Обычные взаимные фонды и ETF семейства Franklin Templeton смогут держать свободные деньги в токенизированном фонде BENJI, который живёт на блокчейне. Разрешение дало подразделение SEC по инвестициям — письмом об отказе от претензий от 12 августа. Управляющие компании читают его как образец: под тот же приём могут подстроиться и другие.

Коротко

  • Речь о фонде Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (тикер FOBXX, известен как BENJI) — под управлением около 726 млн долларов.
  • Фонд работает с 2021 года: сначала на Stellar, позже добавились Ethereum и Solana.
  • SEC освободила Franklin от трёх пунктов правила 17f-2, написанных под хранение бумажных сертификатов.
  • Ключ к решению — гибридная схема: приватные ключи и официальный реестр держит трансфер-агент компании, блокчейн лишь фиксирует операции.
  • Автоматически на другие токенизированные фонды разрешение не распространяется — каждому нужно доказывать сопоставимую защиту или просить своё письмо.

Что именно разрешила SEC?

Формально — не революцию, а снятие технического противоречия. Правило 17f-2 описывает, как фонд должен хранить активы: сейф, опись, отметки на сертификатах. Токенизированный фонд в эту логику не укладывается физически — сертификатов нет, есть записи в сети и приватные ключи. Пока противоречие не снято, консервативный управляющий просто не станет держать в таком фонде деньги.

Письмо снимает применение трёх пунктов правила — о хранении в хранилище и об отметках на бумагах — и тем самым открывает обычным фондам Franklin дорогу в собственный ончейн-фонд для управления свободной ликвидностью. Проще говоря, кэш, который раньше лежал в классическом денежном фонде, теперь может лежать в токенизированном.

Зачем это управляющей компании?

Ожидаемая выгода прозаична и измерима: расчёт стоимости пая раз в час вместо раза в день, сделки внутри дня, более быстрое исполнение и меньшие издержки обслуживания. Для казначейства фонда это не про технологию, а про то, сколько часов деньги простаивают между операциями.

И здесь наблюдение, которое кажется мне главным в этой истории. Решение снимает не технологический, а бухгалтерский барьер — и делает это ценой отказа от той самой децентрализации, ради которой блокчейн обычно и упоминают. Ключи держит трансфер-агент, реестр официальный у него же, сеть выполняет роль журнала операций. Институциональная токенизация в её нынешнем виде — это не переезд активов в открытую сеть, а перенос бухгалтерии на более быстрый носитель. Регулятор согласился именно с этой, урезанной, версией — и в ней же будет одобрять следующих.

Что известно о фонде

Параметр Значение
Название Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX), он же BENJI
Активы под управлением около 726 млн долларов
Во что вкладывает преимущественно государственные бумаги США, цель — стабильная цена пая в 1 доллар
Сети Stellar с 2021 года, затем Ethereum и Solana
Кто держит ключи трансфер-агент Franklin Templeton Investor Services
Дата письма SEC 12 августа 2026 года

Это разрешение для всего рынка?

Нет, и это важная оговорка. Письмо об отказе от претензий адресовано конкретной компании с конкретной схемой хранения. Другому управляющему придётся показать, что его конструкция даёт сопоставимые гарантии, либо получать собственное освобождение. Но прецедент задаёт форму: теперь понятно, какую именно схему регулятор считает приемлемой.

Спрос на такие продукты растёт не первый месяц: BlackRock запустила токенизированные денежные фонды на Solana и Ethereum, а 118-летний Baillie Gifford вывел в те же сети облигационный фонд. Разница в том, что теперь у таких фондов появляется внутренний покупатель — обычные фонды той же управляющей компании.

Частые вопросы

Что такое письмо об отказе от претензий?

Это позиция подразделения SEC: при описанных условиях оно не будет рекомендовать меры воздействия. Это не изменение правила и не индульгенция для всей отрасли.

BENJI — это стейблкоин?

Нет. Это денежный фонд, инвестирующий в госбумаги США; пай стремится держаться у отметки в 1 доллар, но это регулируемый фонд, а не токен с резервным обеспечением.

Что даст ускорение расчёта пая?

Пересчёт стоимости раз в час и сделки внутри дня позволяют быстрее двигать свободные деньги между инструментами и меньше платить за простой.

Кто контролирует активы фонда?

Приватные ключи и официальный реестр владельцев ведёт трансфер-агент Franklin Templeton, блокчейн используется для записи операций.

Смогут ли этим воспользоваться другие управляющие?

Только доказав сопоставимые гарантии хранения либо получив собственное письмо. Автоматического распространения на рынок решение не даёт.

Источники