Как понять, что происходит при экспирации опциона и ограничить риск процентом от депозита: у покупателя мера риска уже встроена в контракт. Уплаченная премия — максимум, который можно потерять по купленной серии, и больше площадка не спишет. Значит, доля депозита задаётся размером премии при входе. У продавца серии правило не работает: его потеря к моменту расчёта ничем сверху не ограничена.

Премия опциона — это сумма, которую покупатель платит за контракт и которая одновременно служит его предельным убытком к моменту истечения серии.

Что происходит при экспирации опциона и как ограничить риск процентом от депозита

Расчёт делается до сделки. Он занимает две строки. Проверяется один раз.

  1. Определите допустимую долю депозита на одну серию. Редакция в разборах исходит из однозначных процентов, а не десятков.
  2. Переведите долю в сумму премии. Для купленного контракта это и есть предельный убыток.
  3. Разделите сумму на цену серии, получите объём. Минимальный объём по опционам на биткоин — 0,1 контракта.
  4. Проверьте тип позиции. Если серия продаётся, предельного убытка нет, и расчёт доли по премии неприменим.
  5. Запишите сумму и объём. После входа числа не пересматриваются.
Схема из пяти шагов: допустимая доля депозита, перевод доли в сумму премии, расчёт объёма по цене серии, проверка стороны сделки, запись суммы и объёма
Схема из пяти шагов: допустимая доля депозита, перевод доли в сумму премии, расчёт объёма по цене серии, проверка стороны сделки, запись суммы и объёма

Расчёт на конкретных числах

На 21 октября 2026 года, по данным публичного API Deribit, размер контракта по опционам на биткоин равен 1 BTC, минимальный объём сделки — 0,1 контракта, шаг цены — 0,0001 BTC. Индекс btc_usd стоял на 83 723,83 USD.

Условный пример. Депозит 1 BTC, допустимая доля на серию — 2 процента, то есть 0,02 BTC. Серия BTC-22OCT26-80000-C в тот день стоила 0,047 на продаже. Объём: 0,02 / 0,047 ≈ 0,42 контракта, округляем вниз до 0,4. Предельный убыток — 0,0188 BTC плюс комиссия 0,0003 за контракт. Расчётная цена не влияет на эту цифру. Числа условные.
Сторона сделки Предельный убыток к расчёту Чем ограничен Как считать долю депозита
Покупатель колла Уплаченная премия Условиями контракта Премия равна доле напрямую
Покупатель пута Уплаченная премия Условиями контракта Премия равна доле напрямую
Продавец колла Не ограничен сверху Только обеспечением и ликвидацией Через требование к марже, не через премию
Продавец пута Ограничен страйком за вычетом премии Нулевой ценой актива Через обеспечение по страйку

Где теряются деньги незаметно

Первая ловушка — перенос правила с покупки на продажу. Проданная серия приносит премию сразу, и это создаёт ощущение дохода при нулевом риске. К моменту расчёта картина другая: обеспечение по проданному коллу растёт вместе с индексом, убыток считается от разницы расчётной цены и страйка, и никакого верхнего предела у этой разницы условия контракта не задают.

Вторая — забытая комиссия. Доля депозита посчитана по премии, а сборы прибавляются отдельно: 0,0003 BTC за контракт на входе и столько же при досрочном закрытии. На мелких премиях это заметная добавка к расчёту, поскольку фиксированная ставка 0,0003 BTC за контракт не уменьшается вместе с ценой серии и на дальних страйках сопоставима с самой премией. Чтобы свести обе величины, пригодится разбор того, как проверить корректность расчёта прибыли и убытка.

Ограниченный убыток не означает малый убыток. Купленная серия вне денег обнуляется целиком: держатель теряет сто процентов премии, а не её часть. Доля депозита выбирается с учётом того, что этот сценарий встречается чаще остальных.

