Как сравнить исполнение на двух площадках

Сравнить исполнение на двух площадках — значит измерить не котировку в момент взгляда, а итоговую цену сделки с учётом всех удержаний. Считают эффективную цену: сумму денег, фактически ушедшую или полученную, делённую на исполненный объём. К ней добавляют три показателя — проскальзывание относительно середины спреда, долю исполненного объёма и время до исполнения. Замер делают одновременно, одинаковыми заявками, и повторяют серией. Единичная сделка ничего не доказывает.

Какая задача решается сравнением исполнения

Задача возникает, когда один и тот же инструмент доступен в нескольких местах, а разница в котировках выглядит незначительной. Разница в котировках и правда мала. Решает дело не она, а сумма четырёх слагаемых, каждое из которых способно перекрыть разницу котировок в несколько раз: ставка удержания по вашей ступени объёма, глубина стакана на нужном размере, качество исполнения во время всплеска и стоимость ввода-вывода средств.

Регуляторы оценивают качество исполнения теми же величинами. Комиссия по ценным бумагам США 6 марта 2024 года приняла поправки, расширяющие раскрытие статистики исполнения заявок: в отчётность вошли отношение эффективного спреда к котируемому, временные горизонты реализованного спреда, улучшение по размеру и среднее время до исполнения с точностью до миллисекунд и выше. Набор показателей взят не из воздуха — его стоит повторить и в частном замере.

Сравнение биржевой цены с ценой в сети — отдельная задача, и она решается иначе; порядок описан в разборе того, как сравнить биржевую и ончейн-цену токена и понять причину расхождения.

Как провести замер: шаги с параметрами

1. Зафиксируйте условия: инструмент, размер одной заявки, тип заявки, окно времени. Параметры на обеих площадках одинаковы, иначе сравнения нет.
2. Запишите опорную цену — середину между лучшей заявкой на покупку и лучшей на продажу в момент отправки. Это точка отсчёта для проскальзывания.
3. Отправьте заявки с минимальной разницей по времени. Разрыв в минуту на подвижном рынке искажает результат сильнее, чем разница площадок.
4. Соберите по каждой сделке: цену исполнения, объём, удержание, время от отправки до исполнения, долю исполненного объёма.
5. Повторите серию не меньше десяти раз, в разные часы, включая период всплеска активности.
6. Посчитайте среднее и разброс по каждому показателю. Сравнивают распределения, а не отдельные сделки.

Расчёт на примере суммы

Возьмём условные числа и подставим вместо них свои. Пусть середина спреда на момент отправки равна 100 единицам, а заявка на покупку исполнена по 100,12. Проскальзывание тогда составит 0,12% от опорной цены. Эффективный спред в терминах регуляторной методики — удвоенное отклонение от середины, то есть 0,24%. Запишите обе цифры.

Теперь удержание. Подставьте свою ставку из тарифной сетки площадки: ступень зависит от оборота за последние тридцать дней, и у двух площадок она редко совпадает. Если условная ставка равна 0,10%, итоговая цена покупки выходит 100,22 после удержания — сумма проскальзывания и удержания. На второй площадке при проскальзывании 0,05% и ставке 0,15% получится 100,20.

Вывод из расчёта противоположный ожиданиям: площадка с худшей ставкой удержания оказалась дешевле за счёт меньшего проскальзывания. Поэтому сравнивать тарифы без замера исполнения бессмысленно. Величины складываются, и преобладает та, что больше. Считайте обе.

Что видно в стакане и как это читать

Глубина важнее верхней строки. Лучшая котировка показывает цену для минимального размера, а ваша заявка съедает несколько уровней. Отсюда практический приём: сложите объём всех уровней стакана на расстоянии, равном вашему допустимому проскальзыванию, и сравнивайте площадки по этой сумме, а не по лучшей котировке, которая относится к минимальному размеру.

Ошибки, из-за которых замер врёт

Ошибка первая — разнести заявки по времени. Рынок сместился. Вы измерили движение цены, а не разницу площадок. Ошибка вторая — делать вывод по одной сделке: разброс результатов на низколиквидном инструменте перекрывает разницу между площадками в разы, и случайное удачное исполнение легко принять за закономерность.

Ошибка третья — забыть про ступень тарифа: ставка удержания зависит от вашего оборота, и у двух площадок ступени разные. Ошибка четвёртая — не учесть стоимость ввода и вывода средств: на коротком горизонте она перевешивает всю экономию на исполнении. Ошибка пятая — описывать интерфейс и названия типов заявок по памяти: формулировки в справочных разделах площадок меняются, и сверять их надо перед каждым замером.

Отдельная ловушка — автоматические стратегии. Сетка и усреднение дробят объём, и замер по одной крупной заявке к ним неприменим; устройство таких инструментов разобрано в материалах о том, как настроить сетку заявок и как настроить бот усреднения. Для них считают средневзвешенную цену по всей серии. Иначе вывод ложный.

Итог

Сравнение площадок — это измерение четырёх величин на одинаковых условиях: проскальзывание, удержание, доля исполнения и время. Тарифная сетка сама по себе ничего не решает, глубина стакана часто весит больше. Замер требует серии и одновременности: без этих двух условий он измеряет не площадки, а движение рынка за те минуты, которые прошли между вашими заявками. Отдельно стоит учитывать условия работы с заёмными средствами — механика описана в разборе того, как работают страховой фонд и автоматическое сокращение позиций на бирже.

Частые вопросы