Если выбирать один показатель для описания среды, в которой живут рисковые активы, я бы взял глобальную ликвидность. Это совокупный объём денег, доступных финансовой системе: денежная масса крупнейших экономик, балансы центральных банков, состояние операций на денежном рынке. Криптовалюты чувствительны к ней сильнее большинства активов.

Почему связь именно такая

Логика причинности идёт сверху вниз. Расширение ликвидности снижает стоимость финансирования, увеличивает свободный капитал у институтов и подталкивает его в конец кривой риска. Криптоактивы находятся на самом краю этой кривой, поэтому получают приток последними и теряют его первыми.

  • Денежная масса М2 крупнейших экономик — база сравнения по годам.
  • Баланс центробанков — расширение или сокращение прямо влияет на объём резервов.
  • Кредитные спреды — цена риска в реальном времени, опережающий индикатор.
  • Курс доллара — обратная сторона той же монеты, подробнее в статье об индексе доллара.
Практический вывод для долгосрочного инвестора: сравнивайте динамику портфеля не с ценой актива, а с фазой ликвидности. В фазе сжатия отсутствие убытка — уже результат, в фазе расширения нейтральный результат означает отставание.

Смена объяснительной модели

В аналитическом обзоре TradingKey отмечается, что цикл биткоина теперь заметно сильнее коррелирует с глобальной ликвидностью и политикой ФРС, чем с вознаграждением майнеров, а сам рынок постепенно ассимилирует фиатную ликвидность в мировом масштабе. Источник

Здесь я бы добавил осторожность, свойственную любому анализу коротких рядов. Мы располагаем историей примерно в полтора десятилетия и тремя-четырьмя полными циклами. Этого достаточно, чтобы говорить о правдоподобной связи, и недостаточно, чтобы считать её законом. Мыслить стоит вероятностями: при расширении ликвидности шансы на положительный исход выше, но гарантии нет.

Как встроить показатель в решения

  1. Оценивайте фазу ликвидности раз в квартал, а не еженедельно — данные обновляются медленно.
  2. Смотрите на изменение, а не на уровень: рынку важна производная.
  3. Сопоставляйте с кредитными спредами: расхождение обычно предупреждает о развороте.
  4. Не превращайте макропоказатель в торговый сигнал — его горизонт кварталы и годы, а не дни.

Как эта рамка соотносится с классическим четырёхлетним циклом, разбираю в материале о цикле биткоина.

Частые вопросы

Где смотреть данные по глобальной ликвидности?

Базовые ряды публикуют сами центральные банки и статистические службы. Агрегированные индексы удобнее, но у каждого своя методика, поэтому сравнивать стоит динамику одного и того же индекса.

Есть ли лаг между ликвидностью и рынком?

Обычно от одного до трёх кварталов. Именно поэтому показатель полезен для позиционирования, а не для входа в сделку.

Работает ли эта связь для альткоинов?

Работает сильнее, чем для биткоина: чем дальше актив от центра рынка, тем резче он реагирует на приток и отток капитала.