Сжигание комиссий превращает активность сети в сокращение предложения. Механизм прямой. Часть платы за транзакцию не достаётся валидатору, а изымается из обращения навсегда.

Механика: два разных инструмента

Путать их не стоит. Экономический смысл различается.

Ethereum: сжигание против эмиссии Сожжено с 2022 года 1,3 млн монет Доля от общего выпуска около 1% Чистая эмиссия 2026 около нуля Оценки по открытым данным сети на 2026 год

Первый инструмент — автоматическое изъятие базовой комиссии, введённое в Ethereum в августе 2021 года. Оно привязано к спросу на блокпространство и работает без решений эмитента. Второй — плановое сжигание из прибыли компании-эмитента, как это делает BNB с 2017 года: по сути обратный выкуп, который зависит от чужого решения и может быть отменён в любой момент.

Расчёт вклада в оценку

Считается механизм как отрицательная эмиссия, и порядок расчёта следующий:

  1. берём годовой объём комиссий сети и долю, уходящую в сжигание
  2. переводим её в монеты по средней цене периода
  3. вычитаем полученное из годовой эмиссии и получаем чистое изменение предложения
  4. сравниваем чистое изменение с темпом роста числа пользователей сети

Результат бывает контринтуитивным. Сеть с эмиссией 5% и сжиганием на четверть выпуска разводняет держателя на 3,75% в год, а не на ноль, как обещают маркетинговые материалы.

Порог, при котором механизм работает

Работает механизм только при высоких комиссиях. В сетях второго уровня со средней комиссией 0,05–0,15 доллара за операцию объём сожжённого измеряется долями процента от эмиссии. По моим наблюдениям, этот порог проверяют реже всего.

Дефляция от сжигания — производная от загрузки сети. При падении активности она исчезает первой.

Место в портфеле. Актив с автоматическим сжиганием даёт держателю встроенный механизм обратной связи: рост использования сети сокращает предложение без решений команды. Актив с плановым сжиганием из прибыли ближе к акции с программой обратного выкупа, и оценивать его следует по устойчивости этой прибыли, а не по объявленным объёмам.

Обещание сжигать токены стоит ровно столько, сколько стоит источник средств для выкупа.

Влияет ли сжигание на комиссию для пользователя

Нет. Пользователь платит ту же сумму. Меняется получатель: часть платы уходит не валидатору, а в никуда, тогда как стоимость транзакции по-прежнему определяется спросом на блокпространство сети.

Можно ли считать сожжённые монеты аналогом дивиденда

Косвенно. Доля каждого оставшегося держателя растёт, но денежного потока нет и налога до продажи тоже. Экономически это ближе к обратному выкупу акций, чем к дивиденду.

Материалы по устройству сетей собраны в разделе «Эфириум», определения — в словаре терминов, смежные разборы — в разделе «Инвестиции».

Источники: данные о сожжённом объёме и чистой эмиссии, разбор механики базовой комиссии.