deserve clarity, certainty, and consumer protections in the crypto asset markets». Спот без плеча в мандат не входит: обычная покупка биткоина остаётся под штатными режимами вроде нью-йоркской BitLicense плюс регистрация в FinCEN — это описано в самой публикации.

Как это было раньше

Тем же путём два месяца назад прошла SEC. Её проект «Regulation Crypto Assets» представлен 18 августа 2026 года: разовое изъятие до 5 млн долларов за четыре года и второе — до 75 млн за 12 месяцев, условный safe harbor и приоритет над законами штатов о ценных бумагах. Председатель SEC Пол Эткинс обещал «clear pathways to raise capital under the federal securities laws», и отсчёт у SEC тоже начинался с публикации, а не с пресс-релиза. Спор о границе между двумя ведомствами тянется с разбирательств о статусе XRP и эфира: рынок просил одного регулятора, а получает два режима и зазор между ними. Как выглядит надзор, пока правил нет, видно по делам задним числом — суд признал виновным взломщика Uranium Finance спустя годы после события. Селиг обещал строить режим так, чтобы предотвращать схемы вроде FTX, а не преследовать после факта.

Два ведомства, два календаря. CFTC: публикация 13 октября 2026 года, срок отзывов — 14 декабря 2026 года, как записано в строке DATES. SEC: проект от 18 августа 2026 года, отсчёт тоже от публикации. Разница в предмете: у SEC — привлечение капитала и изъятия по суммам, у CFTC — розничное плечо и новая категория площадки. Порог исключения по фактической поставке — 28 дней.

Что это значит для рынка

Площадке важна не вывеска CAM, а перечень требований и то, через кого проводить клиентское плечо: статус futures commission merchant упоминается в документе как действующая конструкция закона. Пока это стадия вопросов — после сбора отзывов нужен отдельный проект правил, затем финальный текст. Регистраций по этим режимам в 2026 году не будет. Почему первым под федеральный надзор попало именно розничное плечо, показывает цена ошибки: сутки с 1,14 млрд долларов ликвидаций — это механика маржи, а не спотовой покупки.

Разрыв по споту работает как стимул: если плечевая сделка уходит под федеральный надзор, продукту выгодно уложиться в 28-дневное исключение и формально не быть «leveraged, margined or financed». Как устроено плечо у клиента, разбиралось в материалах о том, как выбрать между изолированной и кросс-маржой и как работают страховой фонд и автоматическое сокращение позиций.

Публикацию читают как «в США появились правила для крипты». Расчёт на то, что документ меняет условия торговли сейчас, преждевременен: ANPRM — стадия вопросов, за ней отдельный раунд нормотворчества, а 14 декабря — конец сбора отзывов, а не вступление правил в силу. Недооценено другое: исключение по фактической поставке в 28 дней. Граница режима проходит там, и спор о том, что считать поставкой, окажется дороже спора о названии категории площадки. Для российского читателя Regulation CAM полезен как шаблон узкой лицензии под один вид операций — тот же подход, что в положении 890-П Банка России.

Что делать читателю

Практика сводится к бумагам и дисциплине. Отчётность собирают заранее, а не под дедлайн — как подготовить отчёт по операциям и как учитывать криптоактивы в бухгалтерии. Если плечо уже используется, пригодится калькулятор ликвидации, понимание того, почему фонды с плечом теряют стоимость, и расчёт стоимости удержания короткой позиции. Перед сделкой по новостному поводу стоит прогнать сам повод через процедуру — как проверить новость перед принятием решения и как оценить риск одновременных позиций. Новичкам в деривативах — как открыть первую позицию по бессрочному контракту.

Вердикт

До 14 декабря рынок пишет отзывы, и их состав определит, где пройдёт граница по поставке. Дальше нужен отдельный проект правил, так что до конца 2026 года изменений в практике не будет. Следить стоит за двумя точками: появится ли формулировка поставки, закрывающая обход через 28 дней, и сойдутся ли режимы CFTC и SEC в одну рамку или останутся двумя контурами с зазором по споту.

Над обзором работали: Вадим Морозов — разбор и оценка, редакция Cryptium — проверка фактуры. Разборы и сводки — в Telegram-канале.