Отвечу сразу, чтобы не тянуть: Ethereum сейчас не дефляционный. Годовая инфляция предложения держится около 0,23%, эмиссия идёт примерно на 1 700 ETH в сутки, а сжигание базовой комиссии за ней не поспевает. Это не поломка механизма — это плата за успех второго уровня.

Почему сжигание ослабло

EIP-1559 уничтожает базовую комиссию каждого блока. Пока активность жила на основной сети, горело много. После перехода пользователей на роллапы транзакции стали дешевле в десятки раз, и вместе с комиссией упал объём сжигания. Газ на первом уровне временами держится около 0,1 гвей — сжигать при таких значениях почти нечего.

Fusaka попыталась зафиксировать нижнюю границу: EIP-7918 ввёл минимальную цену блобов, привязанную к базовой комиссии исполнения. Даже в тихие периоды роллапы платят и что-то сжигают.

Контекст, без которого цифра пугает зря. До Merge сеть инфлировала на 4–5% в год. В 2025-м предложение выросло на 0,18%. У биткоина после халвинга 2024 года выпуск идёт примерно на 0,8% годовых. То есть эфир по-прежнему остаётся низкоинфляционным активом, просто перестал быть «ультразвуковым».

Что важнее эмиссии

Свободное предложение. К концу июля 2026 года около 32% всего эфира лежало в стейкинге, при обращении примерно 120,7 млн монет. Эта часть не торгуется и не давит на рынок. Плюс казначейские компании держат свои позиции годами.

Эфир всё больше ведёт себя как требование на активность экосистемы, а не как чисто монетарный актив.

Так описывает ситуацию обзор 21Shares, и с этим я соглашаюсь без оговорок. Доходность стейкинга теперь опирается на вознаграждение консенсуса и комиссии за приоритет, а не на сжигание.

Когда дефляция вернётся

Условие простое и проверяемое: средняя комиссия на основной сети должна устойчиво держаться выше примерно 16 гвей. Такое случается в периоды всплеска спроса — крупные операции DeFi, институциональные расчёты, токенизация. В спокойные месяцы ждать этого не нужно.

Мой подход к нарративу «ультразвуковых денег» стал прохладнее: дефляция — это следствие спроса, а не свойство протокола. Обещать её на каждый месяц было ошибкой сообщества, и признать это честнее, чем натягивать графики.

Частые вопросы

Ethereum инфляционный или дефляционный

Сейчас мягко инфляционный: около 0,23% в год. Сеть уходит в дефляцию в периоды высокой активности, когда сжигание базовой комиссии превышает выпуск новых монет.

Почему рост роллапов уменьшил сжигание

Транзакции переехали на второй уровень, где комиссия в десятки раз ниже. Основная сеть получает меньше дохода за тот же экономический оборот, и сжигать становится нечего.

Есть ли у ETH предельная эмиссия

Жёсткого потолка нет. Выпуск определяется правилами протокола и объёмом стейкинга, а сжигание — активностью сети, поэтому итоговое предложение колеблется в обе стороны.

Свою позицию по эфиру как базовому активу я объясняла в тексте Я выбираю Ethereum, а роль сети в DeFi разбирала в материале Ethereum: спящий гигант и незаметный фундамент DeFi.