Комиссия площадки — величина известная и обычно составляет доли процента, и проскальзывание из-за недостатка ликвидности заранее не видно и на неликвидной паре легко превышает комиссию в десятки раз. Именно поэтому при выборе площадки сначала смотрят глубину книги заявок по нужной паре, а уже потом сравнивают тарифы.

Как считаются реальные потери

Комиссия берётся от суммы сделки и известна заранее, а проскальзывание возникает, когда заявка съедает книгу вглубь: первая часть исполняется по лучшей цене, остальное по всё худшей. На ликвидной паре разница составит сотые доли процента, на тонкой — единицы процентов и больше.

Сложите эти величины вместе. Площадка с комиссией втрое ниже, но вчетверо более тонким рынком обойдётся дороже на любой заметной сумме.

Сравнение на конкретных цифрах

Как оценить глубину до сделки

Откройте книгу заявок и посмотрите суммарный объём в пределах одного процента от текущей цены в нужную сторону. Если ваша сделка сопоставима с этим объёмом, проскальзывание будет заметным, и второй ориентир — суточный объём торгов парой: операция в несколько процентов от него уже двигает цену.

Большинство интерфейсов показывают расчётное проскальзывание перед подтверждением, и эту цифру стоит читать перед каждым подтверждением, а не пропускать по привычке.

Спред как индикатор

Есть способ быстрее. Разница между лучшей ценой покупки и продажи показывает состояние рынка мгновенно, без изучения книги заявок, а узкий спред означает конкуренцию маркетмейкеров и хорошую глубину рынка, а широкий говорит о том, что сделка встретит мало встречных предложений и цена заметно сдвинется.

Когда комиссия всё-таки важнее

• Мелкие регулярные сделки: проскальзывание близко к нулю, комиссия накапливается
• Торговля основными парами с огромной ликвидностью
• Стратегии с высокой частотой операций, где комиссия множится
• Использование лимитных заявок вместо рыночных

Ко мне обращался читатель, перешедший на площадку с вдвое меньшей комиссией ради экономии, а первая же сделка на заметную сумму по малоликвидной паре дала проскальзывание около трёх процентов. Экономия на комиссии составила сотые доли, а разовая потеря перекрыла её многократно — вернуться на прежнюю площадку оказалось дешевле, чем продолжать.

Почему проскальзывание растёт нелинейно

Книга заявок устроена ступенчато: у текущей цены объёмов больше, дальше они редеют. Первая часть крупной сделки исполняется почти по рынку, а хвост уходит по заметно худшим уровням, и средняя цена ухудшается быстрее, чем растёт сам объём операции.

Отсюда практическое следствие для расчётов. Удвоение суммы сделки на тонком рынке даёт не двойное, а многократное увеличение потерь, поэтому дробление объёма работает лучше любой экономии на тарифе площадки.

Лимитные заявки как решение

Лимитная заявка не съедает книгу и потому не даёт проскальзывания вовсе: вы задаёте цену и ждёте встречного предложения, при этом платой становится время и риск неисполнения при уходе рынка. Для крупного объёма разумно разбивать заявку на части и выставлять их последовательно, позволяя книге восстанавливаться между сделками.

Ликвидность в разное время суток

Глубина рынка непостоянна. Ночью по московскому времени и в выходные книга тоньше, а спред шире, поэтому одна и та же сделка обходится дороже, чем в часы основной активности.

Для крупных операций это значимо. Перенос сделки на несколько часов вперёд иногда экономит больше, чем годовая разница в комиссиях между двумя площадками.

Агрегаторы и маршрутизация

Часть сервисов разбивает сделку между несколькими площадками автоматически, подбирая маршрут с минимальным суммарным проскальзыванием, причём это удобно для средних объёмов, но добавляет комиссию сервиса и зависимость от его работоспособности в момент операции.

Что ещё смотреть помимо ликвидности

Надёжность площадки важнее и комиссии, и глубины рынка: потеря доступа к средствам обесценивает любую экономию, и дальше идут поддерживаемые сети для ввода и вывода, лимиты на операции и скорость обработки заявок в моменты высокой нагрузки. Комиссия занимает в этом списке последнее место по значимости.

Смежные темы разобраны у нас. Вот основные. Общий раздел — DeFi и децентрализованные площадки. Шире — статьи про криптокошельки. Продажу крупного объёма разбирает материал как продать монеты без просадки цены, а оценку доходности — статья как оценить доходность фарминга.

Вопросы и ответы

Глубину рынка сверяйте напрямую. Сводные данные по объёмам торгов и площадкам и скринер торговых пар DEX Screener показывают ликвидность по конкретным парам.

Олег Романов, автор Cryptium. Разбор DeFi и доходных стратегий. Больше материалов — в Telegram-канале t.me/cryptiumru.