Недостаточное обеспечение (under-collateralization) — выдача займа под залог, стоимость которого меньше суммы долга. Для криптокредитования это исключение: обычная практика прямо противоположна и описана в статье про избыточное обеспечение.

Почему обычно так не делают

В блокчейне у кредитора нет ни суда, ни коллекторов, ни кредитной истории заёмщика. Единственная гарантия возврата — залог, который смарт-контракт может продать сам. Если залог меньше долга, при просадке рынка протокол не возвращает выданное даже после продажи, и убыток ложится на других участников. Поэтому займы «под ничто» в DeFi встречаются редко и всегда с дополнительным условием.

Как это всё-таки работает

Есть три конструкции, при которых недообеспеченный заём возможен. Первая — заём внутри одной транзакции: деньги берут и возвращают за один блок, и если возврата нет, вся операция отменяется целиком (см. флеш-обмен). Вторая — репутационные и скоринговые протоколы, где лимит зависит от истории адреса и подтверждённой личности. Третья — институциональное кредитование, где обязательство закреплено договором вне блокчейна, и возврат обеспечен юридически, а не технически.

На что смотреть держателю средств

Если протокол обещает высокую доходность поставщикам ликвидности и при этом выдаёт недообеспеченные займы, доход платится именно за принятый кредитный риск. Стоит понимать, кому и по каким правилам выдают, есть ли страховой фонд и что происходит при дефолте заёмщика: покрывается ли он резервом протокола или размывается по всем вкладчикам. Показатель, по которому оценивают запас прочности, — соотношение кредита к залогу.