Майнинговая компания Riot Platforms продала за первое полугодие 9665 биткоинов на 732,5 миллиона долларов. Деньги идут на стройку дата-центра под аренду искусственному интеллекту, которая обещает 9,1 миллиарда за двадцать лет. Первая рента поступит не раньше декабря 2027 года.

Коротко: что произошло

Запасы Riot сократились с 18 005 биткоинов в начале года до 11 380 к 30 июня; стоимость остатка — около 666 миллионов долларов. Из этого объёма 5821 монета заложена под кредитную линию на 200 миллионов, свободными остаются 5559.

Полугодовой убыток — 737,6 миллиона долларов против 76,9 миллиона годом ранее. Основная причина бухгалтерская: переоценка биткоина дала минус 401,3 миллиона, плюс выросла амортизация. Выручка при этом увеличилась с 314,4 до 341,5 миллиона.

Структура доходов меняется на глазах: майнинг принёс 225,6 миллиона против 283,7 годом ранее, а новый сегмент дата-центров — 56,4 миллиона.

Что за сделка на 9,1 миллиарда

Под проект привлечена кредитная линия без права регресса на 573 миллиона долларов. От 80 до 90 процентов стройки предполагается закрыть долгосрочным проектным долгом, но о его привлечении компания не сообщала. Собственных средств потребуется от 30 до 280 миллионов — их источником названы продажи биткоина.

Почему продажа выглядит вынужденной

Насколько я это вижу, ключ к этой истории — не размер аренды, а себестоимость добычи.

В первом полугодии добыть один биткоин без учёта амортизации стоило Riot 49 912 долларов — примерно 70% от стоимости добытого. С амортизацией себестоимость поднимается до 90 631 доллара и превышает стоимость произведённого на 26,5%. Иными словами, на полных издержках майнинг компании убыточен.

При такой картине распродажа резерва перестаёт выглядеть смелой ставкой на новое направление и становится способом закрыть разрыв. Компания продаёт актив сегодня, чтобы получать доход через полтора года, а промежуток финансирует тем же активом.

Риск здесь очевиден: если цена биткоина упадёт, каждый следующий транш продаж принесёт меньше денег, а стройку останавливать нельзя — сроки сдачи прописаны в договоре. Проектный долг, который должен закрыть основную часть расходов, пока не подтверждён как привлечённый.

Чего в отчёте нет

Не названы ни арендатор, ни поставщик кредитной поддержки инвестиционного уровня, ни условия такой поддержки. Не раскрыт статус долгосрочного проектного финансирования. Компания также не обещает конкретных будущих продаж биткоина — говорится лишь, что они остаются источником средств.

Такая непрозрачность в отрасли обычна, но она мешает оценить главное: насколько устойчива конструкция, где расходы идут сейчас, а платежи начинаются через полтора года.

Куда движется отрасль

Riot не одинок в этом развороте. Публичные майнеры срезают хешрейт ради ИИ-нагрузок, компании поменьше делают то же самое — например, Hyperscale Data продала около 685 монет ради дата-центра в Мичигане.

Различие в масштабе и в способе счёта. Пока одни перекладывают мощности, у других расходятся сами метрики: Canaan на днях включил в рабочий хешрейт остановленную площадку в Эфиопии, а HIVE показал рекордную добычу и убыток из-за налогового резерва. Общее у всех одно: биткоин на балансе майнера всё чаще выполняет роль не резерва, а источника финансирования стройки.

Частые вопросы

Сколько биткоинов продал Riot?

9665 монет за первое полугодие 2026 года, выручка составила 732,5 миллиона долларов. На конец июня осталось 11 380 биткоинов.

На что пошли деньги?

На строительство дата-центра под аренду ИИ-лаборатории мощностью 191 мегаватт. Общая стоимость проекта оценивается в 2,1–2,3 миллиарда долларов.

Когда начнутся арендные платежи?

Первые 96 мегаватт должны быть сданы в декабре 2027 года, остальные 95 — в июне 2028-го. Тогда же начнётся рента.

Почему у компании убыток?

Полугодовой убыток в 737,6 миллиона сложился в основном из переоценки биткоина на минус 401,3 миллиона и выросшей амортизации.

Выгодна ли Riot сама добыча?

С учётом амортизации себестоимость биткоина составила 90 631 доллар и превысила стоимость добытого на 26,5%. Без амортизации — 49 912 долларов.

Кто арендатор дата-центра?

Не раскрыт. В отчётности он назван ИИ-лабораторией, условия кредитной поддержки сделки также не публиковались.

Источники

Материал подготовлен на основе разбора CryptoSlate и отчётности Riot.