Размер позиции по риску и почему плечо ни при чём

Чтобы рассчитать размер позиции по риску и не увеличивать плечо, достаточно заметить одну вещь: плеча в формуле размера нет. Объём получается делением денежного лимита на расстояние до уровня опровержения, и обе величины от плеча не зависят. Плечо меняет другое — сколько денег заблокировано под позицию и на какой цене вас закроет площадка. Риск по стопу остаётся прежним. Контроль над выходом — нет.

Плечо — это отношение размера позиции к сумме, заблокированной под неё в качестве обеспечения; на количество единиц актива в позиции оно не влияет.

Содержание статьи

Почему плечо не участвует в расчёте объёма

Разберём формулу по частям. В числителе — денежный лимит, то есть доля счёта, которую вы согласны потерять. В знаменателе — расстояние от цены входа до уровня, где идея опровергнута. Ни то, ни другое не зависит от того, какой множитель выбран в настройках позиции: лимит задаёте вы, расстояние задаёт график. Плечу тут места нет.

Путаница возникает из другого места. Плечо открывает доступ к большему объёму при той же сумме на счёте, и доступность читается как разрешение — раз терминал позволяет взять позицию втрое крупнее, значит можно. Но позволяет он по обеспечению, а не по риску; риск по-прежнему равен произведению объёма на расстояние до стопа, и он вырастет втрое вместе с объёмом. Плечо не финансирует риск. Оно финансирует обеспечение.

Регуляторы ограничивают плечо там, где могут, и делают это для розничных клиентов. Мера продуктового вмешательства ESMA, вступившая в силу 1 августа 2018 года, установила для контрактов на разницу предельные соотношения: 2:1 по криптовалютам, 5:1 по отдельным акциям, 10:1 по сырьевым товарам кроме золота, 20:1 по золоту и основным индексам, 30:1 по основным валютным парам. Это ограничение по инструменту и юрисдикции. Правилом для криптовалютных площадок оно не является.

Как рассчитать размер позиции по риску при любом плече

Посчитайте денежный лимит сделки от текущего остатка на счёте.
Измерьте расстояние от цены входа до уровня опровержения в деньгах за единицу актива.
Разделите лимит на расстояние. Получите объём — он окончательный, и плечо его не меняет.
Посмотрите, сколько обеспечения требует этот объём при вашем плече. Это вопрос доступности средств, а не риска.
Найдите ориентировочную цену принудительного закрытия и сравните её со своим стопом. Стоп обязан срабатывать раньше.
Если принудительное закрытие наступает до стопа, плечо уменьшают. Объём при этом не меняют.

Пятый шаг пропускают чаще остальных, а он единственный, где плечо имеет значение для расчёта. Пока цена принудительного закрытия дальше вашего стопа, выход остаётся за вами; как только она подошла ближе, выходом распоряжается площадка, и уровень опровержения идеи перестаёт работать вовсе. Порядок один. Стоп раньше ликвидации.

Расчёт на примере суммы

Цифры условные и показывают порядок величины. Счёт — 500 000 ₽, лимит на сделку — 1%, то есть 5 000 ₽. Вход по 2 000 ₽ за условную единицу, уровень опровержения — 1 880 ₽, расстояние 120 ₽.

Объём: 5 000 ÷ 120 = 41 единица с округлением вниз. Сумма позиции — 82 000 ₽. Риск по стопу: 41 × 120 = 4 920 ₽.
Обеспечение под эту позицию. Плечо 1× — 82 000 ₽. Плечо 5× — 16 400 ₽. Плечо 10× — 8 200 ₽. Плечо 20× — 4 100 ₽.
Риск по стопу во всех четырёх случаях одинаков — 4 920 ₽. Меняется только сумма, заблокированная под позицию.

Вот и весь ответ на вопрос о плече в расчёте. Объём 41 единица, риск 4 920 ₽ — эти числа получены до того, как плечо вообще упомянули, и после его выбора они не сдвинулись. Плечо повлияло на то, сколько свободных денег осталось на счёте. На риск сделки оно не повлияло никак.

Схема из пяти шагов: денежный лимит, расстояние до стопа, объём без участия плеча, требуемое обеспечение, сравнение стопа с ценой принудительного закрытия

Где плечо всё-таки меняет картину

Меняет оно расстояние до принудительного закрытия. Чем выше множитель, тем меньше обеспечения под позицией и тем раньше его исчерпает движение против вас. Точные формулы у площадок свои: в расчёт входят поддерживающая маржа, комиссии и платежи за финансирование, поэтому цифры ниже даны как порядок величины, а не как значения конкретной биржи.

