Aave называет четвёртую версию самой крупной архитектурной перестройкой со времён первой. Формулировка громкая, но по сути верная: меняется не набор функций, а способ, которым протокол хранит и раздаёт ликвидность.

Разбираю выгоду заёмщика.

Проблема, ради которой всё затевалось

В третьей версии каждый новый рынок — отдельный пул. Появился актив, появилась сеть, появился изолированный рынок под конкретный риск — и ликвидность делится на кусочки. Сейчас у Aave около $12,2 млрд TVL, из них $8,98 млрд поставленных стейблкоинов и $7,40 млрд занятых, утилизация 82,46%. Кредитору неудобно: капитал заперт там, где спрос сегодня. Заёмщику тоже: ставка скачет, потому что глубина в пуле маленькая.

Отсюда и берётся вечная жалоба на Aave — ставки по одному активу на разных деплоях расходятся вдвое.

Как устроен hub and spoke

Ликвидность собирается в хабе.

Спицы — отдельные рынки со своими параметрами риска, своим списком залогов и своими лимитами, а деньги они берут из общего котла. Получается настраиваемость изолированных рынков без дробления капитала.

Хаб и спицы: один котёл, разные правила ХАБ ликвидность RWA золото стейблы LST

Что это меняет на практике

Ставка ровнее. Когда спрос на заём приходит в одну спицу, он тянет ликвидность из общего хаба, а не выедает маленький изолированный пул до сотни процентов утилизации.

Появляется место для активов, которым раньше было тесно. Токенизированное золото уже здесь: по состоянию на 17 августа 2026 года Aave V3 держит больше 50% всех депозитов PAXG и XAUT среди кредитных протоколов DeFi. В обсуждении лежит предложение добавить PAXG залогом в Global Dollar Hub.

Для институционального заёмщика важнее другое: под RWA можно нарисовать отдельную спицу со своими требованиями к залогу и своими лимитами, не уговаривая всё управление протокола поменять правила общего рынка. Это и есть та самая инфраструктура для кредитования под реальные активы, о которой говорят с 2021 года.

Чего я жду осторожно

Миграции. Перенос ликвидности с третьей версии на спицы четвёртой пойдёт под стимулы — DAO выделила грант на $25 млн на развитие продуктов после апреля 2026 года, — и скорость этого перехода никто заранее не знает.

Второй вопрос, который я держу в голове: общий котёл означает общий риск. Пока рынки изолированы, авария в экзотической спице остаётся её проблемой. В новой схеме граница между спицами проходит по параметрам, а не по капиталу, и качество этих параметров становится критичным. Мартовский инцидент 2026 года с устаревшим параметром риск-оракула стоил $26–27 млн ликвидаций в wstETH. Одна забытая настройка.

Как я разбираю протоколы перед тем, как заводить туда деньги, показывала в тексте Как я готовлюсь к буллрану через анализ DeFi на смарт-контрактах, а карту экосистемы — в материале Экосистема Ethereum: больше, чем блокчейн.