82.224 
2.447 
Пять позиций по одному проценту риска каждая не означают пяти процентов суммарного риска, и если инструменты движутся вместе, а в криптовалютах они движутся вместе почти всегда, неблагоприятный день закроет все пять одновременно, и потеря составит полные пять процентов. Диверсификация внутри одного класса активов работает заметно хуже, чем принято считать.
Почему позиции движутся вместе
Криптовалютный рынок в значительной мере следует за динамикой основной монеты: при её падении снижается почти всё, при росте растёт большинство, а отдельные проекты добавляют собственную динамику поверх общего движения, но она редко перекрывает рыночный фон в кризисные моменты.
Отсюда главный вывод. Несколько позиций в разных монетах — это одна ставка на рынок, разбитая на части, а не набор независимых решений.
Как считать суммарный риск
| Ситуация | Как оценивать |
|---|---|
| Позиции в одном направлении | Складывайте риски: при общем движении сработают все |
| Встречные позиции | Риски частично компенсируются, но не полностью |
| Разные классы активов | Взаимосвязь ниже, суммарный риск меньше простой суммы |
| Общее обеспечение | Убыток по одной позиции приближает ликвидацию остальных |
Практическое правило
Считайте все однонаправленные позиции как одну и ограничивайте их суммарный риск той же величиной, что и для отдельной сделки. Если ваш предел — два процента капитала на сделку, то и четыре позиции в разных монетах вместе должны укладываться в эти два процента, а не в восемь.
Это сокращает размер каждой позиции, но делает оценку риска честной.
Пересчёт при каждом открытии
Суммарный риск меняется с добавлением каждой позиции, и пересчитывать его нужно до открытия новой, а не после, и привычка оценивать только текущую сделку приводит к постепенному накоплению экспозиции, которую никто не планировал.
Эффект общего обеспечения
В режиме перекрёстной маржи убыточная позиция тянет за собой остальные: обеспечение общее, и его сокращение приближает ликвидацию всех открытых сделок сразу, при этом при нескольких позициях на коррелирующих активах этот механизм срабатывает ровно тогда, когда рынок идёт против вас по всему фронту.
Где риск недооценивают
- Расчёт риска по каждой позиции отдельно без суммирования
- Уверенность в диверсификации при вложениях в один класс активов
- Открытие новых позиций, пока старые в прибыли, без пересчёта общего риска
- Игнорирование связи между основной монетой и остальным рынком
Ко мне обращался человек с шестью открытыми позициями по разным монетам, каждая с риском около полутора процентов, и он считал свой суммарный риск умеренным, поскольку позиции были в разных инструментах. За один день резкого падения рынка сработали защитные уровни по пяти из них, и потеря составила более семи процентов капитала вместо ожидаемых полутора.
Расчёт на конкретных цифрах
Депозит сто тысяч рублей, предел риска два процента, то есть две тысячи на сделку, и при одной позиции расчёт прост: размер подбирается так, чтобы срабатывание защитного уровня стоило ровно этой суммы.
При четырёх однонаправленных позициях те же две тысячи делятся между ними, и на каждую приходится по пятьсот рублей риска. Позиции получаются вчетверо меньше, зато неблагоприятный день обойдётся в заданные два процента, а не в восемь.
Проверка взаимосвязи
Посмотрите, как выбранные инструменты вели себя в день сильного падения рынка за последние месяцы, а если все они снизились примерно одинаково, считайте их одной позицией при расчёте риска. Этот простой тест заменяет вычисление корреляций и даёт практически тот же вывод.
Учёт стоимости удержания
Несколько открытых позиций означают и несколько потоков платежей по финансированию, каждый со своей ставкой, и при удержании в течение недель эта статья накапливается незаметно и способна перекрыть прибыль по успешным сделкам.
Считайте её суммарно, а не по каждой позиции отдельно. Четыре позиции при ставке в сотую долю процента за восемь часов дают около двенадцати сотых процента от общего объёма в сутки, и за месяц это заметная величина.
Сколько позиций держать одновременно
Чем больше открытых сделок, тем труднее следить за каждой и тем выше вероятность пропустить изменение условий, при этом для частного участника три-четыре позиции обычно предел осмысленного контроля, а дальше качество решений снижается быстрее, чем растёт потенциальная выгода.
Когда позиции по-настоящему независимы
Встречные сделки по одному активу или позиции в принципиально разных классах — валюты, товары, акции — связаны слабее. Но даже они сходятся в моменты общей рыночной паники, когда участники продают всё подряд ради получения ликвидности. Полной независимости не существует.
Смежные темы разобраны у нас. Вот основные. Общий раздел — трейдинг и деривативы. Шире — статьи про криптокошельки. Выбор режима маржи разбирает материал как выбрать между изолированной и кросс-маржой, а долю рискованных активов — статья как определить долю рискованных активов.
Вопросы и ответы
Снижает ли риск увеличение числа позиций?
Внутри одного класса активов почти нет: взаимосвязь слишком высока, и позиции ведут себя как одна, причём дробление создаёт ощущение диверсификации, но суммарная потеря при общем движении рынка остаётся прежней или даже растёт за счёт комиссий.
Как считать риск встречных позиций?
Они компенсируют друг друга частично, но не полностью: совпадение по объёму и срокам редко бывает точным, и оценивайте остаточный риск по разнице размеров позиций и помните о стоимости удержания обеих сторон.
Что делать при достижении предела риска?
Не открывать новые позиции до закрытия существующих или сокращать размер планируемой сделки, а соблазн добавить ещё одну при хорошей идее возникает постоянно, и именно он превращает заданный предел в формальность.
Вердикт
Однонаправленные позиции в криптовалютах считайте как одну: в день падения сработают все сразу, при этом ограничивайте их суммарный риск тем же пределом, что для отдельной сделки, а не умножайте его на число позиций. Проверяйте взаимосвязь по дню сильного падения за последние месяцы. И помните, что при общем обеспечении убыток по одной сделке приближает ликвидацию остальных.
Динамику инструментов сверяйте напрямую. Сводные рыночные данные и исторические котировки и официальный сайт Банка России дают динамику активов и правовой контекст операций.
Обсуждение
Добавить комментарий