Grayscale просит за Zcash-ETF 2,5% в год

Grayscale подала пятую поправку к заявке на преобразование своего Zcash-траста в биржевой фонд. Документ впервые называет цену: годовая комиссия спонсора — 2,5%. Заодно траст переименовывают в The Zcash ETF, тикер на NYSE Arca — ZCH, трансфер-агентом выступит Bank of New York Mellon, кастодианом — Coinbase Custody Trust Company. Если SEC одобрит заявку, это будет первый в США спотовый фонд на приватную монету.

Содержание статьи

Коротко

Пятая поправка к заявке подана 21 августа, сообщение о ней вышло в тот же день.
Годовая комиссия спонсора — 2,5%, названа впервые.
Траст переименовывают в The Zcash ETF, тикер ZCH, площадка — NYSE Arca.
Трансфер-агент — Bank of New York Mellon, кастодиан — Coinbase Custody Trust Company.
Zcash-траст работает с 2017 года, под управлением более 260 млн долларов.
Подразделение DCG обсуждает передачу в фонд около 200 тысяч ZEC.

Что нового по сравнению с прошлой поправкой

О выходе фонда на NYSE Arca и о переговорах DCG по взносу в 200 тысяч ZEC мы писали 19 августа. Пятая поправка добавляет к этому коммерческую часть: имя, тикер и размер вознаграждения управляющего. Аналитик Bloomberg Джеймс Сейффарт отметил, что подача приближает Grayscale к превращению траста в ETF; конкретных сроков решения SEC ни в документе, ни в комментариях не названо.

Параметр	Значение
Название	The Zcash ETF
Тикер и площадка	ZCH, NYSE Arca
Комиссия спонсора	2,5% годовых
Кастодиан	Coinbase Custody Trust Company
Трансфер-агент	Bank of New York Mellon
Активы траста	свыше 260 млн долларов

Почему 2,5% — это много

Для ориентира: в конце июля Morgan Stanley запустил стейкинг-ETF на Ethereum с комиссией 0,14% — почти в восемнадцать раз дешевле. Разрыв объясняется не жадностью, а положением: Zcash — двенадцатая криптовалюта по капитализации, и конкурирующих заявок на спотовый фонд по приватной монете в США, по данным источников, нет. Цену назначает тот, кто идёт первым и пока один.

Собственное наблюдение: комиссия здесь — не строчка в проспекте, а заявление о том, за что именно берут деньги. В биткоин-фондах управляющий продаёт удобство доступа к активу, который читатель может купить и сам, — и потому конкурирует ценой до сотых долей процента. Здесь продают другое: легальный способ держать монету, из-за приватности которой её вычищают с бирж по всему миру. Институциональному покупателю с комплаенс-отделом купить ZEC напрямую зачастую просто нельзя — и 2,5% в год он платит не за хранение, а за обход этого запрета законным путём. Логика та же, по которой брокер берёт больше за экзотический инструмент, чем за индексный фонд: цена отражает не издержки, а отсутствие альтернативы. Проверить эту гипотезу можно будет ровно тогда, когда появится вторая заявка.

Почему приватная монета в ETF — необычно

Zcash позволяет проводить транзакции с экранированием суммы и адресов. Именно за это приватные монеты годами вытесняли с регулируемых площадок: биржи снимали их с торгов, ссылаясь на требования по борьбе с отмыванием. Спотовый фонд разворачивает эту логику: монета остаётся у лицензированного кастодиана, а инвестор получает долю в трасте — то есть обычную бумагу, к которой правила комплаенса применяются как к любой другой.

Интерес к сети при этом не ограничивается фондом. В августе братья Уинклвосс запустили около 18% хешрейта Zcash — то есть крупные американские игроки заходят в актив не только через биржевые обёртки, но и через саму добычу.

Чего в документах нет

Не назван срок, к которому SEC должна вынести решение. Не сказано, чем пятая поправка отличается от первых четырёх по остальным пунктам. Не подтверждён и взнос DCG: речь идёт об обсуждении, а не о заключённой договорённости. Наконец, ни один из источников не приводит реакции цены ZEC на саму подачу.