Короткая позиция стоит денег каждый день, пока она открыта, и в бессрочных контрактах это ставка финансирования, которую при положительном значении платят держатели длинных позиций, а при отрицательном — короткие. Прибавьте комиссии и упущенную доходность замороженного обеспечения, и получится полная стоимость, которую движение цены должно перекрыть.

Из чего складываются расходы

Ставка финансирования списывается каждые несколько часов и считается от полного размера позиции, а не от вашего обеспечения, а при плече это означает, что расход в процентах от депозита кратно выше номинальной ставки. Комиссии за открытие и закрытие добавляются разово, но на коротких сделках весят ощутимо.

Третья статья менее заметна. Средства под обеспечением не работают в других инструментах, и эту упущенную доходность стоит учитывать при длительном удержании.

Расчёт на цифрах

Почему короткие позиции дороже длинных

На растущем рынке ставка финансирования чаще положительная, и платят держатели длинных позиций, при этом но в криптовалютах встречается обратная ситуация: при сильном преобладании коротких позиций ставка уходит в минус, и платить начинают они. Направление потока меняется вместе с настроениями, и предсказать его на месяц вперёд невозможно.

Отдельная особенность — асимметрия риска. Убыток по короткой позиции теоретически неограничен, поскольку цена может расти бесконечно, тогда как по длинной он ограничен нулём.

Как считать перед открытием

Возьмите текущую ставку финансирования и умножьте на предполагаемый срок удержания. Прибавьте комиссии обеих операций. Полученная сумма — минимальное движение цены в вашу сторону, при котором сделка выйдет в ноль. Если это движение кажется маловероятным за выбранный срок, идея не окупается.

Где недооценивают расходы

• Расчёт ставки от обеспечения вместо полного размера позиции
• Удержание позиции неделями при ставке, рассчитанной на дни
• Игнорирование изменения ставки: она пересматривается каждые несколько часов
• Отсутствие запаса на рост ставки при развороте настроений рынка

Ко мне обращался человек, державший короткую позицию полтора месяца в ожидании падения, причём направление в итоге оказалось верным, цена снизилась примерно на шесть процентов, но накопленные платежи по финансированию и комиссии съели почти всю прибыль. Сделка закрылась в символическом плюсе при верной идее и правильном прогнозе.

Учёт платежей для отчётности

Платежи по финансированию образуют отдельный поток операций, который фиксируется каждые несколько часов и за месяц даёт десятки записей, и выгружайте их вместе с историей сделок, иначе при сверке финансовый результат не сойдётся с фактическим движением средств по вашему счёту.

Когда удержание оправдано

Короткие позиции экономически рассчитаны на недели, а не на месяцы, и чем длиннее срок, тем выше накопленные расходы и тем больше требуемое движение цены. Для долгосрочной ставки на снижение разумнее рассмотреть другие инструменты, где нет ежедневной платы за удержание.

Срочные контракты как альтернатива

Контракты с датой экспирации не имеют периодических платежей, и для удержания на месяцы это существенное преимущество, и расход заложен в разницу между ценой контракта и спотовой, которая сокращается к дате исполнения.

Платой становится меньшая ликвидность и необходимость переносить позицию при приближении экспирации. Перенос означает закрытие одного контракта и открытие следующего с новыми комиссиями, поэтому выигрыш проявляется лишь на длинных сроках.

Мониторинг ставки по ходу

Ставка не фиксируется при открытии и меняется вслед за балансом позиций на рынке, а проверяйте её хотя бы раз в сутки: переход в неблагоприятную зону означает, что экономика сделки изменилась, и первоначальный расчёт больше не действует. Площадки публикуют историю ставок, и перед открытием стоит посмотреть её за несколько месяцев.

Риск, не сводимый к расходам

Помимо стоимости удержания короткая позиция несёт риск резкого роста цены с принудительным закрытием, при этом такие движения в криптовалютах случаются на новостях и при массовом закрытии коротких позиций, когда рост ускоряет сам себя. Запас обеспечения здесь важнее экономии на ставке финансирования.

Смежные темы разобраны у нас. Вот основные. Общий раздел — трейдинг и деривативы. Шире — статьи про криптокошельки. Выбор плеча разбирает материал как выбрать размер плеча, а режимы маржи — статья как выбрать между изолированной и кросс-маржой.

Вопросы и ответы

Ставки и параметры сверяйте напрямую. Сводные данные по рынкам деривативов и официальный сайт Банка России дают рыночные показатели и правовой контекст операций.

Никита Журавлёв, автор Cryptium. Разбор торговли, маржи и деривативов. Больше материалов — в Telegram-канале t.me/cryptiumru.