Точечная оценка криптоактива создаёт ложную точность. Диапазон честнее, а три сценария с разными допущениями дают то, чего не даёт одна цифра: понимание, от чего именно зависит результат.

Три варианта и их устройство

Различаются они допущениями, а не желаемым результатом.

Три сценария оценки: от чего зависит результат Оптимистичный рост использования и мультипликатора Базовый рост использования при сжатии мультипликатора Консервативный стагнация и сжатие Длина полосы отражает расчётную стоимость относительно оптимистичного варианта

Пример из практики. Совокупный мультипликатор сетей первого уровня вырос за год с 200 до 400, а за первое полугодие 2026 года капитализация шести крупнейших сетей сократилась на 42%, или на 246,5 миллиарда долларов. Оба движения укладываются в один диапазон сценариев. Реализовались они в разное время: рост мультипликатора в 2025 году, сжатие капитализации в первой половине 2026-го.

Порядок построения

Сценарии строятся от переменных, а не от целевой цены:

  1. выбираем две-три переменные, от которых зависит оценка: выручка, мультипликатор, эмиссия
  2. задаём для каждой три значения — консервативное, базовое, оптимистичное
  3. считаем стоимость в каждом сочетании и смотрим разброс между крайними вариантами
  4. определяем, какая переменная двигает оценку сильнее прочих

Последний шаг важнее цифр. На мой взгляд, если оценка втрое чувствительнее к мультипликатору, чем к выручке, вы покупаете настроение рынка, а не бизнес.

Пороги принятия решения

Критерий один. Покупка оправдана, когда текущая цена ниже консервативного сценария или близка к нему. Если она выше базового, вы платите за оптимистичный вариант, который по определению наименее вероятен.

Вероятности сценариям я не назначаю. Полезнее знать, при каких условиях каждый из них перестанет быть актуальным.

Место в портфеле. Размер позиции разумно привязывать к консервативному сценарию, а не к базовому: при таком подходе просадка до нижней границы расчётного диапазона не заставляет продавать в худший момент. Оптимистичный вариант служит ориентиром для частичной фиксации прибыли, а не основанием для входа.

Одна цифра оценки скрывает допущения. Три цифры их обнажают, и в этом вся польза метода.

Сколько сценариев оптимально

Три. Два не показывают середину, пять и больше невозможно удержать в голове и сравнить между собой. Три варианта дают диапазон и центр без перегрузки расчёта.

Как обновлять сценарии

По изменению переменных, а не по изменению цены. Выход квартальных данных о выручке, смена графика эмиссии или регуляторное решение — повод пересчитать. Движение котировки само по себе поводом не является.

Подходы к структуре вложений собраны в разделе «Криптопортфель», оценить размер позиции помогает калькулятор риска сделки, определения — в словаре терминов.

Источники: данные о динамике мультипликаторов сетей, разбор факторов, влияющих на оценку протокола.