Как оценить устойчивость протокола к оттоку средств

Устойчивость протокола к оттоку средств оценивается по доступной ликвидности, а не по общей сумме вложенного. Деньги на выплату берутся из незанятого остатка: выводят из того, что не выдано в долг и не закрыто в стратегии. Скорость вывода ограничивает не очередь, а цена заёмных средств: ставка резко растёт при высокой загрузке и возвращает ликвидность через погашения. Запас прочности виден по пяти величинам. Все читаются из сети.

Как оценить устойчивость протокола к оттоку средств: откуда деньги на выплаты

Источник один. Выплата идёт из того же пула, куда вносят средства, и уменьшает его остаток. Никакого отдельного резерва «на отток» у большинства конструкций нет. Есть разница между внесённым и задействованным.

В протоколах займа это видно прямее всего. Внесённое выдаётся в долг, вывод возможен из незанятой части. При выводе проверяется ещё одно условие: если у пользователя есть долг, обеспеченный этим же активом, максимальная сумма вывода ограничена так, чтобы показатель здоровья позиции не упал ниже единицы. Условие описано в документации ядра протокола Aave.

В обменных пулах механика другая. Вывод тот же. Поставщик забирает долю активов, и глубина пула падает на эту долю. Чем тоньше пул, тем дороже выход для следующего. Мы разбирали, почему ликвидность важнее размера комиссии при выборе площадки — при оценке устойчивости логика та же.

Что ограничивает скорость вывода

Ограничитель не административный, а ценовой. Ставка по заёмным средствам зависит от загрузки пула, и выше определённой точки кривая ломается вверх. В модели ставок Aave эта точка называется оптимальной загрузкой; выше неё к ставке добавляется второй наклон, умноженный на превышение: ставка += slope1 + slope2 × превышение. Второй наклон по условию контракта не меньше первого.

Границы параметров зашиты константами. Оптимальная точка допускается в диапазоне от 1% до 99%, а потолок ставки задан величиной MAX_BORROW_RATE, равной 1000 в сотых процента. Загрузка у 100% делает заём дорогим настолько, что заёмщики начинают погашать. Остаток восстанавливается сам, потому что высокая ставка делает удержание долга дороже его закрытия, и заёмщики возвращают средства в пул раньше, чем это потребуется делать принудительно.

Второй ограничитель — лимиты. У резерва есть предел внесения и предел заимствования; нулевое значение означает отсутствие предела. Вывод они не ускоряют. Зато не дают пулу разрастись до размера, который он не сможет обслужить. Третий ограничитель — задержка на изменение параметров, если она настроена.

Величины, которые показывают запас прочности

Пятая строка связывает устойчивость с управлением. Задержки нет — гарантии нет. Текущая ликвидность тогда не говорит о том, что будет завтра. Поэтому оценку разумно начинать с того, чтобы проверить, кто управляет параметрами протокола, и только потом считать остатки.

Где эти величины публикуются

Источников четыре. Равноценными они не являются. Первый — сам контракт: состояние резерва читается напрямую, и это единственные данные, которые нельзя подкрасить. Второй — панель протокола, где те же числа уже сведены, но с задержкой обновления. Третий — агрегаторы данных: по методике расчёта агрегатора данных DefiLlama на 16 октября 2026 года в сети Ethereum заблокировано около 49,89 млрд долларов при 571 отслеживаемой сети. Четвёртый — обсуждения в системе управления, где параметры меняют.

Сумма заблокированного о прочности не говорит. Она показывает размер. Доступность — другое дело: в сумме лежит и выданное в долг, и закрытое в стратегиях. Протокол с 20 млрд заблокированного и загрузкой 97% менее устойчив к оттоку, чем протокол с 2 млрд и загрузкой 40%, потому что у первого доступный остаток составляет три процента суммы, а у второго — шестьдесят.

Расчёт на конкретной сумме

Чек-лист оценки

• Снять доступную ликвидность резерва из контракта, а не из сводной панели
• Посчитать загрузку и сравнить её с оптимальной точкой этого резерва
• Посмотреть оба наклона кривой ставок: насколько быстро заём дорожает выше точки перелома
• Оценить долю крупнейших вкладчиков во внесённой сумме
• Проверить пределы внесения и заимствования и их текущую заполненность
• Найти контракт отсрочки и его минимальную задержку
• Прикинуть свою долю: укладывается ли она в доступный остаток целиком

Последний пункт решает больше остальных. Размер позиции меняет всё. Доля в половину доступного остатка выходит из протокола иначе, чем доля в один процент. Если выйти целиком нельзя, стоит заранее разобрать альтернативу — например, перевод обязательств в другое место: мы разбирали, как перенести долг между протоколами и понять структуру комиссий.

Сценарий, при котором вывод останавливается

Есть и обратный сценарий. Он менее заметен. Отток идёт медленно, но параметры меняются быстрее: поднимается требование к обеспечению, актив исключается из залога, предел заимствования обнуляется. Позиция формально доступна, а условия выхода уже другие. Если итог нужно зафиксировать в стабильном инструменте, добавляется ещё одна операция: мы разбирали, как перевести доход из протокола в стейблкоин.

Итог

Устойчивость к оттоку — это не размер протокола, а доступность его остатка. Выплата идёт из разницы между внесённым и задействованным, и когда эта разница обнуляется, вывод прекращается до погашений, сколько бы миллиардов ни числилось в сводной сумме. Скорость вывода регулируется ценой заёмных средств, а не очередью: второй наклон кривой ставок делает заём дорогим и возвращает ликвидность через погашения. Все нужные величины читаются из сети — доступный остаток, загрузка, концентрация вкладчиков, пределы и задержка на изменение параметров.

Частые вопросы