Ликвидный стейкинг долгое время воспринимался как компромисс между блокировкой активов и желанием сохранить гибкость. В 2020–2023 годах протоколы вроде Lido, Rocket Pool и Stader сделали этот подход массовым: пользователи размещали эфир или другие токены в стейкинге и взамен получали ликвидные деривативы — stETH, rETH, stMATIC. Они могли использоваться в DeFi, продаваться, занимать под них средства.

Однако с развитием restaking-механик модель изменилась. Сегодня ликвидный стейкинг 2.0 — это уже не просто выпуск обёртки на заблокированные токены, а сложная система повторного использования залога для обеспечения разных уровней безопасности и выполнения задач в других сетях.

Портал cryptium.ru провел анализ свежих протоколов и пришел к выводу: restaking дал толчок к новой фазе конкуренции между LST-платформами, но также усложнил управление рисками.

Что изменилось: от дериватива к универсальному залогу

Главное отличие ликвидного стейкинга 2.0 — это вовлечённость активов в дополнительные процессы. Токены больше не просто лежат в контракте, поддерживая сеть. Они участвуют:

  • в подтверждении состояния сторонних блокчейнов (через AVS в EigenLayer);

  • в предоставлении безопасности oracle-сетям, rollup-платформам и middleware-инфраструктурам;

  • в голосовании и управлении новыми слоями децентрализации.

Если раньше пользователь делал stake и получал stETH, то теперь его активы могут быть автоматически направлены в restaking-модули, где они продолжают работать — уже вне основной цепи Ethereum.

«Ликвидный стейкинг перестал быть просто финансовым инструментом. Он стал частью вычислительной и доверительной инфраструктуры мультичейн-среды.»

Это создаёт новый класс токенов — LRT (liquid restaking tokens), таких как eETH (Ether.fi), rsETH (Kelp), weETH (Renzo), которые конкурируют уже не только по доходности, но и по набору поддерживаемых сервисов и уровню гибкости для пользователя.

Доходность: рост, но с нюансами

Доходность выросла. В классическом стейкинге пользователь получал 3–4% годовых в ETH. С добавлением restaking и DeFi-участия цифра может достигать 7–10%, а при фарминге токенов новых проектов — и выше. Однако это не «бесплатные деньги».

Увеличение доходности сопровождается:

  • повышением технической сложности протокола;

  • зависимостью от стабильности AVS (Active Validated Services), которые ещё не прошли проверку временем;

  • ростом системного риска из-за накопления стейкинговых и DeFi-компонентов в одном активе.

Другими словами, доход становится результатом не только блокировки токенов, но и цепочки взаимных зависимостей, каждая из которых может дать сбой.

Основные риски

Restaking добавил уровни риска, которые раньше отсутствовали в классическом LST:

  • риск slash’а или потери залога не только в основной сети, но и в AVS;

  • возможные баги в интеграции между restaking-контрактами и DeFi-платформами;

  • зависимость от централизованных админ-ключей или ролей early-validators, часто временно встроенных в протоколы.

Кроме того, дублирование ликвидности (например, использование LRT в лендинге) может усиливать эффект домино при сбое одного из компонентов.

Как меняется поведение пользователей

С переходом к LST 2.0 меняется стратегия участия:

  • инвесторы ищут не только доход, но и гибкость вывода;

  • ценится не просто высокая доходность, а прозрачность использования активов;

  • пользователи распределяют стейкинг по разным протоколам, чтобы снизить коррелированные риски.

Появляются мета-продукты, которые агрегируют LRT, обеспечивая их маршрутизацию, автоматическое переключение между поставщиками дохода и балансировку риска.

Вывод cryptium.ru

Ликвидный стейкинг 2.0 — это не эволюция, а смена парадигмы. Restaking раздвинул границы использования активов, превратив простую операцию блокировки токена в элемент глобальной ончейн-инфраструктуры.

Но за ростом доходности скрывается и рост сложности: как технологической, так и поведенческой. Пользователям нужно не просто «держать токен и фармить», а разбираться в архитектуре протокола, его связях и потенциальных точках отказа.

Мы считаем, что следующий этап — это появление инструментов для визуального анализа цепочек рисков и удобной маршрутизации активов между LST, LRT и DeFi-протоколами. Без этого ликвидный стейкинг может остаться продуктом для технически подготовленных участников, а не массового пользователя.