Минфин США может задействовать средства со своего казначейского счёта, где сейчас лежит около 950 миллиардов долларов, чтобы финансировать выкуп долгосрочных гособлигаций. Об этом сообщили два высокопоставленных сотрудника ведомства. Для крипторынка это не абстрактная бюджетная новость: неделю назад именно объявление о выкупе сбило доходности и подтолкнуло биткоин вверх.

Коротко: что известно

Девятнадцатого августа Минфин объявил, что как минимум удваивает предельный размер операций выкупа по длинным купонным бумагам — с 2 миллиардов долларов за операцию до как минимум 4 миллиардов. Это касается участков кривой от 10 до 20 и от 20 до 30 лет.

Новый порядок вступает в силу девятого сентября и действует до четвёртого ноября 2026 года.

Теперь выяснилось, откуда могут взяться деньги. Казначейский счёт, накопленный к текущему моменту примерно до 950 миллиардов, рассматривается как источник финансирования выкупа. По расчётам самого ведомства, к концу сентября остаток составит около 950 миллиардов, а в конце октября может временно достичь примерно 1,05 триллиона с допуском в 50 миллиардов, после чего начнёт снижаться.

Параметры программы

Первая реакция рынка на объявление о выкупе оказалась короткой: участники сомневались, хватит ли у ведомства огневой мощи. Сообщение об использовании казначейского счёта отвечает именно на это сомнение.

Почему счёт Минфина работает как насос ликвидности

Вот наблюдение, ради которого стоит понять, что вообще означает движение денег на этом счёте. Казначейский счёт — это счёт правительства в центральном банке. Когда Минфин занимает у рынка больше, чем тратит, деньги уходят из банковской системы и оседают там. Когда он тратит накопленное — деньги возвращаются в систему.

Механика прямая, без посредников. Рост остатка изымает ликвидность, снижение — добавляет. Именно поэтому за этим показателем следят те, кто торгует рисковыми активами, хотя к самим активам он отношения не имеет.

Значит, здесь описан разворот направления. Почти триллион, изъятый из системы за время накопления, может пойти обратно — на выкуп бумаг у держателей, то есть прямо в руки участников рынка. Крипта в этой цепочке стоит в самом конце: она не получает эти деньги напрямую, но реагирует на общее состояние ликвидности. Мы уже фиксировали такую связь, когда Минфин США сбил доходности и поднял биткоин.

Счёт Минфина не покупает биткоин. Он меняет количество денег в системе, а дальше рынок решает сам.

Что стоит держать в голове

Первое: пока это сообщение источников, а не объявленная программа. Решение об использовании счёта не оформлено публично.

Второе: выкуп нацелен на длинный конец кривой — то есть на доходности, которые определяют стоимость денег в экономике надолго. Как ставки передаются на крипторынок, разобрано в материале про ставку ФРС и крипторынок.

Третье: фон остаётся тяжёлым. На прошлой неделе мы писали, что госдолг США перевалил за 40 триллионов, и разбирали, как рынок облигаций подаёт сигналы против биткоина. Выкуп смягчает симптом, а не причину.

Чего в источниках нет

Не названы объёмы, которые предполагается взять со счёта: сообщается лишь о принципиальной возможности такого финансирования.

Нет и сроков решения — когда и в каком виде оно будет оформлено, не указано.

Не приводится оценка того, как это отразится на доходностях: прошлый эффект от удвоения выкупа источники называют кратковременным, а количественного прогноза не дают.

Частые вопросы

Что такое казначейский счёт Минфина?

Счёт правительства США в центральном банке. Накопление средств на нём изымает ликвидность из банковской системы, расходование — возвращает.

Сколько на нём денег?

Около 950 миллиардов долларов. В конце октября остаток может временно достичь примерно 1,05 триллиона с допуском в 50 миллиардов.

Что именно меняется в выкупе облигаций?

Предельный размер операции по длинным бумагам растёт с 2 миллиардов до не менее чем 4 миллиардов долларов, с девятого сентября по четвёртое ноября.

Как это связано с криптовалютами?

Напрямую никак. Влияние идёт через общий уровень ликвидности и через доходности гособлигаций, конкурирующие с рисковыми активами.

Это уже решено?

Нет. Об использовании счёта сообщили сотрудники ведомства, публичного решения по этому вопросу не объявлено.

Почему прошлый эффект был коротким?

Участники сомневались в достаточности средств у ведомства. Сообщение о возможном использовании счёта отвечает именно на это сомнение.

Источники

Материал подготовлен на основе публикации CNBC со ссылкой на двух высокопоставленных сотрудников Минфина и официального сообщения ведомства об увеличении размеров операций выкупа с девятого сентября.