Валидаторы Hyperliquid утвердили механизм, по которому проценты на стейблкоины, лежащие в системе, пойдут на выкуп собственного токена биржи. С 26 августа доход с примерно 5 млрд долларов в USDC начнёт возвращаться в протокол, а выкуп будет проводиться каждые тридцать дней.

Коротко

• За изменение проголосовали 19 из 26 валидаторов — 69,08% голосов.
• USDC получает статус базового расчётного актива для рынков площадки.
• Coinbase выступает распорядителем казны в USDC, Circle подтвердила роль своего стейблкоина.
• Оператор такого актива обязан застейкать 500 тысяч токенов площадки и обеспечить выпуск, погашение и переводы между сетями.
• Аукционный механизм расширения квоты для операторов заявлен на будущее — деталей нет.

Что меняется по сути?

Раньше стейблкоины лежали на площадке как расчётное средство, а процентный доход от их резервов оставался у эмитента. Теперь этот доход перенаправляется в протокол и превращается в источник финансирования выкупа токена — то есть биржа монетизирует не только комиссии, но и остатки на счетах.

Второе изменение — статус USDC. До этого «согласованным» расчётным активом могли быть только стейблкоины, привязанные исключительно к площадке; теперь этот статус распространили и на внешние. Практически это означает, что расчёты по всем типам рынков идут в едином активе.

Зачем это Coinbase и Circle?

Для Circle это закрепление USDC как стандарта расчётов на одной из крупнейших площадок бессрочных контрактов — объёмы там измеряются десятками миллиардов в месяц. Для Coinbase роль распорядителя казны означает управление крупным долларовым остатком и место в инфраструктуре, минуя которую торговля на площадке не идёт.

Обе компании при этом принимают на себя обязательства: оператор обязан застейкать полмиллиона токенов площадки и обеспечивать бесперебойный выпуск и погашение. Это уже не партнёрство на словах, а залог.

Параметры решения

Что это значит для держателей токена?

Появляется источник спроса, не зависящий от торговой активности: пока на площадке лежат стейблкоины, процент по ним конвертируется в покупки токена. Но и зависимость меняется — теперь доходность механизма связана со ставками в долларе: чем ниже ставка, тем меньше денег на выкуп.

И вот наблюдение, ради которого этот сюжет стоит запомнить. Площадка фактически строит бизнес-модель денежного фонда: собирает долларовые остатки, зарабатывает на них процент и раздаёт доход держателям токена вместо вкладчиков. Формально это не депозит — юридически никто ничего не обещает пользователю, — но экономически конструкция та же. Именно такие схемы американские регуляторы сейчас разбирают в спорах о том, можно ли платить за остаток стейблкоина: запрет на пассивный процент по стейблкоинам обсуждается в Сенате прямо сейчас. Протокол делает то же самое на уровень выше — и пока остаётся вне спора.

Частые вопросы

Что такое согласованный расчётный актив?

Стейблкоин, признанный площадкой базовым для котирования и расчётов на её рынках. После изменения этот статус получил и внешний актив — USDC.

Откуда берутся деньги на выкуп?

Из процентного дохода на стейблкоины, размещённые в системе. Их объём оценивается примерно в 5 млрд долларов.

Когда начнутся выкупы?

Доход начнёт поступать в протокол с 26 августа, выкуп предусмотрен раз в тридцать дней.

Что обязан делать оператор актива?

Застейкать 500 тысяч токенов площадки и обеспечивать надёжный выпуск, погашение и переводы стейблкоина между сетями.

Что известно об аукционе квот?

Только то, что он планируется отдельным этапом. Условия, сроки и порядок распределения не раскрыты.

Источники

• CryptoSlate: участие Coinbase и Circle в новой модели
• Документация Hyperliquid: согласованные расчётные активы
• Coinsprobe: голосование валидаторов и обязательства сторон