Ставка, которую вы видите сегодня, ничего не говорит о ставке через месяц. Витрина показывает мгновенное значение, а решение принимается на срок, и разрыв между этими двумя горизонтами остаётся источником большинства разочарований в фарминге за все годы его существования.

Разложить на части

Отраслевой обзор задаёт рамку ожиданий: доходность стейблкоинов в 2026 году укладывается примерно в диапазон от 4,1 до 11,8 % годовых по основным категориям, и каждая ступень этого диапазона соответствует своему набору рисков. Источник

  • Комиссионная часть пропорциональна обороту.
  • Эмиссионная часть заканчивается по расписанию.
  • Внешние гранты: конечны.

Первую можно прогнозировать. Вторую — только смотреть в календаре.

Что проверять в динамике

Разбор источников дохода напоминает принципиальное: доходность стейблкоина всегда приходит извне самого токена, а не из него самого, и потому вопрос об источнике первичен по отношению к вопросу о размере. Источник

Смотреть нужно траекторию. Ставка упала с 40 до 12 % за 3 месяца? Она продолжит падать, и вход на 4-м месяце означает, что вы приняли чужую траекторию за свою точку входа. По моим наблюдениям, так ошибаются чаще всего.

Механика разбавления работает автоматически. Приток капитала в пул увеличивает знаменатель, а размер выплат остаётся прежним — значит ставка падает ровно тогда, когда о ней узнало достаточно людей. Высокая доходность существует до тех пор, пока о ней мало кто знает.

Признаки скорого снижения

Исторический урок сформулирован в обзоре рынка: в прошлых циклах протокол мог привлечь капитал раздачей нового токена, объём средств быстро рос, но значительная часть ликвидности исчезала, как только стимулы сокращались. Источник

  • Ставка выше 30 % держится дольше 2 недель.
  • Приток растёт, выплаты нет.
  • В календаре распределения виден конец программы.
  • Комиссионная часть составляет менее трети общей доходности.
Мой приём: пересчитать доходность так, будто эмиссионная часть равна нулю. Полученное число и есть настоящая ставка протокола. Всё, что сверху, — надбавка с известным сроком годности, который указан в календаре распределения токенов.

Вывод

Устойчивая доходность растёт вместе с использованием продукта, а временная — вместе с бюджетом стимулов, и разделять их нужно до входа, а не задним числом после первого снижения ставки. Смежные материалы: источники доходности и метрики протокола.

Частые вопросы

Какая доходность считается устойчивой?

Та, что складывается из комиссий и меняется вместе с оборотом протокола. Для крупных площадок это обычно единицы процентов годовых, и на длинной дистанции такие ставки надёжнее двузначных.

Как узнать долю эмиссии в доходности?

Через аналитические панели протокола, где выплаты разделены по источникам. Если такого разделения нет, это само по себе говорит о структуре ставки.

Стоит ли заходить в новую программу стимулов?

Первые дни программы дают лучшую ставку, но и наименьшую проверенность контракта. Обмен разумен только на сумму, потеря которой не изменит вашего портфеля.