Как отслеживать календарь разблокировок: взять документ проекта с графиком вестинга, перевести его в даты и объёмы, затем посчитать каждую разблокировку как долю от обращающегося предложения. Порядок короткий. Сначала первоисточник, потом арифметика, в конце сверка с адресами. Сводный календарь третьих сервисов годится для напоминания, но число берут из документации. Обрыв и линейное высвобождение считают по-разному.

Календарь разблокировок — это таблица дат, в которые заранее выделенные доли предложения становятся переводимыми. Он складывается из нескольких графиков: у команды и инвесторов обычно есть период полного запрета и дальнейшие равные доли, у фонда — непрерывное высвобождение, у казны — решения управления. Сумма этих графиков и даёт кривую обращающегося предложения.

Что смотрим и почему именно эти метрики

Разблокировка измеряется не в токенах, а в долях. Абсолютное число ничего не говорит. Миллион токенов — это катастрофа для проекта с обращением в два миллиона и шум для проекта с обращением в миллиард. Рабочих величин три. Объём разблокировки, обращающееся предложение на дату и среднесуточный объём торгов, с которым высвобожденную долю придётся сопоставить, если нужно понять, способен ли рынок её переварить без заметного смещения цены.

Второе, что меняет выводы, — форма графика. Обрыв высвобождает долю одним днём, линейный вестинг растягивает её на месяцы или начисляет непрерывно. Реакция различается. В первом случае дата известна заранее и видна всем, во втором поступление размазано по месяцам, в глаза не бросается и обнаруживается лишь при сравнении обращающегося предложения на две разные даты.

Тип графика Как устроен Что проверять Где обычно встречается
Обрыв До даты не доступно ничего, в дату высвобождается крупная доля Точную дату и размер первой доли в процентах от аллокации Доли команды, участников и ранних инвесторов
Линейный вестинг Равные доли по месяцам или непрерывное начисление Шаг начисления и дату окончания периода Доли фондов и операционные бюджеты
Обрыв плюс линейный период Первая доля в дату обрыва, остаток равными частями Что именно высвобождается в дату обрыва — вся доля года или её часть Самая частая конструкция у сетевых проектов
Решения управления Высвобождение по голосованию, без календаря Историю голосований и адрес казны Казначейства децентрализованных организаций
Эмиссия сети Новые токены за блоки и стейкинг, без привязки к аллокации Годовой темп выпуска и его потолок Протоколы с собственным консенсусом

Где взять данные: конкретные инструменты

Первоисточник один — документация проекта. У сетевых проектов это страница о предложении токена, у публичных предложений в Европе — обязательный информационный документ: регламент ЕС 2023/1114 (MiCA) требует раскрывать в белой книге общее число предлагаемых или допускаемых к торгам активов и порядок их распределения; регламент применяется с 30 декабря 2024 года.

Второй слой — контракты вестинга. Если проект называет адрес кошелька с графиком, разблокировку видно в обозревателе до того, как о ней напишут. Третий слой — сводные календари сервисов. Их держат для напоминания. Цифру из них в сводку не переносят: методики расчёта там обычно не раскрыты, а расхождения между двумя сервисами по одной и той же разблокировке доходят до десятков процентов.

Схема из пяти шагов: найти график вестинга в документации, выписать даты и доли, сложить графики в один календарь, посчитать долю от обращающегося предложения, сверить с адресами вестинга
Схема из пяти шагов: найти график вестинга в документации, выписать даты и доли, сложить графики в один календарь, посчитать долю от обращающегося предложения, сверить с адресами вестинга

Разбор на живом примере

Открытый пример с опубликованной арифметикой — токен ARB. Фонд Arbitrum ведёт страницу об обращающемся предложении токена и приводит на ней формулу расчёта вместе с таблицей по категориям. Начальное предложение — 10 млрд токенов, предел инфляции — 2% в год.

По данным фонда Arbitrum: доли команды, контрибьюторов и инвесторов высвобождаются четыре года, первая разблокировка — 16 марта 2024 года, то есть через год после события генерации токена, далее ежемесячно. Обращающееся предложение на 7 марта 2024 года — 1 537 398 145 токенов. На 17 марта 2024 года по той же формуле ожидалось 2 653 939 384. Разница — около 1,12 млрд токенов, прирост обращения примерно на 72% за десять дней.

Внутри этой разницы видно, кто её создал. Команда и контрибьюторы вошли в обращение на 673,5 млн токенов, инвесторы — на 438,25 млн. Это по 25% от каждой аллокации: столько высвобождает годовой обрыв. Доля фонда устроена иначе — её лок начался 17 апреля 2023 года и высвобождается линейно, по документации «каждую секунду». Один документ, два механизма. Считать их надо отдельно.

