Grayscale переводит свой траст на Zcash в форму биржевого фонда: двадцать пятого августа бумаги под тикером ZCSH начинают торговаться на NYSE Arca. Это первый в США фонд, напрямую отслеживающий монету приватности. Годовая комиссия управляющего — 2,5%, в разы выше привычных ставок по крипто-фондам.

Коротко: параметры фонда

Тикер ZCSH, площадка NYSE Arca. До этого бумаги траста торговались на внебиржевой площадке OTCQX с октября 2021 года.

В фонде примерно 391–393 тысячи ZEC. По нашему замеру при цене 829,94 доллара это около 326 миллионов, в сообщениях фигурирует оценка «свыше 260 миллионов» — она сделана по более ранней цене.

Хранение — у Coinbase Custody. Уполномоченные участники, через которых идут выпуск и погашение паёв, — Jane Street Capital и Virtu Americas.

Годовая комиссия спонсора — 2,5%.

Что меняется при переводе траста в фонд

Пункт Значение
Тикер и площадка ZCSH, NYSE Arca
Активы фонда около 391–393 тыс. ZEC
По нашему замеру примерно 326 млн $
Комиссия 2,5% в год
Хранение Coinbase Custody
Прежние отклонения от СЧА премия до 240%, дисконт до 55%

Главная практическая перемена — механизм уполномоченных участников. У закрытого траста паи нельзя было свободно создавать и погашать, отчего цена бумаги отрывалась от стоимости активов: премия доходила до 240%, дисконт — до 55%. Свободный выпуск и погашение эти разрывы сжимают.

Почему упаковка отменяет то свойство, ради которого монету покупают

Вот наблюдение, ради которого стоит спросить, что именно приобретает покупатель ZCSH. Zcash отличается от прочих монет одним свойством — возможностью скрывать участников и суммы перевода. Спрос на него держится не на скорости и не на комиссиях, а именно на приватности.

Держатель пая не получает ничего из этого. У него бумага на брокерском счёте, открытом по полным документам, с историей сделок у брокера и монетой на хранении у Coinbase. Приватность исчезает целиком: остаётся только повторение цены.

Значит, продукт продаёт экспозицию к активу, у которого отчуждена его определяющая функция. Это не упрёк — регулируемая обёртка иначе устроена быть не может. Но стоит назвать вещи своими именами: ZCSH — это ставка на цену приватной монеты, а не способ ею воспользоваться.

И вот что делает наблюдение практическим. За отказ от главного свойства актива берут 2,5% в год — заметно выше ставок по крипто-фондам на биткоин, где счёт идёт на десятые доли процента. За пять лет удержания комиссия съест больше десятой части позиции независимо от того, куда пойдёт цена. Про сам сектор мы писали в разборе монет приватности.

Покупатель пая получает цену Zcash и не получает его приватности. За это сочетание он платит 2,5% в год.

На каком фоне выходит фонд

Монета сильно выросла. По нашему замеру ZEC стоит 829,94 доллара при капитализации 14,02 миллиарда: плюс 68,5% за месяц и почти двадцатикратный рост за год. Исторический максимум при этом остаётся далёким — 3191,93 доллара, поставленные ещё в октябре 2016 года.

Вчера мы разбирали, что держатели Zcash решают судьбу халвинга. Отношение регуляторов и площадок к приватным монетам исторически настороженное: в прошлом году мы сообщали о волне критики из-за возможного делистинга Zcash. Как регуляторы описывают устройство таких фондов, видно и по сегодняшнему материалу о том, что Таиланд потребует держать 80% фонда в одном активе.

Чего в источниках нет

Не названы ожидаемые объёмы торгов и число участников, готовых выступать маркет-мейкерами помимо двух уполномоченных.

Не раскрыто, планирует ли управляющий снижать комиссию после перехода на биржу.

Сообщается также об обсуждении передачи в траст около 200 тысяч ZEC от материнской компании, но подтверждения сделки в доступных материалах нет — только упоминание переговоров.

Частые вопросы

Что за фонд на Zcash запустила Grayscale?

Биржевой фонд под тикером ZCSH на NYSE Arca — первый в США продукт, напрямую отслеживающий ZEC. Это перевод существовавшего траста в форму фонда.

Сколько он берёт за управление?

2,5% в год. Это существенно выше ставок фондов на биткоин, где комиссии измеряются десятыми долями процента.

Даёт ли пай приватность Zcash?

Нет. Покупатель получает бумагу на брокерском счёте и повторение цены, а сама монета лежит у стороннего хранителя.

Что меняется по сравнению с трастом?

Появляются уполномоченные участники и свободный выпуск и погашение паёв. Прежде цена отрывалась от активов: премия достигала 240%, дисконт — 55%.

Сколько ZEC в фонде?

Примерно 391–393 тысячи монет. По нашему замеру это около 326 миллионов долларов.

Как ведёт себя сама монета?

По нашему замеру 829,94 доллара, плюс 68,5% за месяц. До исторического максимума 2016 года ещё далеко.

Источники

Материал подготовлен на основе публикации Crypto Briefing с параметрами фонда и сообщения DailyCoin о листинге. Цена, капитализация и динамика ZEC измерены нами по API CoinGecko.