Опционная площадка Nasdaq ISE просит регулятора смягчить правила листинга опционов на биржевые фонды с криптовалютой. В заявке под номером SR-ISE-2026-42 речь идёт о фондах, держащих биткоин, эфир, SOL, XRP, LINK и HBAR. Главное в документе — не список активов, а предложение называть их «цифровым товаром» вместо «криптоактива». Замена термина переводит эти фонды под свод правил, который уже написан.

Коротко: что предложено

Не менее 85% чистых активов фонда должны приходиться на активы, по которым уже торгуются производные на площадках с соглашениями об обмене надзорными данными. Оставшиеся 15% допускается держать в других цифровых товарах, этому требованию не отвечающих.

Отдельный порог — размер: среднедневная мировая стоимость каждого актива за двенадцать месяцев должна превышать 700 миллионов долларов, включая то, что попадает в буфер.

Термин «криптоактив» заменяется на «цифровой товар» ради согласования с действующим правилом биржи о товарных трастах. На обсуждение отводится 21 день, на рассмотрение — от 45 до 90 дней.

Дата подачи в источниках расходится: часть указывает 28 июля, часть — 13 августа. Вероятно, речь о подаче и последующей публикации, но подтверждения этому нет.

Зачем фонду опционы

Опцион превращает позицию в управляемую. Без него держатель фонда может только купить и продать; с ним — застраховать падение, ограничить убыток заранее заданной суммой или получать премию, продавая право на рост. Механику последнего мы разбирали на примере доходных фондов с покрытым коллом.

Для институционального инвестора это не удобство, а условие входа: мандаты многих фондов требуют возможности хеджировать позицию, и без опционного рынка актив не проходит внутренний комитет по рискам.

Отсюда и порядок событий в этом рынке: сначала спотовый фонд, затем опционы на него, и лишь потом заметные размещения. Без второго шага третий не наступает.

Опционы — не спекуляция поверх рынка, а его страховая инфраструктура. Пока нельзя застраховаться, крупные деньги не приходят, сколько бы им ни объясняли перспективы.

Почему смена термина важнее порогов

Вот наблюдение, ради которого стоит читать эту заявку. Формально просят разрешить больше фондов. Фактически предлагают перенести криптовалюту из категории, для которой правил нет, в категорию, где они существуют десятилетиями.

Товарные трасты — старая конструкция: через неё работают фонды на золото, серебро, нефть. Порядок листинга опционов на них отработан, надзорные соглашения заключены, требования к прозрачности рынка базового актива сформулированы. Изобретать ничего не нужно — достаточно, чтобы объект подходил под определение.

Насколько я это вижу, так и строится правовая база этого рынка последние пару лет. Пока законодатели не могут договориться — профильный закон завис, и ведомства пишут правила сами, — инфраструктура прокладывает путь не через новые нормы, а через подведение под старые. Медленнее громких законопроектов и куда результативнее: каждая заявка добавляет рабочий механизм, не дожидаясь общего решения.

Параметры заявки

Что означает порог в 700 миллионов

Это фактический фильтр допуска. Актив, не набирающий такой среднедневной стоимости за двенадцать месяцев, в подобный фонд не попадёт — а значит, не получит ни опционов, ни следующего за ними институционального спроса.

Показателен сам перечень: помимо биткоина и эфира в него включены SOL, XRP, LINK и HBAR. Рыночная инфраструктура уже относит их к активам, вокруг которых можно строить регулируемые продукты; остальные несколько тысяч токенов в этот круг не входят.

Чего в заявке нет — лимитов на размер позиции. В сообщениях о них не говорится, а именно позиционные лимиты обычно определяют, насколько крупным может стать рынок.

Что дальше

Сроки известны: три недели на замечания, затем от полутора до трёх месяцев на решение, причём возможны и отказ, и продление. Заявка не единственная в очереди — конкурирующая площадка на днях запросила разрешение на фонды с тройным плечом. Направление общее: расширять набор инструментов вокруг существующих фондов, а не создавать новые категории активов.

Частые вопросы

Что именно просит биржа?

Смягчить правила листинга опционов на фонды с цифровыми активами и заменить термин «криптоактив» на «цифровой товар». Номер заявки — SR-ISE-2026-42.

Какие активы затронуты?

Фонды с биткоином, эфиром, SOL, XRP, LINK и HBAR. Каждый актив должен превышать 700 миллионов долларов среднедневной мировой стоимости за год.

Что даёт наличие опционов?

Возможность застраховать позицию, ограничить убыток или получать премию от продажи права на рост. Для институциональных инвесторов это условие допуска актива в портфель.

Почему важна замена термина?

Она переводит фонды под действующие правила для товарных трастов, по которым уже работают фонды на золото и нефть. Новых норм писать не требуется.

Когда будет решение?

После 21 дня общественного обсуждения регулятору отводится от 45 до 90 дней. Отказ и продление сроков возможны.

Есть ли ограничения на размер позиций?

В доступных сообщениях о заявке лимиты позиций не упоминаются, хотя обычно именно они определяют предельный масштаб такого рынка.

Источники

Материал подготовлен на основе публикаций Crypto Briefing и The Coin Republic. Фотография: 掬茶 / CC BY-SA 4.0.