Рестейкинг — это повторное использование уже заложенных средств. Ваш актив продолжает обеспечивать основную сеть и одновременно берёт на себя обязательства перед дополнительными сервисами, за что платят отдельно. Доход складывается из двух источников, риск — тоже, и вторая часть устроена сложнее первой.

Разберу механику, источники дохода и то, чем именно расплачивается участник за добавочный процент.

Что происходит с вашим залогом

Начну с обычного стейкинга, чтобы разница была видна.

В базовой схеме вы вносите залог, валидатор подтверждает блоки, сеть платит вознаграждение, а нарушение правил ведёт к конфискации части залога — и это единственный сценарий потери.

Рестейкинг добавляет второй слой.

Тот же залог подключается к дополнительным сервисам, которым нужна экономическая гарантия: мостам, оракулам, вспомогательным сетям.

Каждый такой сервис платит за обеспечение.

И выставляет собственные условия — а значит, обязательств стало больше, и оснований для штрафа тоже, потому что нарушение правил любого подключённого сервиса задевает один и тот же залог.

Три способа участия

Третий вариант требует пояснения, потому что именно он самый популярный.

Вы вносите средства в протокол и получаете взамен токен, отражающий вашу позицию.

Он торгуется и годится для других приложений.

В этом весь смысл: залог продолжает работать, а вы при этом не теряете доступ к его стоимости.

Откуда берётся доход

Источников три.

По надёжности они неравнозначны, и различать их стоит с самого начала.

Первый — базовое вознаграждение сети.

Оно предсказуемо, платится за работу валидатора и существует независимо от рестейкинга: это тот доход, который вы получали бы и без всякой надстройки.

Второй — плата от подключённых сервисов.

Здесь начинается добавка, ради которой всё затевается, но и предсказуемость на этом заканчивается: размер зависит от того, сколько сервисов работает и сколько они готовы платить за обеспечение.

Третий — токены самого протокола.

Часть доходности выплачивается собственными токенами, и это не деньги, а обещание: их стоимость меняется, а расписание разблокировок влияет на неё напрямую. Как читать такие условия, описано в материале о том, как токеномика влияет на безопасность вложений.

Главный риск: умножение штрафов

Скажу прямо. Это суть темы.

Риск конфискации при рестейкинге выше, чем при обычном стейкинге, и в худшем сценарии потерять можно всю заложенную сумму целиком.

Причина в арифметике обязательств.

Один залог обеспечивает несколько независимых сервисов, у каждого из них свои правила и свои основания для штрафа, а ошибка оператора в любом бьёт по общему обеспечению.

Почему сервисы вообще за это платят

Вопрос разумный, и ответ на него объясняет всю конструкцию.

Новому сервису нужна экономическая гарантия.

Мост, оракул или вспомогательная сеть должны чем-то отвечать за свою работу, иначе им никто не поверит, а собрать собственное обеспечение с нуля дорого и долго.

Рестейкинг решает эту задачу.

Сервис арендует чужую гарантию вместо того, чтобы строить свою, и платит за аренду — вот откуда берётся добавочный процент, который вы получаете.

Отсюда полезный признак для оценки.

Если у протокола мало работающих сервисов, платить за обеспечение некому, и обещанная доходность держится на собственных токенах, а не на реальном спросе.

Риск отвязки токена

Отдельная история, характерная для ликвидного рестейкинга.

Токен позиции должен стоить примерно столько же, сколько заложенный актив, но держится это равенство на готовности рынка обменивать одно на другое, а вовсе не на технической гарантии.

При панике равенство ломается.

Держатели начинают продавать токен, покупателей оказывается меньше, чем продавцов, и цена уходит ниже стоимости обеспечения — при том, что сам залог никуда не делся и по-прежнему на месте.

Такое на рынке уже случалось.

Для участника это означает вполне конкретное: выйти в момент паники получится только с потерей, а дождаться восстановления цены можно лишь при готовности ждать неопределённый срок.

Кто такой оператор и почему он важен

Фигура, от которой зависит сохранность вашего залога, а выбирают её обычно не глядя.

Оператор — это тот, кто фактически выполняет обязательства перед подключёнными сервисами вашим обеспечением. Он держит инфраструктуру, следит за её работой и отвечает за соблюдение правил.

Ошибается он. Платите вы.

Сбой оборудования, пропущенное обновление, неверная настройка — любая из этих причин ведёт к нарушению обязательств, и штраф удерживается из залога участников, а не из кармана оператора.

