83.657 
2.534 
Капитализация считается от токенов в обращении, а полностью разводнённая оценка — от всего предложения, включая ещё не выпущенные, и разрыв между этими величинами показывает, сколько токенов выйдет на рынок в будущем и какое давление на цену создаст их появление. Проект с обращением в десять процентов от общего выпуска несёт девятикратный потенциал разводнения, и это меняет картину полностью.
Как считать
Возьмите максимальное предложение из документации проекта и умножьте на текущую цену, а сравните результат с капитализацией по обращению: отношение покажет, во сколько раз вырастет предложение при полном выпуске. Данные о предложении есть в агрегаторах, но первоисточником служит сам контракт токена.
Проверяйте цифры по контракту. Агрегаторы иногда показывают устаревшие или неполные данные о максимальном выпуске.
Что показывает соотношение
| Доля в обращении | Что это означает |
|---|---|
| Выше 80% | Основная эмиссия завершена, давление от разблокировок невелико |
| 40–80% | Умеренное будущее разводнение, график выпуска стоит изучить |
| 10–40% | Значительная часть предложения впереди, цена под давлением |
| Ниже 10% | Высокий риск: рыночная оценка опирается на малую долю выпуска |
Почему это важнее капитализации
Низкая капитализация при высокой разводнённой оценке создаёт иллюзию дешевизны. Токен выглядит недооценённым по текущему обращению, но рынок уже оценивает проект в полную сумму, и каждая новая разблокировка переносит часть этой оценки в реальное предложение. Для покупателя это означает структурное давление на цену в течение месяцев или лет.
График разблокировок
Сама по себе разводнённая оценка не говорит о сроках, при этом посмотрите расписание выпуска: равномерное распределение на пять лет переносится иначе, чем крупные разблокировки каждые несколько месяцев. Особое внимание уделите долям команды и ранних инвесторов — их выход на рынок обычно создаёт наибольшее давление.
Даты публикуются в документации проекта. Отсутствие такой информации само по себе сигнал.
Где ошибаются в расчётах
- Использование общего предложения вместо максимального или наоборот
- Игнорирование сожжённых токенов, которые выведены из обращения навсегда
- Сравнение разводнённой оценки одного проекта с капитализацией другого
- Расчёт без учёта токенов, заблокированных в протоколе бессрочно
Ко мне обращался человек, купивший токен с капитализацией около двадцати миллионов долларов, посчитав проект небольшим и перспективным, причём разводнённая оценка составляла двести миллионов: в обращении находилась десятая часть выпуска, а остальное разблокировалось по графику в течение трёх лет. За год регулярных разблокировок цена снизилась несмотря на развитие проекта.
Расчёт на конкретных цифрах
Токен торгуется по два доллара, в обращении пятьдесят миллионов единиц, максимальный выпуск — пятьсот миллионов, и капитализация составит сто миллионов долларов, а полностью разводнённая оценка — миллиард, то есть в десять раз больше.
Это означает, что при сохранении цены рынок должен будет поглотить токенов на девятьсот миллионов долларов по мере их разблокировки, а для проекта такого масштаба приток покупателей на подобную сумму — задача, решаемая далеко не всегда, и чаще цена снижается навстречу новому предложению.
Три разных показателя предложения
В обращении — токены, доступные для торговли прямо сейчас. Общее предложение — выпущенные, включая заблокированные. Максимальное — предел, заданный контрактом, который может не иметь ограничения вовсе. Путаница между ними даёт расхождение в расчётах в разы, поэтому уточняйте, какая именно величина используется.
Когда разводнённая оценка не работает
Для токенов с бесконечной эмиссией максимального предложения не существует, и показатель теряет смысл, тогда как в таких случаях смотрят на темп инфляции в процентах годовых: он отвечает на тот же вопрос о будущем давлении, но в другой форме.
Распределение между участниками
Важно не только сколько токенов выйдет, но и кому они достанутся. Крупные доли у команды и ранних инвесторов означают, что разблокировка принесёт на рынок продавцов с нулевой ценой входа, готовых фиксировать прибыль при любом уровне.
Распределение публикуется в документации проекта. Доля команды выше трети от выпуска считается высокой и требует внимательного изучения условий их разблокировки.
Сравнение проектов между собой
Сопоставляйте однотипные величины: разводнённую оценку с разводнённой, капитализацию с капитализацией, и распространённая манипуляция в обзорах — сравнение низкой капитализации одного проекта с разводнённой оценкой другого, что создаёт видимость недооценённости там, где её нет.
Смежные темы разобраны у нас. Вот основные. Общий раздел — аналитика проектов. Шире — статьи про криптокошельки. Отслеживание крупных адресов разбирает материал как отследить кошельки крупных участников, а чтение контракта — статья как читать данные смарт-контракта.
Вопросы и ответы
Где брать данные о предложении?
Первоисточник — контракт токена в обозревателе, где видно общее выпущенное количество, и максимальное предложение указано в документации проекта, а агрегаторы удобны, но их данные иногда устаревают или не учитывают сожжённые токены.
Высокая разводнённая оценка всегда плохо?
Не всегда, но требует объяснения. Если выпуск растянут на годы и привязан к развитию проекта, давление распределяется равномерно. Опасен случай, когда крупные доли разблокируются разом вскоре после запуска торгов.
Как учитывать сожжённые токены?
Они выведены из обращения безвозвратно и вычитаются из общего предложения, при этом проекты с регулярным сжиганием постепенно сокращают максимальный выпуск, и расчёт по старым данным завышает будущее разводнение.
Вердикт
Низкая капитализация при высокой разводнённой оценке — не дешевизна, а отложенное давление на цену, причём считайте отношение обращения к максимальному выпуску: доля ниже десятой части означает, что основная эмиссия впереди. Смотрите график разблокировок, особенно доли команды и ранних инвесторов. И сравнивайте однотипные величины — подмена показателей обычный приём в обзорах.
Данные о предложении сверяйте напрямую. Блокчейн-обозреватель для проверки контракта токена и сводные данные по капитализации и предложению дают исходные цифры для расчёта.
Обсуждение
Добавить комментарий