MSCI уберёт Strategy и Metaplanet из индексов 30 ноября

MSCI удалит Strategy из индекса MSCI USA, а Metaplanet — из японского индекса малых компаний по итогам торгов 30 ноября. Об этом свидетельствуют документы, опубликованные 11 ноября. Для биткоин-казначейств это жёсткий сигнал: новые правила индексного провайдера всерьёз бьют по компаниям, чей главный актив — крипта.

Решение следует из пересмотренных критериев для «неоперационных» компаний. Теперь MSCI оценивает их операционные активы и пять финансовых показателей. Прежнее ограничение — не больше половины активов в криптовалюте — отменили. Конкретных причин для каждой компании индексный провайдер не назвал. Ethereum-казначейство Sharplink в ноябрьский список исключений не попало (The Block).

Спор шёл с лета. Мы писали, что MSCI может исключить Strategy, а сама компания называла предложенные правила «дискриминационными». Не помогло.

Механика такая: когда бумагу убирают из индекса, фонды, повторяющие его, обязаны её продать. Сколько именно придёт на продажу, в источнике не названо, так что цифрам из соцсетей верить не стоит. Подробнее, как попадание в индекс двигает цену, мы разбирали в статье «Включение в индекс».

Что именно изменилось в правилах MSCI?

До пересмотра действовало простое ограничение: если у компании не менее половины активов лежит в криптовалюте, ей закрывали путь в индекс. Новый подход хитрее и жёстче одновременно. Индексный провайдер относит такие бумаги к «неоперационным» компаниям и смотрит на два слоя: насколько велика операционная часть бизнеса и как компания выглядит по пяти финансовым показателям. Один порог превратился в набор критериев, а значит, спорить с формулой труднее: формально ей соответствует или не соответствует вся отчётность целиком.

MSCI не стал объяснять, почему именно Strategy и Metaplanet не прошли отбор, и это тоже часть истории. Для рынка важно, что Sharplink, казначейство на эфире, в ноябрьский список малых компаний не попало. Значит, проверка идёт не по принципу «любая крипта вон», а по анализу каждой бумаги. Только не стоит делать вывод, что для эфира правила мягче: у одного исключения нет второго, и по одному случаю закономерность не выводят.

Как исключение из индекса бьёт по цене акций?

Механика простая и подробно описана в нашем разборе: сначала акцию начинают продавать те, кто играет на ожидании вынужденного спроса или предложения, затем в последний день торгов приходит основной объём от пассивных фондов, а после этого цена нередко возвращается. В этом смысле дата 30 ноября, закрытие торгов, — день «последнего удара». Сколько бумаг придётся продать, источник не называет: оценки в соцсетях стоит считать догадками, пока их не подтвердят данные фондов или самого провайдера.

Связано ли это с падением биткоина?

Отчасти. The Block в вечерней рассылке 12 ноября упомянул опасения вынужденных продаж среди факторов, из-за которых биткоин упал до 71 200 $. Но главные причины всё же в другом: ожидание повышения ставки ФРС, сильный доллар и отток из ETF. Мы разбирали это в обзоре «Биткоин ниже 70 000 $», а оттоки фондов — в заметке о годовом минусе ETF. Индексная история здесь дополнительный груз, а не единственная причина.

Мнение автора. Я не вижу здесь катастрофы. Вынужденные продажи пассивных фондов — это разовая нагрузка с известной датой, и рынок обычно закладывает её заранее. Хуже другое: правило ударило по модели, которую мы разбирали в статье о казначействах криптовалют: купил монеты и стал «индексной» бумагой. Если и другие провайдеры скопируют подход, у казначейств пропадёт один из главных источников спроса на свои акции. Следить стоит за тем, как поведут себя бумаги в последнюю неделю ноября, а не за заголовками.

Частые вопросы