В июне 2026 года фонд IBIT вошёл в двадцатку самых популярных тикеров на опционном рынке по объёму торгов. Произошло это на фоне падения: биткоин терял около 27% с начала года и торговался на 50% ниже исторического максимума.

Совпадение не случайное. Восьмого июня 2026 года две из пятнадцати крупнейших опционных сделок в долларовом выражении пришлись на акции криптокомпаний — спрос на защиту растёт вместе с падением.

Появление опционов меняет структуру рынка, а не только набор инструментов

Механизм косвенный, и на мой взгляд его недооценивают. Маркетмейкер, продавший опцион, хеджирует позицию базовым активом: докупает при росте и продаёт при падении либо наоборот, в зависимости от структуры книги.

Результат зависит от того, на какой стороне находится дилерское сообщество. При одном раскладе хеджирование гасит колебания, при другом — усиливает их вблизи крупных страйков.

Опционы не добавляют рынку стабильности сами по себе. Они перераспределяют, кто именно принимает риск движения цены.

Институциональные стратегии сводятся к нескольким конструкциям

Набор небольшой и хорошо известен:

  • покупка пут-опционов как страховки от глубокой просадки
  • продажа покрытых колл-опционов для получения дополнительного дохода
  • коллар: одновременная покупка пута и продажа колла, ограничивающая диапазон
  • календарные конструкции на разнице волатильности между сроками

Именно доступность этих стратегий делает фонд привлекательным для управляющих с мандатом на ограничение риска. Без опционов такой мандат часто просто не позволяет держать волатильный актив.

Если открытый интерес концентрируется, цена тянется к страйкам

Явление наблюдается регулярно. Плотный кластер опционов в определённом диапазоне повышает волатильность и делает пробои неустойчивыми, потому что вблизи экспирации дилеры активно перехеджируют позиции.

Данные подтверждают. В июне 2026 года суточный объём путов составлял 11 148 BTC против 10 504 BTC по коллам, при этом контракты со страйком 120 000 долларов и экспирацией в декабре активно скупались. Насколько устойчива связь между кластерами и ценой, я утверждать не берусь: статистика по крипторынку короткая.

Опционный рынок показывает не прогноз цены. Он показывает распределение страхов по уровням и срокам.

Дешёвая защита появляется, когда её никто не покупает, и дорожает ровно тогда, когда становится нужна.

Что это меняет на практике. Частному инвестору опционы на фонд дают легальный способ ограничить просадку через обычный брокерский счёт без выхода на криптобиржу. Плата за это — премия, которая при спокойном рынке сгорает целиком, поэтому постоянное хеджирование обходится в несколько процентов годовых от позиции.

Подходы к структуре вложений разобраны в разделе «Криптопортфель», накопленное плечо на срочном рынке видно по открытому интересу, определения — в словаре терминов.

Источники: о позиции фонда среди самых торгуемых опционных тикеров, разбор активности на опционном рынке, о влиянии кластеров опционов на волатильность.