Разнести капитал по 5 протоколам легко. Труднее убедиться, что эти 5 протоколов действительно независимы друг от друга, — а чаще всего они не независимы совсем, и обнаруживается это в момент общего сбоя.

Где диверсификация мнимая

  • Пять площадок в одной сети: отказ сети затрагивает все сразу.
  • Разные протоколы с одним оракулом.
  • Стратегии, использующие один и тот же производный токен как залог.
  • Хранилища, курируемые одной командой.

Общий знаменатель — не название протокола, а инфраструктурный слой под ним, и считать концентрацию нужно именно на этом уровне, а не по числу иконок в кошельке.

Отраслевые рекомендации формулируют требование прямо: диверсификация по нескольким протоколам и нескольким эмитентам минимизирует риск единой точки отказа. Источник

Как считать лимиты

Разбор стратегий добавляет практические ограничения: не концентрировать средства у одного поставщика ликвидного стейкинга или одного моста, предпочитать контракты без возможности обновления либо с минимальными такими правами и следить за метриками притоков и оттоков. Источник

  • Не более 20–25 % капитала в одном протоколе.
  • Не более 40 % в одной сети.
  • Не более 30 % в инструментах одного эмитента стейблкоина.
  • Отдельный лимит на связанное одним оракулом.
Цифры условны, а принцип нет: считать долю нужно по слою, а не по вывеске. Три позиции в разных протоколах, использующих один производный токен ликвидного стейкинга, — это одна позиция размером в сумму всех трёх, и депег этого токена ударит по всем одновременно.

Чего диверсификация не даёт

Практика казначейского управления указывает на предел этого подхода: ончейн-позиции проверяются непрерывно, потому что каждая из них публично верифицируема, и именно постоянный контроль, а не распределение, снижает вероятность неприятного сюрприза. Источник

Распределение снижает размер потери, но не вероятность. 10 позиций вместо 2 означают в 5 раз больше протоколов для наблюдения и в 5 раз больше поводов пропустить важное изменение параметров, которое случится тихо и без объявления.

Мой компромисс: не более 5–6 активных позиций одновременно. Больше — и наблюдение превращается в формальность. На мой взгляд, незамеченное изменение параметров обходится дороже, чем недостаточное распределение капитала.

Вывод

Диверсификация считается по инфраструктурным слоям, а не по числу приложений в кошельке, и разумным пределом остаётся то количество позиций, которое вы реально способны контролировать еженедельно. Смежные материалы: распределение портфеля и чек-лист входа.

Частые вопросы

Сколько протоколов оптимально?

Столько, за сколькими вы способны следить еженедельно. Для большинства это от трёх до шести, дальше качество наблюдения падает быстрее, чем растёт защита.

Считается ли разделение между сетями диверсификацией?

Считается, если сети действительно независимы. Сеть второго уровня и её основная сеть связаны напрямую, и разносить капитал между ними — половинчатая мера.

Как быть с небольшими суммами?

При капитале до нескольких тысяч долларов дробление съедается комиссиями. Практичнее один-два надёжных протокола, чем формальное распределение по пяти.