Настройка защиты позиции

Защита по опциону — это размер входа, а не стоп-ордер. Стоп в тонкой книге работает плохо, зато премия ограничивает потерю сама. Если серий несколько, доли складываются: три контракта по два процента дают шесть процентов депозита под одну дату истечения. Такое совпадение полезно проверять заранее — материал о том, как оценить риск одновременных позиций, показывает, как считать общую нагрузку. Для первых шагов пригодится разбор того, как открыть первую позицию по бессрочному контракту: там обеспечение устроено иначе, и сравнение помогает понять разницу.

Чего делать нельзя

  • Переносить правило предельного убытка на проданные серии.
  • Считать долю депозита без комиссий входа и выхода.
  • Набирать несколько серий с одной датой истечения на полную долю каждая.
  • Увеличивать объём после убыточной экспирации.
  • Рассчитывать на частичное сохранение премии по серии вне денег.

Разбор реального сценария

21 октября 2026 года дальние путы на экспирацию 22 октября котировались 0,0001 на покупку и 0,0002 на продажу — один и два минимальных шага цены. Покупка такой серии на два процента депозита выглядит безобидно: предельный убыток — те же два процента. Но вероятность исхода в деньгах у неё близка к нулю, а закрыть её досрочно почти невозможно из-за разницы сторон книги. Ограничение риска формально сработает, но результат при этом окажется минус сто процентов вложенной суммы, и доля депозита, выбранная аккуратно, защитит счёт лишь от размера потери, а не от её вероятности. Полезно сверить, как считается премия: разбор того, как оценить временную стоимость опциона, показывает, за что именно платят в такой серии.

Итог

У покупателя серии ограничение риска встроено в контракт, и доля депозита равна уплаченной премии с добавкой сборов. У продавца такого ограничения нет, там мерой служит обеспечение. Разница принципиальная. Один и тот же процент от депозита, посчитанный по премии для покупки и по обеспечению для продажи, описывает два совершенно разных по устройству риска, и смешивать эти расчёты нельзя. Параметры контрактов смотрите в публичной выдаче параметров контрактов, распределение открытого интереса — в сводке по опционному рынку. Данные проверены на 21 октября 2026 года.

Частые вопросы

Правда ли, что по купленному опциону нельзя потерять больше премии?

К моменту истечения — да, предельный убыток равен уплаченной премии плюс сборы. Контракт не требует доплат и не вызывает маржинальных требований. Это свойство купленной серии, на проданную оно не распространяется: там убыток считается от расчётной цены относительно страйка, а требование к обеспечению пересматривается площадкой по ходу жизни позиции.

Сколько процентов депозита разумно отводить на одну серию?

Универсальной цифры нет, и подставлять её было бы выдумкой. В разборах редакция исходит из однозначных процентов на одну дату истечения, учитывая, что серия вне денег обнуляется полностью. Решение зависит от размера счёта, числа одновременных позиций и от того, сколько серий приходится на одну и ту же дату истечения, потому что в этот день доли складываются и срабатывают вместе.

Как считать долю депозита при продаже опциона?

Через обеспечение, а не через премию. Полученная премия не ограничивает убыток, поэтому мерой риска становится требование к марже и расстояние до цены ликвидации. Расчёт ближе к бессрочному контракту, чем к покупке опционной серии.

Влияет ли расчётная цена на предельный убыток покупателя?

Нет. Расчётная цена определяет, выйдет серия в деньги или обнулится, но сумма риска покупателя задана при входе. За 21 октября 2026 года площадка опубликовала расчётное значение 83 029,21 — при любом его уровне предельный убыток держателя остался равен премии.

Материалы по теме

Вердикт

Опцион удобен тем, что у покупателя предел потери известен до входа. Удобство обманчиво: ограниченный риск легко набрать несколько раз подряд и получить сумму, которую никто не планировал. Из редакционной практики: вопросы про процент от депозита чаще приходят от тех, кто уже держит четыре серии с одной датой. Складывайте доли до сделки, а не после. Разборы риска публикуем в Telegram-канале.