Комиссия по ценным бумагам США (SEC) готовится предложить свой первый крупный крипто-регламент — «Регуляцию Крипто», которая выведет ряд операций с цифровыми активами из-под жёстких требований к ценным бумагам. Согласно обновлённой 7 июля повестке регулятора, проект может выйти уже в июле — сейчас он проходит проверку в профильном управлении Белого дома. Идея, которую глава SEC Пол Аткинс описывал ещё в марте, предлагает временные исключения из регистрации, разрешение на ограниченный сбор средств и «тихую гавань» для проектов, отходящих от централизованного управления.

Параметры уже вырисовываются. Стартапы стоимостью до $5 млн в первые четыре года смогут привлекать до $5 млн по упрощённым проспектам, а для более крупных раундов предусмотрен предел до $75 млн за 12 месяцев при наличии аудированной отчётности. Отдельно названы DeFi и токенизированные ценные бумаги — сферы, которым обещают защиту от преследования, ведь «смарт-контракт нельзя зарегистрировать как акцию», — как следует из разбора инициативы. Логика такова: как только проект децентрализуется и разработчики теряют управляющую роль, его токен перестаёт считаться ценной бумагой.

Единого восторга нет. На фоне буксующего в Конгрессе закона CLARITY (шанс на принятие в этом году рынки оценивают около 50%) SEC стала «светлым пятном» для отрасли, но действует медленнее обещанного — о «ближайших неделях» Аткинс говорил ещё в марте. Традиционные финансисты, в том числе Citadel Securities, требуют полноценной процедуры публичных слушаний и предупреждают, что широкие исключения могут ослабить защиту инвесторов. Сам Аткинс признаёт: устойчивую ясность способен дать только Конгресс, ведь ведомственные правила следующая администрация может отменить.

Мой вывод. На мой взгляд, ценность новости — в смене подхода: SEC пытается не «впихнуть» крипту в старые рамки для акций, а построить для неё отдельную дорожку. Для стартапов это шанс легально поднимать капитал в США, не уезжая в другие юрисдикции. Но я бы не переоценивал: это пока проект на рассмотрении, а не закон, и без CLARITY любые послабления держатся на воле конкретной администрации. Реальный вес правило обретёт после публикации, слушаний и — в идеале — закона.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией — DYOR. Больше о регулировании цифровых активов — в разделе про закон.