Квартальная отчётность институциональных управляющих показала, что JPMorgan держит 10,4 миллиона долей биржевого фонда iShares Bitcoin Trust — около 356 миллионов долларов на конец июня. Кварталом ранее было 8,3 миллиона долей. Впервые о позиции в биткоин-фонде отчитался и испанский Santander. Разбираемся, что эти цифры значат, а чего не значат совсем.

Коротко: кто и сколько раскрыл

JPMorgan увеличил долю в биткоин-фонде BlackRock примерно на четверть — с 8,3 до 10,4 миллиона долей. Позиция в фонде на эфир выросла резче: с примерно 267 тысяч долей до 1,17 миллиона, то есть более чем вчетверо.

Santander раскрыл 129 615 долей биткоин-фонда на 4,31 миллиона долларов и 297 947 долей фонда на эфир на 3,54 миллиона. Для банка это первое подобное раскрытие.

Отдельной строкой у JPMorgan появились продукты на XRP, которых кварталом ранее не было вовсе: 181 доля фонда Grayscale на 3763 доллара и 113 долей фонда Bitwise на 1356 долларов.

Почему позиция в XRP на три тысячи долларов — не новость о вере в XRP

Вот здесь стоит остановиться. Заголовки про «JPMorgan заходит в XRP» звучат внушительно ровно до того момента, пока не посмотришь на сумму. Три тысячи семьсот долларов — это меньше, чем банк тратит на канцелярию в одном отделении за месяц.

Насколько я это вижу, такие позиции почти никогда не являются ставкой на актив. Это операционные остатки: обслуживание клиентской заявки, поддержание котировок, тестовая позиция для запуска внутреннего процесса. Управляющий, решивший сделать направленную ставку на XRP, открыл бы её на суммы, отличающиеся на четыре порядка.

Размер позиции — сам по себе сообщение. Тысяча долларов в XRP говорит не о прогнозе, а о том, что где-то внутри банка кто-то нажал кнопку в первый раз.

Что вообще показывает такая отчётность

Форму подают управляющие с активами свыше ста миллионов долларов, и раскрывают в ней длинные позиции по американским бумагам на конец квартала. Дальше начинаются оговорки, и их больше, чем принято упоминать.

Во-первых, отчёт не разделяет собственные вложения банка и позиции, которые он держит за клиентов или в интересах своих фондов. Во-вторых, в нём складываются позиции разных подразделений одной группы. В-третьих, короткие позиции в форму не попадают вовсе — значит, чистая экспозиция по раскрытым цифрам не считается.

Старший аналитик PrimeXBT Йонатан Рандин формулирует это так: отчётность даёт представление о том, что управляющий делает, но не о том, что он думает о будущем направлении рынка.

Цифры квартала

Значит ли это, что банки скупают криптовалюту

Осторожный ответ: скорее обслуживают спрос, чем формируют позицию. Рост доли в фондах у крупного банка чаще всего отражает объём клиентских сделок и структурных продуктов, под которые нужно держать базовый актив, а не решение казначейства.

Показателен здесь как раз Santander. Первое раскрытие означает не смену взглядов, а появление процесса: банк начал держать эти инструменты в отчётности, потому что появился повод. Похожая логика стояла и за крупной покупкой доходных биткоин-фондов Goldman Sachs — размер позиции там на порядки больше, но природа та же.

Что с этим делать частному инвестору

Главное — не читать такие сообщения как сигнал. Позиции раскрываются на конец квартала и публикуются спустя полтора месяца: к моменту публикации они уже могли измениться полностью.

Полезнее смотреть на направление процесса, а не на моментальные цифры: сколько новых институтов появляется в списке раскрывающихся впервые. Именно это, а не размер отдельной позиции, показывает, как меняется институциональный интерес к биржевым фондам.

Частые вопросы

Сколько биткоин-фонда держит JPMorgan?

Около 10,4 миллиона долей на конец июня, примерно 356 миллионов долларов. Кварталом ранее было 8,3 миллиона долей.

Это собственные деньги банка?

Из отчётности это не следует. Форма не разделяет собственные вложения и позиции, которые банк держит за клиентов или в интересах своих фондов.

Что раскрыл Santander?

129 615 долей биткоин-фонда на 4,31 миллиона долларов и 297 947 долей фонда на эфир на 3,54 миллиона. Для банка это первое такое раскрытие.

Насколько велика позиция JPMorgan в XRP?

Ничтожно мала: 3763 доллара в фонде Grayscale и 1356 долларов в фонде Bitwise. Как направленная ставка такие суммы не читаются.

Показывает ли отчётность чистую экспозицию?

Нет. Короткие позиции в неё не попадают, поэтому по раскрытым цифрам судить о чистой позиции нельзя.

Насколько эти данные свежие?

Они отражают состояние на конец квартала и публикуются примерно через полтора месяца, поэтому к моменту публикации позиции могли измениться.

Источники

Материал подготовлен на основе публикаций Cointelegraph и The Defiant. Фотография: Ank Kumar / CC BY-SA 4.0.