Дальше сопоставление с рынком. Ориентир редакции условный: разблокировка в размере дневного объёма торгов обычно проходит незаметно, разблокировка в размере недельного объёма требует внимания. Это ориентир. Проверять, куда ушли высвобожденные токены, удобнее через кошельки: как отследить кошельки крупных участников описывает, как отличить перевод на хранение от перевода на биржу.

Красные флаги

  • График вестинга описан словами «постепенно», без дат и долей.
  • Документация проекта и сводный календарь сервиса расходятся в объёме разблокировки.
  • Адреса вестинга не раскрыты, проверить высвобождение в обозревателе нельзя.
  • Проект поменял график после запуска, не оформив это решением управления.
  • Доля команды и инвесторов вместе превышает половину предложения, а первая разблокировка близко.
  • В материалах указано обращающееся предложение без даты, на которую оно посчитано.
Сопоставление разблокировки с объёмом торгов — редакционный ориентир, а не отраслевой норматив: публичной методики, которая определяла бы «безопасную» долю, не существует. И обратная осторожность: высвобождение не означает продажу. Токены способны месяцами стоять на том же адресе, поэтому вывод делают по переводам, а не по дате из календаря.

Как собрать собственную сводку

  1. Найдите в документации проекта раздел о предложении токена и выпишите категории аллокации.
  2. Для каждой категории отметьте тип графика: обрыв, линейный период или решение управления.
  3. Соберите даты в один календарь на двенадцать месяцев вперёд.
  4. Посчитайте каждую разблокировку как долю от обращающегося предложения на эту дату.
  5. Сравните объём разблокировки со среднесуточным объёмом торгов.
  6. Добавьте адреса вестинга в наблюдение и проверьте движение в день разблокировки.

Календарь живёт год. Обновляется он за десять минут. Его стоит держать рядом с оценкой концентрации — как проверить концентрацию держателей показывает фактическую картину по адресам, а календарь говорит, как она изменится. И считайте полную оценку по тому же предложению: как рассчитать полностью разводнённую оценку объясняет, почему будущие разблокировки входят в знаменатель.

Итог

Календарь разблокировок — это документ, а не прогноз. Он говорит, сколько токенов и когда станут переводимыми. О цене он не говорит ничего. Ценность календаря в другом: он убирает фактор неожиданности и позволяет заранее увидеть, какая доля предложения сменит владельца. Сравнивать проекты по этому параметру нужно аккуратно — как сравнить два проекта по одинаковым метрикам помогает привести графики к общей шкале.

Частые вопросы

Где брать даты разблокировок?

В документации проекта. Нужна страница о предложении токена. Хорошая практика — публикация формулы расчёта обращающегося предложения, как это сделал фонд Arbitrum. Сводные календари сторонних сервисов используйте как напоминание о дате, а объёмы перепроверяйте по первоисточнику: там раскрыта методика, а в агрегаторе чаще нет.

Чем обрыв отличается от линейного вестинга?

Моментом поступления. Обрыв держит долю закрытой до конкретной даты, а затем высвобождает её целиком или крупной частью, из-за чего в календаре появляется одно событие вместо ровной линии: у ARB годовой обрыв открыл по 25% аллокаций команды и инвесторов. Линейный вестинг начисляет равномерно — месяцами или непрерывно. Первый создаёт событие в календаре, второй — фон, который заметен лишь в динамике предложения.

Как считать долю от обращающегося объёма?

Делите на обращение. Берите его на дату перед событием. Для ARB это 1,12 млрд токенов к 1,54 млрд в обращении, то есть прирост около 72%. Обращающееся предложение берите из документа проекта: у агрегаторов определения различаются, и знаменатель у них бывает другим.

Разблокировка всегда давит на цену?

Нет, прямой связи нет. Высвобождение делает токены переводимыми, но не обязывает владельца их продавать, а рынок, который видел дату в документации год назад, нередко учитывает её задолго до наступления. Прогнозов цены редакция не даёт. Что поддаётся проверке — факт переводов с адресов вестинга после даты, и смотреть надо именно на него.

Нужно ли учитывать эмиссию сети вместе с разблокировками?

Да, но отдельной строкой. Эмиссия идёт постоянно и к аллокациям не привязана: у ARB, например, задан предел инфляции 2% в год. Смешивать её с графиком вестинга нельзя, иначе календарь перестанет сходиться с данными обозревателя. В сводке держите две строки: разблокировки и выпуск.

Материалы по теме

Вердикт

Календарь разблокировок — самая дешёвая в сборе и самая игнорируемая часть анализа токеномики. Час работы с документацией даёт картину на год вперёд, и эта картина не меняется от новостей. Из обращений читателей ясно, где рвётся: объём разблокировки сравнивают с капитализацией вместо обращающегося предложения и получают цифру втрое меньше реальной доли. Считайте от обращения и подписывайте дату.

Даты ближайших разблокировок и разборы токеномики — в Telegram-канале Cryptium.