5 октября CFTC опубликовала предварительное извещение о нормотворчестве и запросила мнения рынка по двум будущим режимам: Regulation CTX — для криптовалютных сделок с плечом в розницу, и Regulation CAM — для площадок, которые такие сделки проводят. Правового текста в документе нет, только вопросы; срок на отзывы — 60 дней с момента публикации в Федеральном реестре.

Коротко

Основание — параграф 2(c)(2)(D) Закона о товарных биржах: он уже охватывает розничные товарные сделки с плечом, маржей или финансированием, и регулятор выясняет, как применять его к криптоактивам. CAM задуман не как отдельная конструкция, а как облегчённая подкатегория существующего статуса DCM — для площадок, которые листят только CTX, с набором ключевых принципов, переписанных с обычных DCM. Такие площадки смогут регистрироваться ещё и как брокеры (FCM) или клиринговые организации (DCO). Глава CFTC Майкл Селиг назвал это лишь началом работы над пробелами в структуре крипторынка.

Что в этом документе действительно меняет расстановку

Собственное наблюдение: заметнее всего не новая категория площадки, а требование к каналу расчётов. Сегодня розничный клиент в США открывает позицию с плечом прямо на платформе биржи. По логике извещения плечевая часть должна будет проходить через брокера — futures commission merchant либо банк, работающий под его спонсорством.

Это и есть классическое устройство регулируемого фьючерсного рынка: площадка сводит заявки, а деньги клиента держит брокер с требованиями к капиталу, обособлением клиентских средств и собственным надзором. То есть CFTC не изобретает крипто-специфичный режим, а вставляет в схему посредника: на фьючерсном рынке звеньев между клиентом и сделкой всегда было два, в крипте — одно. Существующие зарегистрированные биржи при этом смогут продолжать листинг подходящих активов по текущей регистрации — менять придётся именно схему плеча.

Любопытно, что это второй такой случай за неделю. 5 октября мы разбирали, как Гонконг вводит четыре крипто-лицензии, и там логика та же: не новый закон, а привязка криптоуслуг к уже работающим типам лицензий первого, четвёртого и девятого типа. Две юрисдикции независимо выбрали расширение периметра вместо отдельного своего свода правил — и причина у обеих одна: по действующей категории есть практика, по новой её пришлось бы наживать годами.

Что именно пока не решено

Извещение этого типа не содержит норм — оно формулирует вопросы. Регулятор спрашивает о защите от недобросовестных практик, о требованиях, учитывающих специфику крипторынка, и о самой целесообразности отдельной подкатегории. Любое обязывающее требование появится только после отдельного полноценного нормотворчества, так что практическая дата, которую стоит держать в календаре, — это конец шестидесятидневного окна для отзывов, а не какой-либо срок вступления в силу.

Состав предложения

Показатель Значение
Дата 5 октября 2026
Тип документа предварительное извещение, без текста норм
Режимы Regulation CTX и Regulation CAM
Основание параграф 2(c)(2)(D) Закона о товарных биржах
Что охвачено розничные сделки с плечом, маржей или финансированием
CAM подкатегория DCM для площадок только с CTX
Канал плеча через брокера FCM или банк под его спонсорством
Отзывы 60 дней с публикации в Федеральном реестре

Частые вопросы

Правила уже действуют

Нет. Это предварительное извещение: регулятор собирает мнения, а не вводит требования. Норм в документе нет, и обязывающие появятся только после отдельного нормотворчества.

Что такое FCM и зачем он нужен

Futures commission merchant — брокер на фьючерсном рынке, через которого идут деньги клиента. У него требования к капиталу и обязанность держать клиентские средства обособленно от собственных. Для розничного плеча это и предлагается сделать обязательным звеном.

Коснётся ли это пользователей вне США

Напрямую нет: речь о розничных сделках под американской юрисдикцией. Косвенно — да, если площадка решит унифицировать схему работы, а не держать отдельный контур для США.

Чем CAM отличается от обычной биржи

Это не новый тип рынка, а урезанная версия статуса DCM для площадок, листящих только криптосделки с плечом. Ключевые принципы для них переписывают с действующих, а не придумывают с нуля.

Это согласовано с SEC

Документ выпущен CFTC самостоятельно. Как два ведомства делят крипторынок между собой, мы разбирали, когда SEC и CFTC за два дня обошли Конгресс, а о планах CFTC писать правила без нового закона — в августе.

Источники