Совокупный хешрейт публичных майнинговых компаний упал с 368,3 экзахеша в секунду в четвёртом квартале прошлого года до 319 во втором квартале нынешнего — минус 13,4% за полгода. Мощности не исчезли: их переключают на обслуживание вычислений для искусственного интеллекта. У Core Scientific доход от размещения чужого оборудования во втором квартале впятеро превысил доход от добычи биткоина.

Коротко: цифры полугодия

Речь идёт о фактически задействованном хешрейте выборки публичных компаний, который отслеживает аналитическая рассылка Miner Weekly консалтинговой фирмы BlocksBridge. Отчёт вышел в середине августа.

Если исключить из выборки Bitdeer, картина заметно хуже: остальные компании потеряли 21,2%, снизившись с 324,6 до 255,9 экзахеша. Сам Bitdeer пошёл против течения и нарастил показатель на 44%, до 63 экзахешей.

Средний хешрейт всей сети за тот же период сократился на 10,6% — меньше, чем у публичной части отрасли.

Откуда берутся деньги, если не из добычи

Показателен пример Core Scientific. Выручка от колокации, то есть от размещения и обслуживания чужого вычислительного оборудования, составила во втором квартале 136,7 миллиона долларов. Добыча биткоина принесла той же компании 27,5 миллиона.

Причина смены профиля прозаична. После очередного халвинга награда за блок уменьшилась вдвое, маржа сжалась, а спрос на площадки под ИИ-нагрузку вырос настолько, что арендатор готов платить за киловатт и стойку больше, чем приносит та же мощность в майнинге. Себестоимость добычи при этом никуда не делась — она давно служит ориентиром справедливой цены самого актива.

Майнинговая компания — это не про биткоин. Это электрическая подстанция, здание и охлаждение, а что именно внутри считает электричество, решает арендатор с самым толстым кошельком.

Что показывает разрыв между двумя цифрами

Вот наблюдение, ради которого стоит сопоставить два числа. Публичная часть отрасли срезала хешрейт на 13,4%, а сеть целиком — на 10,6%. Разрыв невелик, но направление у него однозначное: доля тех, кто раскрывает отчётность, торгуется на бирже и объясняет акционерам каждое решение, в общем объёме мощности уменьшается.

Остальное вычисление никуда не делось, просто оно теперь чуть больше принадлежит операторам, которые не публикуют квартальных результатов и не обязаны сообщать, где стоят их машины. Безопасность сети от этого не падает — суммарная мощность важнее её происхождения. Меняется другое: возможность наблюдателя понимать, что вообще происходит с добычей.

Насколько я это вижу, отрасль теряет собственную прозрачность не из-за скрытности, а как побочный эффект выгодной сделки. Каждое отдельное решение уйти в аренду мощностей рационально; общий результат — что об устройстве майнинга известно меньше. К и без того высокой концентрации мощности в нескольких пулах добавляется ухудшение видимости.

Как менялись мощности

Показатель Значение
Выборка публичных компаний 368,3 → 319 EH/s, минус 13,4%
Та же выборка без Bitdeer 324,6 → 255,9 EH/s, минус 21,2%
Bitdeer отдельно плюс 44%, до 63 EH/s
Средний хешрейт всей сети минус 10,6%
Core Scientific, колокация 136,7 млн долларов за квартал
Core Scientific, добыча 27,5 млн долларов за квартал

Почему Bitdeer идёт в другую сторону

Единственная компания выборки, нарастившая мощность, заслуживает оговорки: причины её роста в доступных материалах не разбираются, приводится только сам факт. Строить на этом выводы о стратегии было бы домыслом.

Что можно сказать уверенно — на одну эту компанию приходится вся разница между падением на 13,4% и падением на 21,2%. Средняя по отрасли цифра здесь сильно смягчена поведением одного участника, и читать её как типичную не стоит.

Что это значит для держателя биткоина

Прямой связи с курсом нет: снижение хешрейта автоматически удешевляет добычу для оставшихся через перерасчёт сложности, и сеть продолжает работать без изменений. Опасаться падения защищённости из-за минус десяти процентов мощности оснований нет.

Что действительно меняется — характер акций майнинговых компаний. Покупая их, инвестор всё меньше покупает ставку на биткоин и всё больше — ставку на аренду вычислительных площадок. Это разные бизнесы с разными циклами, и общий у них ровно один ограничитель — доступ к электроэнергии. Проверять при выборе бумаги стоит структуру выручки, а не заявленный хешрейт.

Частые вопросы

Насколько упал хешрейт публичных майнеров?

На 13,4% за полгода: с 368,3 до 319 экзахешей в секунду. Без учёта Bitdeer падение составило 21,2%.

Куда уходят мощности?

На обслуживание вычислений для искусственного интеллекта. Компании сдают площадки и электроэнергию под чужое оборудование.

Сколько зарабатывает Core Scientific на аренде?

136,7 миллиона долларов за квартал против 27,5 миллиона от добычи биткоина — примерно впятеро больше.

Угрожает ли это безопасности сети?

Нет. Сложность добычи пересчитывается автоматически, и сеть продолжает работать. Меняется состав участников, а не работоспособность.

Кто нарастил мощность?

Bitdeer — на 44%, до 63 экзахешей. Причины в доступных материалах не разбираются.

На что смотреть в отчётности майнера?

На структуру выручки: доля дохода от аренды площадок показывает, чем компания на самом деле является сегодня.

Источники

Материал подготовлен на основе публикаций Bitbo и Miner Weekly. Фотография: Dietmar Rabich / CC BY-SA 4.0.