Ликвидность определяет, сможете ли вы выйти из позиции по цене, которую видите на экране. Для крупных активов вопрос не стоит, для средней и малой капитализации он часто оказывается важнее самой инвестиционной идеи. Позиция, которую невозможно продать без потери десяти процентов, стоит дешевле, чем показывает котировка.

Четыре измерения

• Глубина стакана. Объём заявок в пределах 1–2 % от цены — самый честный показатель.
• Отношение дневного оборота к капитализации. Ниже 1 % указывает на слабый интерес и высокий риск застревания в позиции.
• Число и качество площадок. Один листинг означает зависимость от решения одной биржи.
• Распределение объёма. Если 90 % оборота приходится на одну пару, ликвидность иллюзорна.

Как соотносить с событиями предложения

Обзор Crypto Daily предлагает практичное правило: сопоставлять объём предстоящей разблокировки со среднедневным оборотом за тридцать дней и считать событие высокорисковым, если это отношение превышает трёхкратное; дополнительным признаком служит поведение бессрочных контрактов накануне даты. Источник

Правило простое и работающее. Добавлю к нему собственное наблюдение: оборот в дни высокой волатильности завышает картину, поэтому среднее лучше считать по медиане спокойных дней. Иначе ликвидность выглядит достаточной ровно до того момента, когда она понадобится.

Что усиливает и что разрушает ликвидность

1. Соглашения с маркет-мейкерами: срок действия и условия важнее самого факта.
2. Доля ликвидности, заблокированной в пулах, и срок блокировки.
3. Делистинги и регуляторные ограничения на отдельных рынках.
4. Концентрация владения: несколько крупных адресов способны исчерпать стакан.

Как это связано с графиком выпуска, разбираю в статье о вестинге, а искажения оценки — в материале о FDV.