Плечо	Обеспечение под позицию 82 000 ₽	Риск по стопу на 1 880 ₽	Ориентировочная цена принудительного закрытия	Кто закрывает позицию
1× — позиция оплачена полностью	82 000 ₽ собственных средств	4 920 ₽ — внутри лимита	Принудительного закрытия нет	Ваш стоп на 1 880 ₽
2× — половина позиции в обеспечении	41 000 ₽ собственных средств	4 920 ₽ — внутри лимита	Около 1 000 ₽, запас до стопа огромный	Ваш стоп на 1 880 ₽
5× — обеспечение пятая часть	16 400 ₽ собственных средств	4 920 ₽ — внутри лимита	Около 1 600 ₽, запас до стопа 280 ₽	Ваш стоп на 1 880 ₽
10× — обеспечение десятая часть	8 200 ₽ собственных средств	4 920 ₽ — внутри лимита	Около 1 800 ₽, запас до стопа 80 ₽	Ваш стоп, но запас почти исчерпан
20× — обеспечение двадцатая часть	4 100 ₽ собственных средств	4 920 ₽ по расчёту, по факту иначе	Около 1 900 ₽ — это выше стопа 1 880 ₽	Площадка: стоп недостижим

Последняя строка и есть предел полезности плеча. При множителе 20 обеспечение заканчивается раньше, чем цена дойдёт до уровня опровержения, поэтому защитная заявка не исполнится никогда — позицию снимут без вас. В изолированной марже потеря ограничена внесённым обеспечением, в перекрёстной она добирается до остального счёта, и там же вступают страховой фонд и автоматическое сокращение позиций. Расчёт сломался не в арифметике. Он сломался в порядке исполнения.

Ошибки, которые возникают вокруг плеча

Увеличивать объём, потому что обеспечения хватает. Хватает его по марже, а не по риску.
Считать плечо множителем допустимого убытка. Убыток определяется объёмом и расстоянием, других сомножителей в нём нет.
Оставлять стоп дальше цены принудительного закрытия и полагаться на него.
Забывать про стоимость удержания: плата за финансирование накапливается и при длинном сроке превращается в самостоятельную статью потерь.
Поручать позицию с плечом автомату без предела в деньгах. Бот усреднения докупает по алгоритму, обеспечение расходуется, и цена закрытия подходит к рынку с каждым шагом.
Путать плечо в позиции с плечом внутри инструмента. Биржевые фонды с плечом теряют стоимость со временем из-за ежедневной перебалансировки, и это работает даже без вашего заёмного обеспечения.

Инструменты, привязанные к внешним рынкам, добавляют свою особенность: у них иное расписание и иные требования по обеспечению. Если в терминале доступны традиционные активы на криптобирже, предельное плечо там обычно ниже, чем на бессрочных контрактах, и это ограничение площадки, а не ваше правило.

Итог

Плечо — инструмент управления обеспечением, и ровно в этом качестве оно полезно: позволяет держать позицию нужного размера, не замораживая весь счёт. В расчёт размера позиции оно не входит и входить не должно, потому что риск сделки задаётся объёмом и расстоянием до стопа. Единственная проверка, где плечо важно, — сравнение цены принудительного закрытия с вашим уровнем выхода. Нормативную рамку для криптоактивов в Евросоюзе описывает раздел ESMA о регулировании MiCA. Российские требования к плечу на криптовалютных площадках подтвердить по первоисточникам не удалось.

Материалы по теме

Как работают страховой фонд и автоматическое сокращение позиций на бирже — что происходит, когда обеспечения не хватает.
Как устроены биржевые фонды с плечом и почему они теряют стоимость со временем — плечо внутри инструмента и чем оно отличается от плеча в позиции.
Как настроить бот усреднения — почему автомату задают предел в деньгах, а не в числе шагов.
Какие традиционные активы можно торговать на криптобирже — где предельное плечо задаёт площадка.

Частые вопросы

Если плечо не меняет риск, зачем его вообще уменьшать?

Ради того, чтобы выход из позиции оставался за вами. Высокое плечо подводит цену принудительного закрытия к рынку, и в какой-то момент она оказывается ближе стопа — тогда позицию снимает площадка, а уровень опровержения идеи не срабатывает. Риск по расчёту тот же, а вот управление сделкой теряется.

Можно ли взять объём больше, если плечо высокое?

Объём считается от лимита и расстояния до стопа, и доступное обеспечение в этот расчёт не входит. Увеличив объём втрое, вы втрое увеличите и риск сделки, независимо от множителя. Плечо показывает, сколько денег останется свободными, а не сколько единиц актива допустимо купить.

Какое плечо считается безопасным?

Универсального ответа нет, и ни один регулятор не называет его для криптовалютных площадок. Ограничения ESMA касаются контрактов на разницу для розничных клиентов Евросоюза и установлены по типам инструментов. Рабочий ориентир другой: плечо допустимо настолько, насколько цена принудительного закрытия остаётся дальше вашего стопа.

Чем отличается изолированная маржа от перекрёстной в этом расчёте?

В изолированной под позицию выделено фиксированное обеспечение, и потеря ограничена им. В перекрёстной обеспечением служит весь свободный остаток счёта, поэтому неудачная позиция способна забрать больше одного лимита. Для расчёта объёма разницы нет, для оценки худшего случая — есть, и заметная.

Вердикт

Спор о плече сходит на нет, стоит написать формулу на бумаге: лимит, расстояние, деление — множителя в ней не появляется ни в каком месте. Остаётся одна настоящая проверка, и она занимает секунды: ликвидация должна быть дальше стопа. В обращениях читателей видно, что именно её и пропускают, а потом удивляются закрытой позиции при стоящей в книге защитной заявке. Заявка стояла правильно. Спросить её не успели.

Разборы по марже и расчётам риска выходят в Telegram-канале Cryptium.