LTV (Loan-to-Value, соотношение кредита к залогу) — доля займа от стоимости обеспечения, выраженная в процентах. Залог на 10 000 долларов при займе в 7000 даёт LTV 70 процентов.

Два разных LTV

Их легко перепутать. Максимальный LTV — сколько разрешено занять при открытии позиции. Ликвидационный LTV — уровень, при достижении которого начинается ликвидация. Между ними и лежит ваш запас прочности: если открыть заём сразу по максимуму, до принудительной продажи останутся считаные проценты движения цены.

Почему у активов разные лимиты

Лимит отражает не популярность актива, а поведение его цены и глубину рынка. Под стейблкоин дают больше, потому что его цена почти не двигается, а продать крупный объём можно без потерь. Под волатильный альткоин дают меньше: за время ликвидации цена успевает уйти, и добавляется проскальзывание. Так требование избыточного обеспечения превращается в конкретное число по каждому активу.

Как читать показатель на практике

Смотреть стоит не на сам LTV, а на расстояние до ликвидационного уровня, переведённое в проценты падения залога. LTV 50 при пороге 80 означает, что позиция переживёт просадку примерно на 37 процентов. LTV 75 при том же пороге — просадку всего на 6 процентов, а такое движение на крипторынке случается за один день. Именно это расстояние и есть настоящая мера риска.