Uniswap встроил в интерфейс раздел Earn: вклады идут в вольты Morpho, подобранные Gauntlet. Протокол при этом чужой на обоих уровнях — и кредитный, и риск-курирование. Формально мелкое продуктовое обновление. По сути — момент, когда крупнейший DEX отрасли перестал быть просто обменником.

Что произошло

Пользователь заходит поменять токены, видит вкладку с доходностью и размещает средства, не покидая привычного окна. Кредитный протокол при этом чужой, курирование рисков — тоже чужое. Uniswap отдаёт дистрибуцию, оставляя себе точку входа.

Точка входа сейчас и стоит дороже всего: за 2025 год приложения на Base принесли $369,9 млн, и почти все они боролись за то же самое внимание.

Логика та же, что вывела Base в лидеры среди роллапов: сеть работает на общем OP Stack, за ней стоит Coinbase со 100 млн пользователей и 9,3 млн активных торговых аккаунтов, и этого хватило, чтобы обойти автора стека по выручке — $82,6 млн за 2025 год. Технология выравнивается, побеждает воронка. В DeFi процесс шёл медленнее: фронтенды считались тонкой оболочкой над протоколом, а не самостоятельным бизнесом.

Кому от этого хорошо

Пользователю — да.

Порог входа снижается: не надо искать протокол, сверять адрес контракта, разбираться в чужом интерфейсе, где половина полей называется не так, как вы привыкли.

Morpho получает поток, которого своими силами не собрать: протокол надстраивается над пулами Aave с её $12,2 млрд TVL и Compound, живёт за счёт эффективности ставок, а не за счёт бренда. Gauntlet монетизирует экспертизу по риску. Uniswap удерживает внимание.

Что меня в этом настораживает

Размывается ответственность. Когда всё происходит в одном окне, пользователь считает, что имеет дело с Uniswap, хотя средства уходят в вольт стороннего протокола с параметрами, которые задал третий участник. При инциденте вопрос «кто виноват» получит 3 ответа сразу.

Это описание конструкции, а не обвинение. Я сама пользуюсь агрегаторами. Правило проверять, куда физически уходят деньги, отменять не собираюсь: в интерфейсе Earn это видно, если открыть детали вольта.

Личный прогноз, за который не поручусь: к концу 2027 года почти каждый крупный кошелёк будет продавать чужую доходность под своим брендом. Спорить с этим бессмысленно, а вот читать, чей контракт под кнопкой, стоит всегда.

Как я разбираю протоколы перед заводом средств, показывала в тексте Как я готовлюсь к буллрану через анализ DeFi на смарт-контрактах.