Регулируемая американская площадка Polymarket начала тестировать экспрессы — контракты, где выигрыш зависит сразу от нескольких исходов. За время беты через них прошло около 7,4 миллиона долларов. Конкурент тем временем показывает, зачем это нужно: Kalshi собрала 25 миллионов долларов комиссий с экспрессов только за первые шестнадцать дней августа.

Коротко: что запустил Polymarket

Первая сделка на регулируемой площадке прошла 5 августа. К моменту публикации данных бета набрала 16 173 сделки и около 7,4 миллиона долларов оборота, из которых 928 тысяч пришлись на ставки со стороны инициаторов сделок.

Продукт оформлен как «комбинаторные контракты на спортивные исходы» и самосертифицирован у товарного регулятора в мае. На офшорной версии сервиса экспрессы работают с 10 июня, а до регулируемой площадки США дошли только сейчас — разрыв компания не объясняет.

Ограничение беты — до десяти событий в одной комбинации. У Kalshi возможны комбинации из тридцати и более. Обе площадки используют схему запроса котировки: маркетмейкер отвечает ценой на конкретную комбинацию.

Сколько это приносит

Недельный оборот комбинаций у Kalshi обошёл и одиночные спортивные рынки — 2,9 миллиарда, — и криптовалютные, где прошло 1,5 миллиарда.

Почему экспрессы важнее одиночных ставок

Насколько я это вижу, добавление комбинаций — не расширение ассортимента, а смена экономики бизнеса.

Цифры регулируемого спортивного беттинга показывают разрыв прямо. По данным штата Мэриленд, экспрессы дают 38,5% оборота, но приносят 68,5% выручки. Удержание оператора на одиночных ставках составляет в среднем 5,7%, на комбинациях — 18,8%, то есть втрое больше.

Причина арифметическая: маржа берётся на каждом звене и перемножается. Клиент видит крупный потенциальный выигрыш, а выручка оператора с ростом числа событий растёт быстрее, чем падают шансы клиента.

Отсюда и поведение площадок. Kalshi не брала комиссию с маркетмейкеров, чтобы разогнать ликвидность, а с 20 августа начинает — признак того, что рынок считается состоявшимся.

Что это значит для статуса рынков предсказаний

Именно здесь возникает главный риск для отрасли. Рынки предсказаний строили защиту на аргументе о полезности: контракт на исход события несёт информацию о вероятностях и позволяет хеджировать реальные риски. Комбинация из тридцати спортивных исходов под это описание укладывается плохо.

Суды уже это заметили. В Коннектикуте судья указал, что у подобных сделок нет «никаких самостоятельных финансовых, экономических или коммерческих последствий», фактически приравняв их к казино. Штаты давят с той же стороны: суд уже запретил Kalshi работать в одном из штатов, а Корея закрывает доступ к Polymarket, называя платформу азартной игрой.

Получается развилка. Экспрессы приносят основную выручку, но именно они делают аргумент «это не ставки, а рынок информации» наименее убедительным. Чем успешнее продукт, тем слабее правовая позиция.

Куда движутся обе площадки

Направление общее — от нишевого инструмента к полноценной бирже. Kalshi на днях подала заявку на бессрочные фьючерсы на индекс акций и медь, то есть заходит на территорию классических деривативов. Одновременно она укрепляет спортивную часть, где деньги считаются лучше всего.

Polymarket идёт похожим путём, но с задержкой на каждом шаге. Что именно тормозило запуск экспрессов в США десять недель после самосертификации, компания не раскрывает, как и сроки полного публичного доступа.

Частые вопросы

Что такое экспресс на рынке предсказаний?

Контракт, объединяющий несколько исходов: выигрыш возможен только при верном прогнозе по всем событиям сразу. У Polymarket в бете доступно до десяти событий.

Сколько оборота набрала бета Polymarket?

Около 7,4 миллиона долларов за 16 173 сделки с 5 августа, когда прошла первая сделка на регулируемой площадке США.

Сколько зарабатывает на этом Kalshi?

25 миллионов долларов комиссий с инициаторов сделок за первые шестнадцать дней августа. С 20 августа площадка начинает брать комиссию и с маркетмейкеров.

Почему операторы делают ставку на комбинации?

Они прибыльнее. По данным Мэриленда, экспрессы дают 38,5% оборота и 68,5% выручки, а удержание оператора на них втрое выше, чем на одиночных ставках.

Есть ли к ним юридические претензии?

Да. Суд в Коннектикуте отметил отсутствие у таких сделок самостоятельных экономических последствий, сблизив их с азартными играми.

Когда экспрессы Polymarket откроют всем?

Сроки полного запуска не объявлены. Сейчас продукт доступен ограниченному кругу тестировщиков.

Источники

Материал подготовлен на основе публикаций InGame и CasinoBeats.