Экономика сети второго уровня устроена как торговая наценка. Комиссии собираются с пользователей. За данные платится базовой сети. Разница остаётся себе.

Выручка против расходов

Разрыв — главный вопрос к сектору.

Годовая экономика крупной сети второго уровня, млн долларов Валовая выручка 2025 23,49 Запрошено на операции до 2027 43 Данные по опубликованному предложению фонда и раскрытой выручке от комиссий

Цифры показывают масштаб. Arbitrum получил в 2025 году около 23,49 миллиона долларов валовой выручки от комиссий и связанных механизмов, а фонд запросил примерно 43 миллиона на операции до 2027 года — в 2,3 раза больше. Технические расходы должны составить около 54% операционных затрат.

Расчёт удельных показателей

Абсолютные цифры мало что дают. Считаем на единицу активности:

  1. делим годовую выручку на число транзакций и получаем доход с операции
  2. вычитаем стоимость размещения данных в базовой сети
  3. делим капитализацию на объём стейблкоинов в сети для сравнения с конкурентами
  4. сопоставляем результат с сетями сходной архитектуры

Пример расчёта на открытых данных. При 4,7 миллиона транзакций в день и годовой выручке 23,49 миллиона долларов средний доход сети составляет доли цента с операции, тогда как пользователь платит за обмен от 5 до 15 центов — разница уходит в базовую сеть и на инфраструктуру.

Пороги сравнения

Комиссии у крупных сетей практически сравнялись, и цена перестала быть фактором выбора. На мой взгляд, значение теперь имеет другое. Объём стейблкоинов, размер токенизированных активов, состав приложений.

Сеть, которая берёт с пользователя доли цента, должна обрабатывать миллиарды операций, чтобы окупить разработку.

Место в портфеле. Токен управления сетью второго уровня даёт право голоса, но не долю в комиссиях, и оценивать его следует как опцион на будущую модель монетизации. До перехода сектора к самоокупаемости такие позиции разумно держать небольшими и пересматривать вместе с публикацией годовых бюджетов.

Токен для газа и токен для голосования — разные инструменты.

Почему токен сети второго уровня не растёт вместе с её использованием

Потому что газ в таких сетях чаще платится базовой монетой, а не собственным токеном. Рост числа транзакций увеличивает выручку организации, но не создаёт прямого спроса на её управляющий токен.

Какие метрики смотреть кроме выручки

Объём стейблкоинов в сети, размер токенизированных активов, число ежедневных транзакций и график разблокировки собственного токена. Вестинг крупных сетей растянут до 2027 года и создаёт предсказуемое давление на цену.

Разборы сетей собраны в разделе «Альткоины», механика приложений — в разделе «Web3», определения — в словаре терминов.

Источники: сравнение сетей второго уровня по комиссиям и экосистеме, данные о выручке и запросе на финансирование.

Частые вопросы

Как считать удельные показатели сети второго уровня?

Абсолютные цифры дают мало, поэтому считают на единицу активности: делим годовую выручку на число транзакций и получаем доход с операции, вычитаем стоимость размещения данных в базовой сети, делим капитализацию на объём стейблкоинов в сети для сравнения с конкурентами и сопоставляем результат с сетями сходной архитектуры.

Куда уходит разница между комиссией пользователя и доходом сети?

В базовую сеть и на инфраструктуру. При 4,7 миллиона транзакций в день и годовой выручке 23,49 миллиона долларов средний доход сети составляет доли цента с операции, тогда как за обмен пользователь платит от 5 до 15 центов. Экономика такой сети устроена как торговая наценка.

Почему токен сети второго уровня не растёт вместе с её использованием?

Потому что газ в таких сетях чаще платится базовой монетой, а не собственным токеном. Рост числа транзакций увеличивает выручку организации, но прямого спроса на её управляющий токен не создаёт. Токен управления даёт право голоса, а не долю в комиссиях, поэтому оценивать его следует как опцион на будущую модель монетизации.

Какие метрики смотреть, если комиссии у крупных сетей сравнялись?

Цена перестала быть фактором выбора, значение имеют объём стейблкоинов в сети, размер токенизированных активов, число ежедневных транзакций и график разблокировки собственного токена. Вестинг крупных сетей растянут до 2027 года и создаёт предсказуемое давление на цену. Arbitrum при выручке 23,49 миллиона запросил около 43 миллионов на операции до 2027 года.