Хедж-фонды пустили на рынки предсказаний

Брокер Cantor Fitzgerald открывает трём тысячам институциональных клиентов доступ к рынкам предсказаний. Хедж-фонды и семейные офисы смогут заключать крупные сделки по контрактам на исходы событий — от продаж айфонов до урожайности и цен на нефть.

Содержание статьи

Коротко: как это устроено

Cantor выступает представляющим брокером: он организует и сопровождает исполнение блочных сделок институционального размера на площадке Kalshi, регулируемой товарным регулятором США.

Ликвидность и цены институционального масштаба обеспечивает подразделение Susquehanna — один из крупнейших поставщиков ликвидности на этом рынке.

Механика блочной сделки отличается от биржевой: стороны договариваются об объёме и единой цене напрямую, а не собирают позицию из мелких заявок в стакане.

Что хотят покупать институционалы

Тип контракта	Кому интересен
Продажи конкретных товаров, например айфонов	Хедж-фондам — прямая ставка вместо покупки акций производителя
Погода и урожайность	Семейным офисам для хеджирования операционных рисков
Цены на нефть и сырьё	Тем же участникам как замена товарным деривативам
Корпоративные отчёты	Фондам, торгующим на событиях
Риски цепочек поставок для ИИ и цены на вычисления	Технологическим инвесторам

Площадка уже провела первую крупную блочную сделку и заключила партнёрство с Interactive Brokers.

Почему это меняет природу рынка предсказаний

Насколько я это вижу, здесь происходит смена назначения инструмента, а не просто расширение клиентской базы.

Рынки предсказаний выросли на розничных ставках — спорт, выборы, поп-культура. В этой роли контракт был способом выразить мнение и заработать на его правоте. Институциональному клиенту нужно другое: закрыть конкретный риск, который иначе не хеджируется.

Смысл понятен на примере. Компания, зависящая от урожая, может застраховать выручку контрактом на погоду. Фонд, у которого позиция в поставщике комплектующих, может хеджировать не котировку акции, а сам показатель продаж устройства. Это ровно то, ради чего когда-то создавались товарные фьючерсы, только предмет контракта описан не сырьём, а событием.

Отсюда и последствие для всей отрасли. Чем больше объёма приходит из хеджирования, тем сильнее правовая позиция площадок в спорах со штатами: контракт с очевидной экономической функцией сложно назвать пари. Именно этого аргумента им не хватало, когда суд запрещал работу в отдельном штате, а Корея закрывала доступ к конкуренту, назвав платформу азартной игрой.

Как это сочетается со спадом интереса

Розничная часть рынка сейчас как раз остывает: поисковый интерес упал на 83% от июньского пика, а обороты снизились у обеих крупных площадок.

Приход институционалов эту динамику не отменяет, но меняет её смысл. Розничный спрос сезонный и зависит от календаря событий, институциональный — от потребности в хеджировании, которая существует постоянно. Если такой поток закрепится, обороты станут ровнее, а зависимость от чемпионатов и выборов ослабнет.

Параллельно площадка расширяется в сторону классических деривативов: недавно она подала заявку на бессрочные фьючерсы на индекс акций и медь.

Чего пока не сообщили

Не названы ни комиссии за организацию блочных сделок, ни минимальный размер заявки, с которого начинается институциональный доступ. Неизвестно и то, сколько из трёх тысяч клиентов брокера действительно подключатся к сервису.

Не раскрыты объёмы уже проведённых крупных сделок и перечень площадок, которые планируется добавить помимо нынешней. Представитель площадки говорит лишь, что спрос институционалов на хеджирование конкретных событийных рисков уже существует.

Отдельный вопрос — налоговый и учётный статус таких контрактов для фондов. В сообщениях он не затрагивается, а именно от него зависит, насколько удобно встроить их в существующие стратегии.