84.474 
2.663 
Заявленная доходность фарминга почти никогда не равна фактической. Из неё вычитают четыре величины: непостоянные потери от расхождения цен в паре, комиссии за вход и выход, падение цены токена вознаграждения и инфляцию от его эмиссии. Реальный результат считают в базовом активе, а не в процентах из интерфейса протокола — иначе легко заработать сотню процентов годовых и остаться с меньшей суммой, чем было.
Что скрывается за заявленным процентом
Протоколы показывают годовую доходность, пересчитанную из текущих вознаграждений, и эта величина меняется каждый блок, и она учитывает только выплаты и игнорирует всё остальное: изменение цены токена награды, расхождение цен в паре, стоимость операций. При высоких значениях вроде трёхзначных процентов источником почти всегда служит эмиссия собственного токена протокола.
Эмиссия не создаёт стоимость. Она перераспределяет её между держателями, и цена токена снижается пропорционально притоку новых монет на рынок.
Из чего складывается фактический результат
| Составляющая | Как влияет |
|---|---|
| Комиссии торговых пар | Реальный доход от оборота, устойчив и не зависит от эмиссии |
| Токены вознаграждения | Доход при продаже, но их цена обычно падает со временем |
| Непостоянные потери | Вычитаются при расхождении цен активов в паре |
| Операционные издержки | Комиссии за вход, выход, сбор награды и обмен токенов |
Как посчитать честно
Зафиксируйте стоимость позиции в базовом активе на момент входа, а через выбранный период посчитайте стоимость текущей позиции плюс все полученные и проданные вознаграждения, за вычетом уплаченных комиссий. Разница между двумя величинами и есть фактический результат. Сравните его с простым удержанием тех же активов без фарминга — это и покажет, оправдала ли стратегия себя.
Считайте в одном активе. Пересчёт то в долларах, то в токенах создаёт иллюзию прибыли при фактическом убытке.
Непостоянные потери на цифрах
Возьмём пару из двух активов равной стоимости при входе, при этом если цена одного вырастет вдвое относительно второго, стоимость позиции окажется примерно на 5,7 процента ниже, чем при простом удержании той же корзины. При четырёхкратном расхождении потери достигают около двадцати процентов, и комиссии пары должны перекрывать эту величину, иначе фарминг проигрывает бездействию.
Где чаще всего ошибаются
- Оценка результата в токенах награды вместо базового актива
- Игнорирование непостоянных потерь до момента вывода средств
- Расчёт по заявленной доходности без учёта падения цены токена
- Частый сбор наград в дорогой сети: комиссии съедают доход
Ко мне обращался читатель с позицией, показывавшей в интерфейсе около восьмидесяти процентов годовых, а за три месяца он собрал существенный объём токенов награды, но их цена за тот же период упала втрое. При пересчёте в стейблкоины результат оказался хуже, чем если бы он держал исходную пару на кошельке без всякого фарминга.
Как выбрать пул для входа
Смотрите на три показателя: объём заблокированных средств, суточный оборот торгов и долю комиссионного дохода в общей доходности, и высокий оборот при умеренном размере пула означает хороший комиссионный заработок на каждую вложенную единицу.
Проверьте историю пула за несколько месяцев. Недавно запущенные пулы с высокой доходностью часто теряют её сразу после окончания стартовой программы поощрения.
Устойчивые и неустойчивые источники дохода
Комиссии от торгового оборота — устойчивый источник: они возникают из реальной активности пользователей и не зависят от притока новых участников, при этом эмиссия токена — источник временный, её сокращают по графику, и доходность падает вместе с ней. Поэтому долю комиссий в общей доходности стоит смотреть отдельно: пул с невысокой, но комиссионной доходностью надёжнее пула с трёхзначной эмиссионной.
Однобокие пулы и защита от потерь
Часть протоколов предлагает вход одним активом, а вторую сторону пары берёт на себя сам, и непостоянные потери при этом никуда не исчезают — их несёт на себе сам протокол, компенсируя себе это за счёт комиссий или условий вывода.
Читайте условия внимательно. Механизмы защиты от потерь обычно ограничены сроком удержания позиции и не работают при досрочном выходе.
Когда фарминг не оправдан
При небольших суммах операционные издержки съедают результат: вход, выход и несколько сборов награды в дорогой сети обходятся дороже годового дохода, причём при высокой волатильности пары непостоянные потери перекрывают комиссии. И отдельно — при непроверенном протоколе, где риск потери всей суммы не компенсируется никакой доходностью.
Смежные темы разобраны у нас. Вот основные. Общий раздел — DeFi и децентрализованные площадки. Шире — статьи про криптокошельки. Проверку блокировки ликвидности разбирает материал как проверить блокировку токенов ликвидности, а доход на активах — статья как получать доход на активах в кошельке.
Вопросы и ответы
Почему доходность в интерфейсе постоянно меняется?
Она пересчитывается из текущего объёма вознаграждений и размера пула, и приход крупного участника размывает награду между большим числом долей, и показатель падает без всяких изменений в протоколе. Ориентироваться на мгновенное значение нельзя, смотрят среднее за период.
Как избежать непостоянных потерь?
Полностью — только пулами из активов с жёсткой корреляцией, например двух стейблкоинов, а там расхождение цен минимально, но и комиссионный доход ниже, при этом в остальных случаях потери принимают как плату за участие и следят, чтобы комиссии пары их перекрывали.
Стоит ли сразу продавать токены награды?
Это снижает риск, поскольку цена эмиссионных токенов обычно снижается со временем, причём но частая продажа в дорогой сети добавляет комиссии, поэтому выбирают периодичность, при которой издержки остаются малой долей от продаваемой суммы.
Вердикт
Считайте результат в базовом активе и сравнивайте с простым удержанием — только это показывает, работает ли стратегия, и трёхзначная доходность почти всегда означает эмиссию, а она не создаёт стоимость, а перераспределяет. Непостоянные потери вычитайте заранее, а не обнаруживайте при выводе. И помните про издержки: на небольших суммах в дорогой сети фарминг проигрывает бездействию.
Данные протоколов сверяйте напрямую. Агрегатор доходности пулов DefiLlama и сервис проверки и отзыва разрешений Revoke.cash дают объективные показатели и контроль над доступами.
Обсуждение
Добавить комментарий