Grayscale подала обновлённую заявку на превращение своего Zcash-траста в биржевой фонд с листингом на NYSE Arca. По данным отраслевого издания, международное подразделение материнской DCG обсуждает внесение в фонд около 200 тысяч монет — примерно на 110 миллионов долларов.

Коротко: что в заявке

Траст намерен получить листинг под тикером ZCSH и переименоваться в Grayscale Zcash ETF после того, как регистрация вступит в силу.

На 30 июня фонд держал около 2,3% обращающегося предложения Zcash. Всего в обращении 16,7 миллиона монет при рыночной стоимости порядка 6,7 миллиарда долларов.

Поправка от 31 июля остаётся предварительной: акции не продавались, регистрация в силу не вступила. Обсуждения о внесении монет со стороны структуры DCG носят необязывающий характер — возможен и меньший объём, и отказ от сделки.

Что известно о фонде и активе

Что случилось с приватностью Zcash этим летом

В заявке отдельно описаны технические события июня и июля. В июне раскрыли критическую уязвимость в одном из экранированных пулов — Orchard. Её устранили экстренным обновлением, но окончательно подтвердить, что дырой не воспользовались, разработчики не смогли: мешают сами свойства приватности.

28 июля вышло обновление Ironwood, которое вывело пул Orchard из эксплуатации и ввело механизм ограничения вывода — своего рода турникет, не позволяющий вынести поддельные монеты.

Формулировка «маловероятно, но проверить нельзя» — обычная для приватных сетей ситуация, и её честно фиксируют в документе для регулятора.

Почему это неудобная строка в проспекте

Насколько я это вижу, в этой заявке сошлись две плохо совместимые логики.

Биржевой фонд по своей природе требует прозрачности: аудитор должен подтвердить наличие активов, а инвестор — понимать, что стоит за паем. Приватная сеть устроена ровно наоборот: она скрывает связи между операциями, и это её главная ценность.

Отсюда парадокс, зафиксированный прямо в документе. Разработчики не могут доказать, что уязвимость не использовали, — потому что сеть спроектирована так, чтобы подобные вещи было невозможно отследить. Для проспекта фонда такое утверждение выглядит странно, но альтернативы у эмитента нет.

Практический вопрос, на который заявка не отвечает: как аудит фонда будет подтверждать чистоту происхождения монет, если экранированные операции по определению непрослеживаемы. Пока приватные монеты теснят с бирж делистингами, попытка завести их в регулируемую обёртку выглядит как проверка на прочность обеих систем сразу.

Кому это интересно

Zcash в этом году заметно ожил: сеть привлекает капитал, а майнинг консолидируется — недавно публичная компания при поддержке братьев Уинклвосс запустила флот, дающий 18% хешрейта сети.

Фонд встраивается в линейку альткоиновых продуктов эмитента, куда уже входят Avalanche, Hyperliquid и Worldcoin. Логика понятна: спрос на регулируемый доступ к отдельным монетам растёт, а биткоиновые фонды показывают, как быстро деньги идут через привычную биржевую обёртку.

Частые вопросы

Что подала Grayscale?

Обновлённую регистрационную заявку на превращение Zcash-траста в биржевой фонд с листингом на NYSE Arca под тикером ZCSH.

Сколько монет обсуждается ко внесению?

Около 200 тысяч ZEC на сумму порядка 110 миллионов долларов. Переговоры необязывающие, объём может быть меньше или сделки не будет.

Какой долей сети владеет фонд?

Около 2,3% обращающегося предложения по состоянию на 30 июня.

Что за уязвимость упомянута в заявке?

Критическая дыра в экранированном пуле Orchard, раскрытая в июне. Её устранили, но подтвердить отсутствие эксплуатации невозможно из-за приватности сети.

Что изменило обновление Ironwood?

Вывело пул Orchard из эксплуатации и ввело ограничение на вывод средств, чтобы исключить извлечение поддельных монет.

Когда фонд начнёт торговаться?

Дата неизвестна: регистрация не вступила в силу, акции не продавались.

Источники

Материал подготовлен на основе регистрационной заявки Grayscale и публикации Coin Edition.