Хедж — это не ставка на падение. Это отказ от движения в обе стороны ради сохранения текущей стоимости портфеля, и понимать разницу критично: тот, кто хеджируется, надеясь заработать, на деле просто открывает шорт и называет его другим словом.

Механика в трёх шагах

  1. Считаете стоимость спотовой позиции в долларах.
  2. Открываете короткий фьючерс на тот же объём.
  3. Дальше цена может делать что угодно: прибыль одной ноги гасит убыток другой.

Полный хедж обнуляет и риск, и потенциал. На практике чаще берут частичный: закрывают 30–50 % позиции. Мне такой вариант ближе, я использую его сам — он сохраняет участие в росте и режет просадку примерно вдвое.

Сколько это стоит

Три статьи расходов. Комиссии на открытие и закрытие. Ставка финансирования, которую короткая позиция либо платит, либо получает. И базисный риск — расхождение между ценой фьючерса и спота, которое в спокойном рынке измеряется десятыми долями процента, а в стрессовом расходится куда сильнее.

Обзор рынка деривативов отмечает, что ставка финансирования остаётся крупнейшей переменной статьёй расходов в бессрочных контрактах после торговых комиссий и способна решить судьбу позиции. Источник

При отрицательном фандинге короткая нога начинает приносить доход. Хедж в такие периоды обходится дешевле, чем кажется, и это стоит учитывать при выборе момента.

Маржа под шорт должна лежать отдельно и с запасом. Если хедж открыт с плечом впритык, резкий рост цены ликвидирует короткую ногу — и вы останетесь с полным спотовым риском ровно в тот момент, когда думали, что защищены.

По оценке CoinDesk, к экспирации 26 июня 2026 года на Deribit подходили опционы более чем на 10,6 млрд долларов, из которых около 8,6 млрд, или 80 %, находились вне денег, а страйк 60 тысяч с открытым интересом 450 млн выступал ключевым уровнем защиты снизу. Источник

Опционный пут — альтернатива фьючерсному хеджу: он стоит премию, зато не требует маржи и не может быть ликвидирован. Механику разбираю в отдельном материале.

Когда хедж оправдан

  1. Перед событием с бинарным исходом.
  2. При невозможности продать спот быстро.
  3. Когда просадка угрожает плану, а не настроению — см. расчёт риска.
  4. Не когда «кажется, что упадёт».

Если коротко

  • Хедж убирает движение в обе стороны.
  • Частичный вариант практичнее полного.
  • Фандинг может как удорожать, так и удешевлять защиту.
  • Маржа под шорт держится с запасом.

Частые вопросы

Чем хедж отличается от шорта?

Хедж — это отказ от движения в обе стороны ради сохранения текущей стоимости портфеля, а не ставка на падение. Тот, кто хеджируется в надежде заработать, на деле открывает шорт и называет его другим словом. Механика короткая: считаете стоимость спотовой позиции в долларах и открываете короткий фьючерс на тот же объём.

Зачем закрывать фьючерсом часть позиции, а не всю?

Полный хедж обнуляет и риск, и потенциал, поэтому на практике чаще закрывают 30–50% позиции. Автору такой вариант ближе, он пользуется им сам: частичный хедж сохраняет участие в росте и режет просадку примерно вдвое. Для большинства задач он оказывается практичнее полного.

Из чего складывается стоимость фьючерсного хеджа?

Из трёх статей расходов: комиссии на открытие и закрытие, ставка финансирования, которую короткая позиция либо платит, либо получает, и базисный риск — расхождение цены фьючерса и спота, которое в спокойном рынке измеряется десятыми долями процента, а в стрессовом расходится сильнее. При отрицательном фандинге короткая нога начинает приносить доход.

Почему маржу под короткую ногу держат отдельно и с запасом?

Иначе резкий рост цены ликвидирует короткую ногу, и вы останетесь с полным спотовым риском ровно тогда, когда считали себя защищённым. Хедж с плечом впритык защитой не является. Альтернатива фьючерсу — опционный пут: он стоит премию, зато не требует маржи и ликвидирован быть не может.