Хедж-фонд Tudor Investment, основанный миллиардером Полом Тюдором Джонсом, впервые за год нарастил долю в биткоин-фонде BlackRock. Отчёт 13F, поданный в Комиссию по ценным бумагам 14 августа, показывает 688 529 акций IBIT на 30 июня — примерно 22,9 миллиона долларов. Год до этого фонд только продавал.

Коротко: что показал отчёт

Прирост за квартал — 109 446 акций, или 18,9% к мартовскому уровню в 579 083 акции. Формально это разворот: предыдущие четыре квартала позиция сокращалась.

Масштаб при этом стоит понимать трезво. Под управлением Tudor Investment более 100 миллиардов долларов, и 22,9 миллиона — доли процента от портфеля, раскрываемого в форме 13F. До пика фонду далеко: в конце 2024 года он держал свыше 8 миллионов акций IBIT примерно на 427 миллионов долларов и всю позицию распродавал в течение 2025-го.

Что изменилось в структуре позиции

Интереснее самого объёма — перестановка внутри позиции. Опционы колл на IBIT фонд срезал примерно на 85%: с эквивалента 998 тысяч базовых акций до 148 тысяч. Позиция в путах осталась примерно на прежнем уровне.

Насколько я это вижу, это и есть главное в отчёте. Фонд не просто «докупил биткоина» — он поменял форму участия: ушёл от опционной конструкции с плечом к прямому владению акциями фонда. Разница принципиальная. Опцион — это ставка на движение цены в конкретном окне, у него есть срок и он сгорает. Прямая доля срока не имеет.

Иными словами, позиция стала меньше по номиналу, но спокойнее по характеру: меньше ставки на движение, больше простого присутствия в активе.

Цифры отчёта

Чего форма 13F не показывает

Здесь важно понимать ограничения самого документа, иначе выводы получаются шире данных.

Форма 13F — это снимок на конец квартала, то есть на 30 июня. Что фонд делал в июле и первой половине августа, отчёт не показывает вовсе: позиция могла с тех пор вырасти, исчезнуть или развернуться.

По опционам не раскрываются ни цены исполнения, ни сроки экспирации. Поэтому утверждать, чем именно была старая конструкция — хеджем, ставкой на рост или частью более сложной стратегии, — по одному отчёту нельзя. И наконец, 13F показывает только длинные позиции по американским бумагам: короткие продажи и позиции в других инструментах в него не попадают.

Как это ложится в общую картину

Отчётный сезон 13F за второй квартал выдал целую серию таких новостей: JPMorgan показал биткоин-ETF на 356 миллионов долларов, Goldman Sachs набрал доходных биткоин-фондов на 2,25 миллиарда.

При этом деньги в фонды и из фондов ходят в обе стороны: на прошлой неделе из биткоин-ETF за два дня утекло 276 миллионов долларов. Квартальные отчёты фиксируют позицию на конкретную дату, а недельные потоки — текущее поведение, и совпадать они не обязаны.

Практический вывод для читателя: имя Пола Тюдора Джонса в заголовке весит больше, чем сама сделка. 22,9 миллиона у фонда со 100 миллиардами активов — это не разворот стратегии, а восстановление небольшого присутствия.

Частые вопросы

Сколько купил фонд Пола Тюдора Джонса?

За квартал он добавил 109 446 акций IBIT и довёл позицию до 688 529 акций стоимостью около 22,9 миллиона долларов на 30 июня.

Это много?

Нет. Под управлением Tudor Investment более 100 миллиардов долларов, поэтому такая позиция составляет доли процента от раскрываемого портфеля.

Почему это называют разворотом?

Потому что фонд продавал IBIT весь предыдущий год: с пика конца 2024 года свыше 8 миллионов акций позиция была сведена почти к нулю.

Что произошло с опционами?

Позиция в коллах сокращена примерно на 85% — с эквивалента 998 тысяч базовых акций до 148 тысяч. Путы остались примерно на прежнем уровне.

Насколько свежие эти данные?

Отчёт отражает состояние на 30 июня. Действия фонда в июле и августе в нём не отражены.

Можно ли по 13F понять стратегию?

Лишь отчасти. Форма не раскрывает цены исполнения и сроки опционов, не показывает короткие позиции и охватывает только американские бумаги.

Источники

Материал подготовлен на основе публикаций CoinDesk и Decrypt.