Структурный продукт собирается из двух частей: базы, которая обеспечивает возврат вложенного к концу срока, и опционной надстройки, дающей доходность, а меняются в разных продуктах только пропорции между ними.

Из чего состоит конструкция

Разложение показывает, за что именно платит покупатель такого инструмента и сколько из вложенной суммы вообще работает на доходность.

Типичная структура продукта с частичной защитой 88% на защиту Базовая часть под ставку 88% Опционная часть 8% Комиссия организатора 4% Схема типового распределения; конкретные доли зависят от срока и уровня защиты

Логика простая. Около 88% суммы размещается под процент так, чтобы к концу срока вернуть вложенное, ещё 8% уходит на опционы, а оставшиеся 4% забирает организатор в виде комиссии. При ставке 3,5–3,75% годовых и сроке в год на опционную часть остаётся немного, поэтому уровень участия в росте оказывается скромным.

Гибридные конструкции крипторынка

Здесь собирают иначе, но принцип похож:

  1. залог размещается в кредитном протоколе и приносит процент
  2. под него открывается позиция в бессрочном контракте
  3. доход складывается из процента на залог и результата позиции
  4. риск складывается из ликвидации, ставки финансирования и сбоя протокола

Аналитики называют такие связки ключевым драйвером на 2026 год: бессрочные контракты интегрируются с кредитными протоколами ради максимальной эффективности капитала, позволяя одновременно получать процент на залог и удерживать позицию. Оборотная сторона в том, что риски здесь перемножаются, а не складываются: ликвидация позиции, скачок ставки финансирования и сбой протокола реализуются обычно одновременно.

Пороги оценки

Чисел три: уровень защиты, коэффициент участия и барьер, при пробитии которого защита капитала перестаёт действовать целиком. Отсутствие любого из них в описании — повод не покупать.

Защита капитала работает до барьера. Всё, что ниже, инвестор принимает целиком.

Место в портфеле. Структурный продукт занимает место между депозитом и прямой позицией, но добавляет контрагентский риск организатора. Разумно относить его к той же доле портфеля, что и обязательства эмитента, а не к защитной части, и не увеличивать долю ради заявленной доходности.

По моим наблюдениям, покупатель платит за сложность больше, чем получает от неё.

Можно ли собрать такой продукт самостоятельно

Да, из тех же компонентов: инструмент под фиксированную ставку плюс опцион. Самостоятельная сборка дешевле на комиссию организатора.

Почему заявленная доходность редко достигается

Потому что она рассчитывается для оптимального сценария и коэффициента участия ниже единицы. При росте базового актива на 40% и коэффициенте участия 50% инвестор получает 20% вместо сорока, и это условие обычно указано в описании мелким шрифтом.

Подходы к структуре вложений собраны в разделе «Криптопортфель», оценить риск позиции помогает калькулятор риска сделки, определения — в словаре терминов.

Источники: о гибридных стратегиях и интеграции контрактов с кредитными протоколами, обзор трендов рынка и роли институциональных инструментов.