Отсюда два вопроса при выборе.

Первый: сколько обязательств оператор взял на себя, потому что каждое новое увеличивает вероятность ошибки. Второй: есть ли у него собственные средства в том же залоге — участие своими деньгами меняет мотивацию заметнее любых обещаний.

Концентрация как отдельный риск

Сюжет, о котором стоит знать заранее.

Средства участников распределяются неравномерно.

Крупнейшие операторы собирают заметную долю всего обеспечения, потому что их выбирают по привычке и по размеру, не вдаваясь в подробности.

Последствия у этого двоякие.

Сбой у крупного оператора задевает сразу многих, и рынок реагирует на такое событие сильнее, чем на потерю той же суммы, размазанную по десяткам мелких участников.

Для вас вывод практический.

Разделение между несколькими операторами снижает риск ровно так же, как разделение хранения между кошельками, и стоит это ровно ничего, кроме нескольких дополнительных операций при входе.

Риск смарт-контракта

Третий слой, о котором вспоминают в последнюю очередь.

Рестейкинг складывается из нескольких программ, работающих друг с другом: протокол базового стейкинга, протокол рестейкинга, протокол ликвидности — и уязвимость в любой из них затрагивает ваши средства.

Аудит снижает риск, но не снимает.

Новые функции добавляются быстрее, чем проверяются, а известны случаи потерь на ошибке в логике распределения наград — там, где сама механика залога работала исправно.

Отсюда следствие.

Чем больше протоколов в цепочке, тем выше суммарная вероятность сбоя, и складывается она не в вашу пользу.

Сроки выхода

Параметр, который обычно узнают, когда деньги уже нужны.

Выход из рестейкинга занимает дольше обычного стейкинга: сначала отвязка от подключённых сервисов, затем стандартный период вывода из основной сети.

Совокупный срок измеряется неделями.

Ликвидный вариант позволяет выйти быстрее — через продажу токена на рынке, но именно тогда и всплывает риск отвязки, о котором шла речь выше.

Планируйте это заранее.

Средства, которые могут понадобиться в ближайший месяц, в рестейкинге держать не стоит вовсе.

Чем это отличается от фарминга

Вопрос возникает часто, потому что оба продукта обещают доход поверх базового.

Разница в источнике денег.

В фарминге вы предоставляете ликвидность, зарабатываете на комиссиях с обменов и рискуете непостоянной потерей при расхождении цен. В рестейкинге вы предоставляете гарантию, зарабатываете на плате сервисов и рискуете конфискацией залога.

Разные механики — разные провалы.

Фарминг подводит при резком движении цен, рестейкинг — при сбое оператора или ошибке в коде подключённого сервиса, и одно не страхует от другого.

Выбор между этими продуктами по уровню риска я разбирал в материале о том, как выбрать между стейкингом и фармингом доходности.

Как считать доходность

Обещанное и полученное — разные величины.

Вычтите комиссию протокола, комиссию оператора и расходы на операции входа и выхода: при небольших суммах последние съедают заметную часть добавки, ради которой всё и делалось.

Отдельно оцените токенную часть.

Если половина обещанного процента выплачивается собственным токеном протокола, считать её по текущему курсу — оптимизм: к моменту получения курс будет другим, и предсказать направление никто не возьмётся.

И сравните результат с базовым стейкингом.

Именно эта разница и есть цена, за которую вы берёте на себя все перечисленные выше риски; порядок полного расчёта описан в материале о том, как рассчитать реальную доходность стейкинга после комиссий и налогов.

Кому это подходит

Отвечу без обтекаемых формулировок.

Рестейкинг имеет смысл, если вы уже держите базовый актив долгосрочно, понимаете механику залога и готовы к сценарию потери части суммы.

А не имеет смысла в трёх случаях.

1. Средства нужны в обозримом будущем. Сроки выхода это исключают.
2. Сумма невелика. Комиссии съедят добавку целиком.
3. Вы не разобрались в механике. Риск здесь не абстрактный.

Третий пункт важнее прочих.

Продукт устроен сложно, и человек, не понимающий, за что именно платят добавочный процент, обычно не понимает и того, чем при этом рискует.

Что проверить перед участием

Пятый пункт задают реже всего.

Между «оператор платит штраф сам» и «штраф распределяется на всех участников пула» разница принципиальная, а написана она обычно в документации, а не на витрине с процентами.

Порядок оценки самой платформы описан в материале о том, как оценить риск площадки перед вводом средств.