Инфляция токена — это темп роста предложения за период. Считается просто: новые выпущенные единицы делятся на обращающееся предложение на начало периода. Показатель редко публикуют на видном месте, хотя он определяет доходность держателя не меньше, чем цена.

Откуда берётся новое предложение

  • Вознаграждение валидаторам и майнерам — базовая эмиссия сети.
  • Программы стимулирования ликвидности и пользовательской активности.
  • Плановые разблокировки ранее выпущенных, но заблокированных токенов.
  • Дополнительные выпуски по решению управления.

Реальная доходность держателя

Ставка стейкинга 8 % при инфляции предложения 6 % даёт реальную доходность около 2 %. Если ставка 12 %, а инфляция 15 %, держатель, не участвующий в стейкинге, теряет долю в сети, а участвующий — едва сохраняет её. Именно поэтому сравнивать проекты по номинальной ставке бессмысленно.

Аналитический обзор KuCoin формулирует механику прямо: линейные модели выпуска позволяют рынку постепенно поглощать новое предложение, не ломая стакан, тогда как cliff-события создают резкие шоки; при этом разблокировки способны подавлять цену отдельного актива даже при растущей капитализации проекта. Источник

Последнее наблюдение стоит выделить отдельно. Рост капитализации и рост цены — разные вещи, когда предложение увеличивается. Проект может добросовестно развиваться, наращивать пользователей и стоимость сети, а цена токена при этом будет стоять на месте: весь прирост уходит в новые единицы.

Ориентир, которым я пользуюсь при отборе: инфляция предложения ниже 5 % годовых считается приемлемой для зрелого проекта. Выше 15 % — актив требует либо соразмерного роста спроса, либо механизма изъятия предложения из обращения.

Что проверять в документации

  1. Максимальное предложение и наличие жёсткого ограничения.
  2. График снижения эмиссии, если он предусмотрен.
  3. Долю эмиссии, направляемую на стимулирование, и срок действия программ.
  4. Механизмы изъятия — они разобраны в статье о сжигании и обратном выкупе.

Частые вопросы

Всегда ли дефляционная модель лучше?

Нет. Нулевая или отрицательная эмиссия лишает сеть бюджета на безопасность и стимулы. Вопрос в балансе между выпуском и создаваемой ценностью.

Как считать инфляцию при частых анлоках?

Складывать базовую эмиссию сети и объём плановых разблокировок за тот же период. Раздельный подсчёт занижает реальный показатель.

Компенсирует ли стейкинг размывание?

Частично: он сохраняет вашу долю, но не увеличивает её, если ставка равна инфляции. Настоящий доход появляется только при превышении.