В 2025 году инвестиции в искусственный интеллект внесли в рост американского ВВП больший вклад, чем потребительские расходы. Звучит дико. Проверяется просто: доля потребления в экономике США около двух третей, растёт оно медленно, а капитальные затраты выросли кратно от низкой базы.

Именно поэтому цифры корпоративных бюджетов перестали быть корпоративной темой. Alphabet, Amazon, Microsoft и Meta заявляли о капитальных затратах порядка 650 миллиардов долларов на 2026 год, а к августу оценки аналитиков поднялись выше триллиона с ориентиром полтора триллиона на 2027-й.

Как это выглядит в национальных счетах

Экономика США выросла на 2,0% в первом квартале 2026 года после 0,5% кварталом ранее. Валовые частные внутренние инвестиции прибавили 8,7% против 2,3%, а вложения бизнеса в оборудование и сооружения — 10,4%, самый быстрый темп почти за три года. Статистическое ведомство прямо связывало ускорение с расходами на технологии ИИ.

Масштаб виден по бюджетам. Microsoft обязалась направить 115,95 миллиарда долларов капитальных расходов в 2026 финансовом году, Meta ориентировала рынок на диапазон от 130 до 145 миллиардов.

Когда один вид расходов даёт большую часть прироста экономики, любое его замедление становится макроэкономическим событием.

Три канала влияния на макропоказатели

Первый канал прямой. Строительство и оборудование попадают в инвестиции, а те входят в ВВП напрямую, без всяких мультипликаторов.

Второй идёт через занятость и доходы. Стройки, электрики, монтажники, логистика. Этот эффект концентрируется в нескольких штатах и почти незаметен в национальной статистике по труду, где в июле число рабочих мест вообще сократилось на 23 тысячи.

Третий канал спорный. Предполагается рост производительности от внедрения технологии, и в данных его пока не видно. Моя трактовка: производительность появится с лагом в годы, а капитальные затраты идут прямо сейчас, поэтому в промежутке экономика получает издержки без отдачи.

Что случится при остановке

Здесь и лежит главный риск для макропрогнозов. Если темп затрат просто перестанет расти, вклад в ВВП обнулится арифметически — не станет отрицательным, но исчезнет, и экономика лишится основного драйвера.

Нуриэль Рубини описывал пессимистичный вариант не как обычную рецессию от исчерпания спроса, а как всплеск волатильности из-за финансовой нестабильности и политических ошибок. Логика мне понятна: у нынешнего цикла нет классического перегрева потребления, зато есть концентрация ставок на одной отрасли.

Ставку на технологию сделали несколько компаний. Последствия ошибки получит вся экономика.

Почему это касается крипторынка

Связь двойная. Идёт она через ставку и через настроение. Пока капитальные затраты поддерживают рост, ФРС незачем смягчать политику, и высокие ставки давят на криптоактивы. При развороте цикла ставка пойдёт вниз, но вместе с ней уйдёт и аппетит к риску.

Развязать этот узел заранее я не берусь. Оба сценария плохи для длинной дюрации по разным причинам, и признать неопределённость здесь честнее, чем изобрести правило.

Экономика США сейчас держится на инвестиционном цикле одной отрасли. Такое случалось и раньше, и заканчивалось по-разному.

Материалы по технологиям и ИИ собраны в разделе «ИИ», оценить размер позиции перед публикацией макроданных помогает калькулятор риска сделки. Смежные разборы — в разделе «Экономика».

Источники: Forbes о планах техногигантов по капитальным затратам, данные по бюджетам Microsoft и Meta, оценки аналитиков по объёму затрат на 2027 год.