Обычный пул размазывает капитал по всей ценовой шкале — от 0 до бесконечности. Большая часть этих денег не работает никогда. Концентрированная ликвидность решает проблему: вы задаёте коридор, внутри которого размещается вся сумма, и получаете кратно больше комиссий с того же капитала.

Диапазон концентрированной ликвидности рабочий диапазон 100 % в активе A 100 % в активе B комиссии начисляются только внутри зелёной зоны

Комиссии идут только внутри диапазона. Забывают об этом чаще всего.

Что говорит за

  • Капитал работает эффективнее в 5–20 раз.
  • Профиль выбирается свободно: от коридора в доли процента до диапазона, почти не отличающегося от обычного пула, и это решение полностью на вас.
  • На стейбл-парах диапазон в 0,5 % почти безопасен, потому что амплитуда пары редко выходит за эти границы надолго.
  • Позиция видна и управляема.

Обзор возможностей фарминга приводит порядок величин: концентрированные пулы пары HYPE и стейблкоина на новых площадках показывали до 200 % годовых, при этом авторы сразу оговариваются, что фактический результат окажется ниже заявленного. Источник

Что говорит против

Плата за эффективность — внимание. Цена ушла за границу? Позиция перестаёт зарабатывать и превращается целиком в один из двух активов, причём без всякого уведомления с вашей стороны и без возможности это заметить, если вы не открываете интерфейс.

  • Ушла вниз — вы держите подешевевший актив.
  • Ушла вверх — вы продали слишком рано.
  • Каждая ребалансировка фиксирует потери и стоит газа, поэтому частый перенос диапазона съедает весь выигрыш в эффективности.

Разбор рисков доходности называет это прямо: помимо непостоянных потерь и риска смарт-контракта, у концентрированной ликвидности появляется операционный риск активного управления позицией. Источник

Узкий диапазон — это плечо на непостоянные потери. Чем уже коридор, тем выше комиссии внутри него и тем болезненнее выход за границу. Ребалансировка при этом не бесплатна: каждый перенос диапазона фиксирует потери и стоит газа.

Когда приём оправдан

Практический ориентир по размеру капитала даёт обзор стратегий: до 5 тысяч долларов имеет смысл ограничиться пассивным хранением, потому что всё остальное проигрывает комиссиям и газу, а поставка ликвидности начинает окупаться на суммах от 50 тысяч, где захват торговых комиссий компенсирует операционные издержки. Источник

Цифры условны. Логика верна: инструмент для тех, кто готов проверять позицию раз в 2–3 дня и считать издержки ребалансировки заранее, а не по факту.

Мой подход: широкий диапазон для волатильных пар, узкий — только для стейблов и связок актива с его производным. Узкий коридор на волатильной паре превращается в торговлю с лишними комиссиями.

Вывод

Это не пассивный доход, а работа. Преимущество в эффективности капитала реальное, плата за него — внимание и понимание того, что происходит на границах коридора. Потери разбирал отдельно, метрики — здесь.

Частые вопросы

Что если цена выйдет за диапазон и не вернётся?

Позиция останется в одном активе и перестанет приносить комиссии. Вывести средства можно всегда, но результат зафиксируется по факту движения.

Насколько узким имеет смысл делать коридор?

Ориентируйтесь на типичную дневную амплитуду пары: коридор уже неё потребует ребалансировки почти ежедневно, и издержки съедят прирост комиссий.

Стоит ли использовать автоматические менеджеры диапазона?

На мой взгляд, смысл появляется только на крупных суммах: такой сервис берёт комиссию и добавляет в цепочку ещё один смарт-контракт, поэтому на скромных позициях выгода от него сомнительна.