Главная ошибка при построении защиты от инфляции — считать инфляцию однородным явлением. Она разная. Рост цен из-за перекрытого Ормузского пролива и рост цен из-за бюджетного стимула требуют совершенно разных инструментов, хотя в отчёте выглядят одной строкой.

Июльские данные по США показывают именно смешанную картину: общая инфляция 3,4%, базовая 2,5%, бензин за год плюс 24,6%, жильё плюс 3,3%. Энергетическая часть доминирует.

Три типа инфляции и три набора инструментов

Разложение помогает выбирать осмысленно. По моим наблюдениям, ошибки начинаются здесь.

Схема отражает исторические наблюдения и мою собственную трактовку, а не расчётную модель, и границы между колонками условны. Реальный эпизод почти всегда содержит элементы всех трёх типов сразу, просто в разной пропорции и с разными лагами появления в статистике.

Инструмент защищает не от инфляции вообще, а от конкретного её механизма. Ошибка в диагнозе стоит дороже, чем отсутствие защиты.

Что не так с линкерами

На бумаге линкеры выглядят идеально. На практике у них два неприятных свойства.

Первое: индексация идёт по официальному индексу с лагом в несколько месяцев, а личная корзина инвестора может отличаться от национальной радикально. Второе: у линкеров есть дюрация, и при росте реальных ставок они падают в цене независимо от инфляции — ровно это и произошло в 2022 году, когда защита от инфляции принесла убыток в год высокой инфляции.

Реальные ставки по американским бумагам, к слову, находятся вблизи самых отрицательных уровней с семидесятых годов. Такая конфигурация делает удержание длинного госдолга дорогим удовольствием.

Ценовая власть как недооценённый инструмент

Самая устойчивая защита — доля в бизнесе, который поднимает цены быстрее издержек. Комиссии за управление нет. Срока погашения тоже.

Отбирать такие компании сложнее, чем купить фонд. Ценовую власть видно в валовой марже за несколько лет, а не в презентации для инвесторов.

Золото защищает от обесценивания валюты. От роста издержек защищает только способность переложить их на покупателя.

Криптоактивы в инфляционном портфеле

Здесь я скажу прямо: доказательств нет. Биткоин задумывался как защита от эмиссии, но единственный полноценный инфляционный эпизод в его истории пришёлся на 2022 год, и вёл он себя тогда как акция роста, а не как золото.

Золото в августе 2026 года дошло до 4480 долларов за унцию после лучшего месячного результата за столетие, тогда как биткоин остаётся почти на 43% ниже вершины октября 2025 года. Один эпизод выборкой не является, но и игнорировать его нельзя.

Актив становится защитой от инфляции не по замыслу, а по трём-четырём проверенным эпизодам подряд.

Пропорции защитных активов удобно пересчитывать через калькулятор ребалансировки, а сглаживать вход помогает калькулятор усреднения. Смежные материалы — в разделе «Криптопортфель».

Источники: оценка реальных ставок по казначейским бумагам, «Российская газета» о динамике золота, данные о лучшем месячном результате металла.